--- title: "一筆暴雷的基金投資 何以讓妙可藍多告別 “柴琇時代”" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/273692654.md" description: "早已埋下伏筆的風波" datetime: "2026-01-26T11:25:11.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/273692654.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/273692654.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/273692654.md) --- # 一筆暴雷的基金投資 何以讓妙可藍多告別 “柴琇時代” 妙可藍多的創始人時代畫上了句號。 近日，妙可藍多董事會作出決定，免去創始人柴琇的副董事長、總經理及法定代表人職務。 這位曾帶領公司開創 “兒童奶酪棒” 藍海市場的創始人，以被 “免職” 的方式提前退出了核心管理層。 與柴琇卸任同時進行的，是蒙牛系職業經理人蒯玉龍的全面上位，接任公司總經理併兼任財務總監。 **柴琇被免職的直接導火索，是一筆涉及體外併購基金的擔保債務逾期事件。** **該筆債務的債權人，正是妙可藍多當下的第一大股東蒙牛。** 事件的鏈條需回溯至數年之前。 2018 年 6 月，妙可藍多出資 1 億元人民幣，認購了 “上海祥民股權投資基金合夥企業（有限合夥）” 的份額。 兩年後，原實際控制人柴琇收購了該併購基金的普通合夥人，使基金的另一有限合夥人 “吉林耀禾經貿有限公司”（由柴琇關聯方控制）成為妙可藍多的關聯方。 2020 年 12 月，在蒙牛通過約 30 億元定增成為妙可藍多控股股東後不久，其便通過信託計劃向 “吉林耀禾” 提供了 7 億元借款。 為這筆鉅額借款提供擔保的，正是 “上海祥民” 併購基金及其下屬主體。 **上市公司也由此開始為關聯方的債務間接承擔風險。** 對此，柴琇曾以個人名義向上市公司出具承諾，保證若因擔保導致公司損失，將予以足額補償。 然而實際風險並未被承諾所阻擋。 2024 年 9 月，蒙牛方面告知妙可藍多，借款人吉林耀禾已逾期未償還信託貸款本息，債務正式違約。 至 2025 年初，併購基金存續期屆滿，但由於底層資產已被質押凍結，妙可藍多無法收回 1 億元投資，風險徹底暴露。 另一邊，柴琇的補償承諾也遲遲未能履行，導致妙可藍多董事會最終決定提起仲裁。 這筆 “爛賬” 帶來了直接的財務衝擊。綜合所得税影響後，其公允價值變動預計將減少妙可藍多 2025 年度歸屬於上市公司股東的淨利潤 1.19 億至 1.27 億元。 **無論仲裁結果如何，此事客觀上都進一步強化了蒙牛對妙可藍多的控制力。** 2024 年，蒙牛已將旗下奶酪業務注入妙可藍多，使其成為集團內唯一的奶酪運營平台。2025 年 12 月，蒙牛再度增持公司股份，並明確計劃在未來 3 個月內繼續增持。 與治理層的動盪形成反差的是，妙可藍多的主營業務呈現復甦態勢。 2025 年前三季度，公司實現營收 39.57 億元，同比增長 10.09%；淨利潤達 1.76 億元，同比大幅增長 106.88%。 華西證券分析師寇星指出，在原奶價格環境支撐國產替代、行業持續降本增效的共同作用下，B 端國產奶酪產業趨勢正在開啓。長期趨勢下，看好國產奶酪能佔據國內一半市場空間，妙可藍多有望佔據國產奶酪一半份額，對應百億級的收入增量。 ### 相關股票 - [600882.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600882.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [併購投資風險爆發，妙可藍多高營收背後盈利增長乏力](https://longbridge.com/zh-HK/news/285830826.md) - [中國奶酪進入全齡時代 妙可藍多一季度業績再現高增長](https://longbridge.com/zh-HK/news/284243014.md) - [妙可藍多總裁蒯玉龍：每一個時代的管理者都要擔當屬於他的挑戰與使命](https://longbridge.com/zh-HK/news/284449180.md) - [飛鶴與康比特達成戰略合作 共拓中國乳源蛋白營養新藍海](https://longbridge.com/zh-HK/news/287170661.md) - [近 20 部國產恐怖片扎堆來襲](https://longbridge.com/zh-HK/news/286995864.md)