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title: "F&C 投資信託更新：內文為全球及與 AI 相關的投資組合辯護，因美元走弱"
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description: "F&C Investment Trust (倫敦證券交易所代碼：FCIT) 提供了一份股東更新，強調其全球多元化投資組合策略，關注上市公司和私募股權。基金經理保羅·內文（Paul Nevin）強調了該信託的增長目標、低成本借貸和強勁的分紅歷史。他提到該信託相對於同行的表現，去年股東回報率為 14.6%。內文回應了關於美國科技估值的擔憂，表示該信託仍然投資於美國股票，同時承認美元的疲軟。他預計儘管市場可能會擴展，但美國仍然存在持續的增長機會"
datetime: "2026-01-28T11:33:31.000Z"
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# F&C 投資信託更新：內文為全球及與 AI 相關的投資組合辯護，因美元走弱

F&C 投資信託 LON: FCIT 在股東更新中概述了投資組合定位、近期表現和主要市場主題，基金經理 Paul Nevin 強調了一種長期、全球多元化的方法，涵蓋上市股票和私募股權。

獲取 **F&C 投資信託** 的提醒：

## 信託概述和投資組合結構

Nevin 將該信託描述為一個以增長為導向的工具，主要投資於上市股票和私募股權，目標是實現資本和收入的增長。他表示，該信託的市值約為 60 億英鎊，並將其框定為一種 “成本效益高的解決方案”，以實現多元化的股票投資。

他強調了該信託的分紅歷史，指出自 1868 年成立以來每年都支付分紅，董事會的願望仍然是實現超過通脹的分紅增長。Nevin 還指出，該信託的低成本固定利率借款結構，表示其名義債務約為 5.8 億英鎊，綜合平均利率約為 2.4%。他説，這種固定利率債務使該信託 “免受” 市場利率上升的影響，如果投資組合回報超過債務成本，則可以對淨資產收益產生積極影響。

在實施方面，Nevin 表示該信託同時利用 Columbia Threadneedle Investments 的內部能力和第三方管理者。他提到摩根大通負責大盤增長，Barrow Hanley 負責價值投資，並指出該信託在大約一年前將其新興市場配置轉移至 Invesco，描述了一種以價值為基礎的方法，強調企業質量和低槓桿。Nevin 表示，Invesco 在絕對和相對方面的表現 “開局良好”。

## 業績和同行比較

Nevin 重申，該信託在 2013 年初決定 “全球化” 投資組合——減少對英國的偏見——在長期內是有益的，因為自那時以來，全球股票的表現明顯優於英國股票。然而，他也承認，英國股票，尤其是英國價值股在最近的時期表現強勁。

他提到 MSCI 英國價值指數在過去一年上漲約 30%，三年上漲 54%，而該信託在同一時期的回報為 9% 和 52%。他還指出，在十年期間，全球市場的回報大約是 FTSE 100 指數的兩倍。

談到相對結果時，Nevin 表示該信託的主要同行羣體是全球投資信託行業，而不是受限於英國的信託。根據演示中提到的年終數據，他表示股東回報去年為 14.6%，而基準為 14.2%，使該信託在該年度位於第二四分位。他補充説，在更長的時間段內，該信託在股東回報方面 “通常位於第一四分位”，並且在五年內截至 2025 年底的淨資產回報在同行中最強（注意在更新時尚未發佈全年業績）。

## 定位：美國曝光、技術集中和美元

Nevin 表示，該信託的前十大上市持股包括許多熟悉的美國公司，NVIDIA 是年末最大的單一持股。他將該信託描述為相對於市場指數 “適度看多” NVIDIA，同時通常對其他幾隻 “七大奇蹟” 股票（尤其是蘋果）持低配。

在問答環節中，Nevin 回應了股東對美國科技估值是否暗示泡沫風險以及該信託是否過度暴露的擔憂。他區分了 “泡沫” 和 “修正”，認為泡沫與非常大的回撤相關，例如納斯達克在 2000 年初的約 80% 下跌。雖然他説美國和科技的估值 “相對較高”，但他並不認為當前條件是單純由估值驅動的 “極端高位”。

他還表示，該信託去年是美國股票的淨賣方，同時補充説，他仍然預計美國在目前將佔大多數資產，因為增長機會和領先公司的實力。同時，他表示市場 “擴展” 的理由，即使美國不一定 “下滑”，其他地區的表現更好。

Nevin 指出貨幣對英鎊投資者是一個重要驅動因素，表示美元在 2025 年表現不佳，並在 2026 年仍然疲軟。他提到 GBP/USD 從 2025 年初的約 1.25 上升到年末的約 1.35，並在通話時約為 1.38，並補充説特朗普總統似乎 “對美元疲軟並不太擔心”。在被問及對沖時，Nevin 表示該信託歷史上曾考慮並定期對沖美元風險，但目前沒有對沖措施。

## 市場展望：增長、利率、地緣政治和人工智能

Nevin 將全球基本面背景描述為 “相對積極”，同時承認存在多重風險。他表示全球增長仍然具有韌性，週期 “延續”，儘管他強調了美國貿易政策和關税合法性的不確定性。他建議，即使關税被認為是非法，政府仍可能利用其他權力來施加關税，提到可能使用其他關税權力。

關於貨幣政策，他表示通脹仍略高於目標，但預計美國和英國將進一步降息，同時建議日本和歐洲的政策可能 “暫停”。他還指出，緊縮的信用利差是投資者對企業風險相對樂觀的跡象，但對與財政赤字和債務水平相關的政府債券市場感到不安，提到最近日本政府債券和英國國債的波動。

在 Nevin 看來，人工智能仍然是一個主要主題，市場在 “贏家和輸家” 之間變得更加挑剔。他討論了與人工智能和數據中心建設相關的資本支出規模，提到第二季度的年化資本支出約為 4000 億美元，並預計今年 “七大巨頭” 的資本支出將達到約 4500 億美元。他表示，這項投資正在影響美國的經濟增長，並惠及電信、礦業和能源等其他行業。他還強調，這些大型科技公司似乎正在從輕資本模式轉向更重資本的模式，並指出該集團的員工增長在近年來趨於平穩。

關於地緣政治，Nevin 表示不確定性很高，可能會增加波動性，但他認為地緣政治事件 “通常不會對市場產生持久影響”，同時承認也有例外情況。

## 英國配置、私募股權和被動投資

當被問及是否應該增加對英國股票的投資時，Nevin 表示，英國在全球市場中佔比很小，該信託基金在泛歐洲基礎上進行配置，結合了英國和歐洲的投資。他表示，可能有空間在中期內增加該配置，並減少對美國的投資，但他補充説，他 “寧願將資本配置到新興市場等其他領域，而不是英國。”

關於私募股權，Nevin 表示，在過去三年中，其表現落後於強勁的上市股票回報。他提到行業面臨的挑戰，包括高估值——尤其是在大型收購中——大量資本流入私募市場，以及分配少於預期，同時使用延續工具的情況增加。他表示，他將在網絡研討會後提供私募股權投資組合組成的更詳細細分，而不是在沒有數據的情況下引用數字。他補充説，在他看來，更好的私募市場價值往往在 “規模較小” 的中型市場機會中找到，而風險投資和成長投資可能涉及更多的投機和主觀估值。

最後，當被問及被動投資是否在 “推高估值” 時，Nevin 表示，他並不認為被動投資正在將估值推向極端，描述市場在特定時間點上相對有效地分配估值，即使這些估值後來被證明是錯誤的。

## 關於 F&C 投資信託 LON: FCIT

F&C 投資信託成立於 1868 年，旨在將投資的好處帶給更廣泛的受眾，我們是世界上最古老的投資信託。F&C 旨在提供一個可靠的基礎，以實現穩定的長期資本增長和健康的股息收入。F&C 已經連續 54 年提高股息，並被投資公司協會（AIC）評為股息英雄。投資的價值及其產生的任何收入可能會下降，也可能會上升，您可能無法收回最初投資的金額。

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