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title: "印尼股市崩盤，發生了什麼？"
description: "印尼股市週三遭遇劇烈拋售，雅加達綜合指數下跌 7.4%，創九個多月來最大單日跌幅。MSCI 宣佈暫停部分指數調整，因上市公司股權過於集中。若印尼未能在 5 月前改善市場透明度，可能面臨降級風險。外資流出加劇，週三淨流出約 1.8 億美元。交易所承諾響應 MSCI 要求，提升市場透明度。"
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url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/273976904.md"
published_at: "2026-01-28T10:48:02.000Z"
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# 印尼股市崩盤，發生了什麼？

> 印尼股市週三遭遇劇烈拋售，雅加達綜合指數下跌 7.4%，創九個多月來最大單日跌幅。MSCI 宣佈暫停部分指數調整，因上市公司股權過於集中。若印尼未能在 5 月前改善市場透明度，可能面臨降級風險。外資流出加劇，週三淨流出約 1.8 億美元。交易所承諾響應 MSCI 要求，提升市場透明度。

印尼股市週三遭遇劇烈拋售，基準雅加達綜合指數收盤下跌 7.4%，創九個多月來最大單日跌幅。此前，MSCI 明晟公司宣佈，將立即暫停部分指數調整，包括新增成分股，直至監管機構解決上市公司股權過於集中的問題。

MSCI 在聲明中指出，印尼市場長期面臨流通股比例過低、少數股東控制大量股份以及流動性不足等結構性問題。該公司警告，**若印尼在 5 月前未能在市場透明度和監管方面取得顯著進展，將可能被重新評估其在新興市場指數中的地位，甚至面臨被降級至 “前沿市場” 的風險。**

受此消息影響，**雅加達綜合指數週三盤中一度暴跌 8.8%，觸發交易暫停機制。**市場原本預期將被納入 MSCI 指數的個股遭受重創，多隻股票跌停。外資已呈現流出態勢，截至 1 月 23 日當週，全球投資者淨賣出 1.92 億美元印尼股票，結束了此前連續 16 周的淨流入。週三上午，印尼交易所錄得淨流出約 3 萬億印尼盾（約合 1.8 億美元）。

## MSCI 發出"警告性射擊"

新加坡馬來亞銀行證券機構經紀業務主管 Tareck Horchani 表示：

> “MSCI 的凍結決定更像是一次警告信號，而非最終定論。市場已經開始為潛在的負面結果定價，這解釋了印尼指數權重股目前承受的拋壓。”

MSCI 此項決定是在經過數月的市場諮詢後作出的。此前，該公司提議收緊對印尼證券流通股比例的認定標準，考慮採用印尼中央證券存管機構（KSEI）提供的替代數據源，以更準確地評估實際可交易股份。若公司實際流通股比例低於報告數值，跟蹤相關指數的被動型基金將不得不被動削減持倉。

印尼交易所上市部門主管 I Gede Nyoman Yetna 在週三表示，交易所承諾響應 MSCI 對提升市場透明度的要求，並將與該公司協作以尋求共識。交易所還計劃就合理的流通股比例水平徵詢市場參與者意見，並將與 KSEI 合作，提供更為清晰的股東結構分類數據。

## 流通股問題成為長期痛點

**流通股比例問題已成為印尼股票市場的焦點。**去年，雅加達綜合指數跑贏 MSCI 印尼指數的幅度創下歷史紀錄，凸顯出兩者間的價格偏離與市場對流動性錯配的擔憂。由於 MSCI 印尼指數中眾多成分股交易清淡，許多被動型基金經理反映該基準指數實際上難以有效跟蹤，促使資金轉向編制標準更嚴格的 MSCI 新興市場指數。

印尼監管機構已着手應對相關問題，計劃將最低流通股比例要求從當前的 7.5% 逐步提升至 10%-15%，長期目標為 25%，**但目前尚未設定明確的時間表。**作為對比，中國香港和印度市場的最低流通股比例規定為 25%，泰國為 15%。

富蘭克林鄧普頓全球投資組合經理 Yiping Liao 指出：

> “如果印尼市場最終被降級，對被動資金流出的影響將是巨大的。事實上，由於宏觀環境與政策不確定性，外資對印尼市場的參與度已經顯著下降。”

## 政策不確定性加劇投資者擔憂

**MSCI 的決定可能會加劇市場對印尼經濟發展路徑的擔憂。**總統普拉博沃·蘇比安託正嘗試通過財政與貨幣政策引導以實現其經濟增長目標，但投資者信心本就脆弱。去年長期擔任財政部長的 Sri Mulyani Indrawati 被解職，以及普拉博沃對央行影響力的增強，已引發市場不安。

經濟統籌部長 Airlangga Hartarto 表示，他將於週四與金融監管機構會面討論 MSCI 的要求，並稱印尼可以借鑑其他國家實施的機制來提高本地交易所的透明度。

Valverde Investment Partners 創始人 John Foo 指出：

> "風險在於印尼做得不夠。如果被降級至前沿市場，可能引發恐慌性拋售。我們對印尼持低配，幾乎零敞口。"

今年年初以來，印尼股市表現已落後於東南亞其他國家。在週三暴跌前，雅加達綜合指數年內僅上漲 2.7%，而同期 MSCI 東盟指數漲幅高達 5.3%。

風險提示及免責條款

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