--- title: "電力超級週期爆發，真正的機會不在發電端？" description: "電力超級週期的核心矛盾已轉向提升電力使用效率。伯恩斯坦分析師團隊指出，預計到 2030 年美國將面臨 50 吉瓦電力供應缺口，全球電力行業超級週期已開啓。儘管發電企業股票暴漲，聚焦配電及電力管理的企業卻逆勢下跌，反映出市場對電力超級週期的理解侷限。技術創新如 800 伏數據中心架構和 765 千伏輸電線路能有效提升電力效率，填補供需缺口。電力需求年增長率預計達 3.5%，供需缺口擴大速度超出預期。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/273843037.md" published_at: "2026-01-27T12:38:29.000Z" --- # 電力超級週期爆發，真正的機會不在發電端？ > 電力超級週期的核心矛盾已轉向提升電力使用效率。伯恩斯坦分析師團隊指出，預計到 2030 年美國將面臨 50 吉瓦電力供應缺口，全球電力行業超級週期已開啓。儘管發電企業股票暴漲，聚焦配電及電力管理的企業卻逆勢下跌，反映出市場對電力超級週期的理解侷限。技術創新如 800 伏數據中心架構和 765 千伏輸電線路能有效提升電力效率，填補供需缺口。電力需求年增長率預計達 3.5%，供需缺口擴大速度超出預期。 電力超級週期的核心矛盾，已從 “如何增加發電產能” 轉向 “如何提升電力使用效率”。 據追風交易台，伯恩斯坦 Chad Dillard 領導的分析師團隊在最新研報中指出，當美國預計 2030 年將面臨 50 吉瓦電力供應缺口時，一場覆蓋全球電力行業的超級週期已全面拉開序幕。但資本市場的反應暗藏明顯的認知偏差：過去 12 個月，卡特彼勒、康明斯等發電端企業股票相對標普 500 指數暴漲 80%，而伊頓、施耐德、ABB 等聚焦配電及電力管理的企業股價卻逆勢下跌 10%，顯著跑輸大盤。 這場估值分化折射出市場對電力超級週期的理解侷限。**多數投資者執着於"建更多電廠"的蠻力擴張邏輯，卻忽略了破解電力短缺的最優解：在不增加發電容量的前提下，通過技術創新提升電力效率。** 伯恩斯坦研報指出，**800 伏數據中心架構和 765 千伏輸電線路這兩項高電壓技術，每項都能將電力效率提升高達 5%。**這一數字看似温和，卻能在不新增發電容量的情況下，有效填補供需缺口。 **隨着電力週期從"產能擴張"的第一階段進入"效率提升"的第二階段，此前被低估的配電及電力管理企業有望收復失地，重塑市場格局。** ## 需求爆發與供給瓶頸下的認知偏差 電力超級週期的驅動邏輯，本質是需求爆炸與供給瓶頸的雙重倒逼。AI 產業的爆發式增長成為核心推手：英偉達每一代新芯片的推出都持續提升服務器機架密度，2027 年 Rubin Ultra GPU 上市後，機架密度將突破 600 千瓦，遠超當前水平。 電網運營商預測電力需求年增長率將達 3.5%，而過去 20 年這一增速近乎持平。更關鍵的是，電力需求每增長 1%，就需要 2.5% 的輸電容量配套提升，供需缺口的擴大速度遠超市場預期。施耐德電氣預警，美國 2030 年將面臨 50 吉瓦電力供應缺口，相當於當前美國電力需求的 10%，且 2033 年缺口將進一步擴大至 100 吉瓦。 從供給端看，傳統發電端擴張面臨多重約束：新建電廠不僅週期長、資本開支高，還受土地、環保等政策限制，難以快速填補缺口。但市場仍執念於"蠻力擴張"路徑，使得發電端股票享受了估值溢價。 伯恩斯坦將這一階段定義為電力週期的"第一階段"，即通過新增產能解決供給短缺。但週期的"第二階段"已近在眼前：隨着高電壓技術的規模化應用，電力效率提升將取代單純產能擴張，成為解決短缺的核心手段。 ## 800V 架構：AI 數據中心的效率革命 AI 數據中心的機架密度升級，直接催生了電力架構的迭代需求。當前主流的 54V 架構在機架密度突破 200 千瓦後，將面臨三大不可調和的問題：空間約束、材料消耗激增以及轉換效率低下。 800V 直流架構從根本上解決了這些痛點。與 54V 架構中電力以 14 千伏交流進入數據中心、經多次降壓轉換後送達芯片不同，800V 架構下，電力以 800V 直流形式進入數據中心，並在設施內保持該電壓，直至送達服務器前才降壓至 0.8V 直流。 這一變革帶來三重核心價值：一是效率提升，減少轉換步驟使電力損耗降低 5%，對 1 吉瓦規模的數據中心而言，每年可節省近 12 億美元電費，30 年生命週期累計節省達 350 億美元；二是成本優化，簡化的架構減少了組件和材料需求；三是空間釋放，交直流轉換設備從機架內移出，為計算設備騰出更多可用空間。 技術轉型必然帶動設備迭代：傳統交流設備將被全面替代，而固態變壓器、直流母線、儲能模塊、直流開關設備、機架級直流電源架等新產品將迎來爆發式需求。這也解釋了伊頓收購 Resilient Power Systems 的戰略意圖——搶佔固態變壓器這一核心賽道。 英偉達已牽頭構建了 800V 架構的產業生態，與伊頓、施耐德、ABB、維諦技術、日立、納維塔斯等頭部原始設備製造商建立官方合作。伊頓已測算出 AI 數據中心的電力相關總體潛在市場為每兆瓦 210 萬美元，而 800V 架構帶來的效率提升，有望為原始設備製造商企業額外捕獲每兆瓦 10 萬美元的價值，相當於總體潛在市場的 6%。 ## 765kV 輸電：電網升級的容量革命 美國上一次建設 765 千伏輸電線路已是 20 年前。過去 20 年電力需求增長近乎停滯，345 千伏和 500 千伏線路的擴容足以滿足需求。但隨着電力需求拐點到來，765 千伏輸電線路的重啓條件已完全成熟。 與傳統輸電線路相比，765 千伏線路具有碾壓性優勢：單條線路可輸送 2 至 2.5 吉瓦電力，相當於 4 至 6 條 345 千伏線路的輸送能力，足以滿足紐約市一半的電力需求；單位里程成本比 345 千伏線路低 50% 至 60%，佔地面積減少 55% 至 75%，電力損耗降低 50% 以上。 在土地資源緊張、環保要求嚴格的當下，這一優勢尤為關鍵。數據中心、工業設施等大型負載的集中化分佈，需要長距離、大容量的輸電通道，765 千伏線路恰好匹配這一需求。 市場格局方面，昆塔服務公司佔據絕對主導地位，該公司承建了美國 75% 的 765 千伏線路，且近期與運營着全美 90%765 千伏線路的美國電力公司建立了合作關係，在這一細分賽道形成了難以撼動的競爭壁壘。 儘管部分數據中心可能選擇現場發電，但考慮到美國已 20 年未新建 765 千伏線路，輸電容量缺口依然巨大，高電壓輸電的長期機遇並未削弱。 \~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩內容來自追風交易台。 更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【**追風交易台▪年度會員**】 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### Related Stocks - [JXI.US - 標普全球公用事業 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JXI.US.md) - [XLU.US - 公用事業 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLU.US.md) - [POW.US - VistaShares Electrification Sprcycle ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/POW.US.md) - [IDU.US - 美國公用事業 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IDU.US.md) - [.DJU.US - 道瓊斯公共事業指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.DJU.US.md) - [ZAP.US - Global X U.S. Electrification ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ZAP.US.md) - [GRID.US - 納斯達克 Clean Edge 清潔綠能指數 ETF - First Trust](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GRID.US.md) - [ICLN.US - 全球清潔能源 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ICLN.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 特朗普撤销了激励电动汽车生产的规定，该规定旨在帮助汽车制造商满足燃油经济性要求 | 特朗普政府正在撤销一项通过夸大能源节省来激励电动车（EV）生产的规定，此举是回应环保人士的批评。能源部将从燃油经济性计算中移除燃料成分因素，该因素曾为电动车分配了不切实际的高值。这一变化是在法院裁决之后进行的，旨在降低电动车的合规值。此外， | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276249237.md) | | 政府官员撤销了一个被认为对公共健康构成 ‘直接威胁’ 的科学发现：‘我们将在法庭上与他们对峙’ | 美国环境保护局（EPA）已撤销其 2009 年的危害认定，该认定认为温室气体污染对公共健康构成威胁，这削弱了美国的气候政策。白宫将这一废除称为美国历史上最大的放松监管行动，取消了车辆污染标准。批评者，包括前总统奥巴马和多个健康组织，认为这一 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276289099.md) | | 当 “飞机发动机” 成为 “数据中心供电” 标的 | 随着 AI 数据中心对电力需求的指数级增长，传统电网扩容的滞后已成为行业公敌。这一背景下，FTAI Aviation、ProEnergy 等公司正加速将航空动力资产 “降维” 引入电力市场。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276216835.md) | | Evergy 第四季度的调整后每股收益未能达到分析师的预期 | Evergy 第四季度调整后的每股收益为 0.42 美元，未达到分析师预期的 0.57 美元。该公司签署了四个大型客户项目的电力服务协议，推动了需求增长。对于 2026 年，Evergy 设定的调整后每股收益指导区间为 4.14 美元至 4 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276330260.md) | | 第一能源（NYSE:FE）公布季度财报，符合市场预期 | 第一能源（NYSE:FE）报告的季度每股收益为 0.53 美元，符合预期。该公司的净利润率为 9.19%，股本回报率为 11.15%。股票交易价格下跌至 49.38 美元，市值为 285.3 亿美元。第一能源宣布季度股息为 0.465 美元 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276179461.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。