--- title: "白銀面臨” 交割失敗” 危機？3 月或成貴金屬” 關鍵時刻”" description: "1 月 COMEX 已有超過 4000 萬盎司白銀申請交割，而隨着 3 月主要交割月臨近，交割需求達到 7000 萬至 8000 萬盎司，可能耗盡 COMEX 目前登記的 1.1 億至 1.2 億盎司庫存。資深貴金屬分析師 Bill Holter 警告，若如果 COMEX 無法履行交割義務，這將徹底摧毀現有定價機制的公信力，並引發蔓延至黃金及信用市場的連鎖反應，進而導致整個金融體系崩潰。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/273988842.md" published_at: "2026-01-28T12:24:10.000Z" --- # 白銀面臨” 交割失敗” 危機？3 月或成貴金屬” 關鍵時刻” > 1 月 COMEX 已有超過 4000 萬盎司白銀申請交割，而隨着 3 月主要交割月臨近，交割需求達到 7000 萬至 8000 萬盎司，可能耗盡 COMEX 目前登記的 1.1 億至 1.2 億盎司庫存。資深貴金屬分析師 Bill Holter 警告，若如果 COMEX 無法履行交割義務，這將徹底摧毀現有定價機制的公信力，並引發蔓延至黃金及信用市場的連鎖反應，進而導致整個金融體系崩潰。 貴金屬市場正面臨一場潛在的交割危機。 資深貴金屬分析師 Bill Holter 最新警告稱，**紐約商品交易所（COMEX）可能最早在 2026 年 3 月出現白銀實物交割違約，這將徹底摧毀現有定價機制的公信力，並引發蔓延至黃金及信用市場的連鎖反應，進而導致整個金融體系崩潰。** 異常的交割需求已經顯現。據 Holter 透露，**在傳統上屬於非交割月的 1 月，COMEX 已有超過 4000 萬盎司白銀申請交割，而往年同期這一數字通常僅為 100 萬至 200 萬盎司。隨着 3 月主要交割月臨近，交割需求達到 7000 萬至 8000 萬盎司，可能耗盡 COMEX 目前登記的 1.1 億至 1.2 億盎司庫存。** 這一警告正值白銀市場經歷史無前例的漲勢之際。白銀價格 2025 年迄今已飆升 154%，僅 1 月便上漲約 40%，遠超同期股市表現。瑞銀策略師本週已向客户示警，稱貴金屬及工業金屬近期漲幅"失控"。 ## 一旦交割失敗，金融體系面臨崩潰風險？ COMEX 白銀市場正面臨前所未有的實物交割壓力。Holter 指出，**1 月作為非交割月出現 4000 萬盎司的交割申請屬於極端異常現象，這預示着 3 月主要交割月可能出現更大規模的擠兑。** **"如果 COMEX 無法履行交割義務，合約價值將歸零，**"Holter 表示。他強調，交割違約將徹底否定 COMEX 的定價權威性，因為無法兑現的合約不具備任何價值。 更嚴重的是**，白銀交割失敗將立即傳導至黃金市場。**Holter 警告稱**，由於黃金本質上是"反美元"或"反美國國債"資產，黃金市場的違約將直接衝擊信用市場，進而威脅整個金融體系的穩定性。** 目前 COMEX 登記可交割的白銀庫存約為 1.1 億至 1.2 億盎司，但市場對這些庫存是否存在重複抵押或其他權益負擔存疑。若 3 月交割需求超過可用庫存，市場將面臨 1980 年白銀星期四事件以來最嚴重的流動性危機。 Holter 對交割違約的後果描繪了一幅嚴峻圖景。他預測，**若 2026 年 3 月出現交割失敗，將引發貨幣歸零和整個金融體系的崩潰。** "實體經濟依賴信用運轉，你接觸的一切、你做的一切，都涉及信用的參與，"Holter 表示。如果信用變得無法獲取，實體經濟將完全停擺。 這一警告並非危言聳聽。貴金屬市場的定價機制長期依賴紙面合約，實物交割比例極低。一旦市場對紙面合約的信任崩塌，投資者將蜂擁要求實物交割，而交易所庫存遠不足以滿足所有合約的交割需求。 考慮到美國 200 萬億美元的總債務和承諾規模，金融體系對信用的依賴已達到歷史極值。任何關鍵市場的信任危機都可能觸發連鎖反應，而貴金屬市場恰恰是整個貨幣體系信用的最後錨點。 ## 價格預測"可笑地低估" 儘管白銀價格已突破每盎司 100 美元，Holter 認為市場仍處於漲勢早期階段。他表示，**當前所有價格預測——包括數年前提出的每盎司 600 美元目標——最終都將被證明"可笑地低估"。** 知名白銀分析師 Peter Krauth 同樣持樂觀態度，**預計在即將到來的"狂熱階段"中，銀價有望衝擊每盎司 300 美元。**Krauth 認為，每盎司 50 美元已成為新的價格底部，金銀比率的劇烈調整將成為推升銀價的核心動力。 Holter 從貨幣角度提供了更極端的估值框架。他指出，**若以美國聯邦政府 38 萬億美元債務計算，用 8000 噸黃金儲備作為支撐，金價應達到每盎司 20 萬美元。這一邏輯同樣適用於白銀的重新定價。** 部分做空貴金屬的大型交易商和銀行已陷入財務困境。Holter 表示，持續上漲的金屬價格——尤其是白銀價格——正在對這些機構造成嚴重壓力，這可能加劇市場的不穩定性。 白銀的強勁表現根植於基本面的深層失衡。作為兼具貨幣屬性和工業屬性的金屬，白銀正受到多重需求的擠壓。 工業需求持續強勁，特別是在太陽能、電動汽車和電子產品等領域。與此同時，投資需求也在激增，投資者將白銀視為對沖通脹和貨幣貶值的工具。 供應端則面臨結構性約束。白銀主要作為銅、鉛、鋅等基本金屬開採的副產品，其產量難以快速響應價格信號。這種供應剛性在需求激增時容易引發價格劇烈波動。 Krauth 強調，支撐漲勢持續"相當長一段時間"的所有要素均已具備。儘管短期存在回調風險，但中長期趨勢已經確立。 ### Related Stocks - [GBUG.US - Sprott Active Gold & Silver Miners ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBUG.US.md) - [IAU.US - 黃金 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IAU.US.md) - [SLV.US - 白銀信託 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SLV.US.md) - [518800.CN - 國泰黃金ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/518800.CN.md) - [SIL.US - 白銀礦業股 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SIL.US.md) - [RING.US - 全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RING.US.md) - [GOLD.US - Gold.com](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOLD.US.md) - [AEM.US - 阿尼科伊格爾礦業](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AEM.US.md) - [GOAU.US - 黃金和貴金屬礦商 ETF - U.S. Global](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOAU.US.md) - [600547.CN - 山東黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600547.CN.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | PRECIOUS-Gold rises on dip-buying after more than 2% drop | Gold prices rose by 0.2% to $4,886.69 per ounce on February 18, following a more than 2% drop due to U.S.-Iran talks and | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276188452.md) | | GoGold Resources (TSX:GGD) Valuation Check After Earnings Swing To Profit And Strong Operating Cash Flows | GoGold Resources (TSX:GGD) reported a profitable first quarter with increased sales and positive cash flows, following a | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276002472.md) | | What to Expect from Kinross Gold's Earnings | Kinross Gold (NYSE:KGC) is set to announce its quarterly earnings on February 18, 2026, with analysts estimating an EPS | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276140299.md) | | Goldmoney Inc. Chief Executive Officer Files Early Warning Report | Roy Sebag, CEO of Goldmoney Inc., announced an update on his ownership, acquiring 500 shares for $7,125 on February 10, | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275666540.md) | | Silver Heads for Third Weekly Decline | Silver is poised for its third consecutive weekly decline, trading around $76 per ounce. The recent selloff was driven b | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275828091.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。