--- title: "鋁價創 2022 年 4 月以來新高，高盛堅持看跌" description: "高盛在最新報告中指出，儘管將鋁價 2026 年上半年目標價上調至 3150 美元/噸，但維持中長期看空判斷。報告認為，隨着印尼等地新增產能逐步釋放，同時光伏與汽車等關鍵領域的需求增長面臨放緩壓力，全球鋁市場預計將在 2026 年步入結構性過剩階段，2027 年均價或下探至 2400 美元/噸。報告同時警示，當前鋁價已藴含顯著的稀缺性溢價風險。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/273953190.md" published_at: "2026-01-28T07:55:59.000Z" --- # 鋁價創 2022 年 4 月以來新高，高盛堅持看跌 > 高盛在最新報告中指出，儘管將鋁價 2026 年上半年目標價上調至 3150 美元/噸，但維持中長期看空判斷。報告認為，隨着印尼等地新增產能逐步釋放，同時光伏與汽車等關鍵領域的需求增長面臨放緩壓力，全球鋁市場預計將在 2026 年步入結構性過剩階段，2027 年均價或下探至 2400 美元/噸。報告同時警示，當前鋁價已藴含顯著的稀缺性溢價風險。 據追風交易台，高盛在 1 月 27 日的研報中調整了對鋁價的預測，**將 2026 年上半年目標價上調至 3150 美元/噸**。報告認為，短期價格支撐主要來自全球庫存處於低位、印尼新增產能的電力供應存在不確定性，以及新能源領域的持續需求。 然而，**高盛維持對鋁價的中長期看空觀點。**報告指出，隨着印尼、沙特阿拉伯等地的新建產能陸續投產，疊加全球宏觀經濟需求增長可能放緩，**鋁市場預計將在 2026 年轉向結構性過剩。**基於此，該行預測鋁價在 2026 年第四季度將回落至 2500 美元/噸，2027 年均價進一步下探至 2400 美元/噸。 倫敦期鋁週三延續強勢，一度突破每噸 3300 美元，創 2022 年 4 月以來新高。自 2025 年 9 月中旬以來，倫敦期鋁已從約 2600 美元累計上漲約 27%。 ## 鋁價短期衝高：三大推手支撐漲幅 高盛報告指出，這一輪價格上行主要由以下三個因素共同推動： 首先，**全球鋁庫存持續處於低位**，庫存覆蓋天數已從 2023 年的約 50 天下降至 2025 年的 46 天，低庫存結構直接支撐現貨溢價，增強了市場的看漲預期。其次，市場對印尼新建鋁冶煉產能的電力供應能力存在疑慮，其實際投產進度可能不及預期，**進一步強化了供應緊張的預期**。最後，**電動汽車與電網建設等新能源領域的快速發展，顯著拉動了鋁的終端需求**，為價格提供了堅實的基本面支撐。 值得關注的是，2026 年 1 月鋁均價預計約為 3130 美元/噸，雖未突破 2022 年歐洲能源危機期間的歷史高點，但已創下該時期以來的次高紀錄。 ## 長期看空邏輯：供應加速釋放 + 需求增速放緩 高盛指出，**當前鋁價站上 3000 美元/噸已包含過度樂觀的稀缺性定價，市場低估了以印尼為首所帶來的系統性供應增量，中長期供應過剩格局已基本確立。** 供應方面，**印尼已成為全球鋁產能擴張的核心，預計其 2026 年、2027 年產量將分別新增 72.5 萬噸和 90 萬噸，到 2030 年總產量將達到 425 萬噸。**以阿達羅、朱萬為代表的大型項目已落實電力配套，**投產確定性較高**。與此同時，沙特、哈薩克斯坦、安哥拉等地區由中國資本主導的冶煉產能也將在 2027 年後逐步釋放。中國亦持續提升產量，預計 2029 年原鋁產量將達到 4620 萬噸，**突破此前 4500 萬噸的產能預期上限。** **** **需求側則面臨結構性壓力。**光伏領域鋁需求預計將在 2026-2027 年出現同比下滑，同時光伏組件的單位用鋁強度預計從 2025 年的 7.3 噸/兆瓦降至 2030 年的 5.1 噸/兆瓦，進一步削弱需求支撐。汽車領域雖然電動車單車用鋁量更高，但全球電動車產銷增長預期已有所下調，導致鋁需求的實際拉動作用不及此前市場預期。 基於上述供需變化，**高盛小幅下調 2026 年全球鋁市場過剩量至 8 萬噸，維持 2027 年 160 萬噸過剩預測，並將 2028 年過剩量大幅上調至 230 萬噸。**隨着庫存水平逐步回升至 2018 年前後水平，鋁價中長期將向成本與均衡基本面迴歸。 ## “中國衝擊 2.0”：成本與效率重塑全球供應格局 高盛分析指出，**中國鋁冶煉行業正通過技術與模式的系統性輸出，驅動全球供應格局發生結構性變革。**憑藉在成本控制與工程效率上的顯著優勢，中國企業已將電解鋁產能的建設成本較 20 年前降低約 50%，並將 “電廠 - 冶煉廠” 一體化項目的建設週期從國際同行普遍需要的 30 個月縮短至 18 個月，效率提升達 40%。 這種高效的產能擴張模式正快速在印尼、越南等東南亞國家落地。依託成熟的產業鏈配套與項目執行能力，中國企業在海外推動了低成本產能的快速投放。高盛認為，這一趨勢將持續對全球鋁價的長期均衡水平形成壓制，其影響邏輯與 2007-2025 年間中國國內產能擴張對全球市場帶來的衝擊效應相似。 ### Related Stocks - [GS.US - 高盛](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [GS-A.US - GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP SHR REP 1/1000TH PFD SER A](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS-A.US.md) - [GS-D.US - GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP REP 1/1000TH PRF D](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS-D.US.md) - [GS-C.US - GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP SHS REPSTG 1/1000TH PRF SER C](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS-C.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Goldman Sachs plans to drop diversity factors from board candidate criteria, WSJ reports | Feb 16 (Reuters) - Goldman Sachsis preparing to remove race, gender identity, sexual orientation, and other diversity fa | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276088526.md) | | REG - Goldman Sachs (EPT) Wood Group (John) PLC - Form 8.5 (EPT/RI) - WOOD GROUP (JOHN) PLC | Goldman Sachs International disclosed its dealings in Wood Group (John) PLC under Rule 8.5 of the Takeover Code. On Febr | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275913601.md) | | Goldman Sachs Group decreases total voting rights in Puma SE to 1.92% | Goldman Sachs Group has increased its voting rights in Puma SE from 4.99% to 5.04%, a rise of 0.05 percentage points. Th | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275567740.md) | | REG - Goldman Sachs (EPT) Permanent TSB Group - Form 38.5a - Permanent TSB Group Holdings | Goldman Sachs International disclosed dealings in Permanent TSB Group Holdings PLC under the Irish Takeover Panel rules. | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275915923.md) | | Goldman Sachs’s top lawyer to step down following latest Epstein documents | The bank had been steadfast in its support of Kathryn Ruemmler. Recent documents showed she was a close Epstein ally thr | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275847056.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。