--- title: "“大致中性” or“略微偏緊”？花旗解讀鮑威爾講話：降息門檻已經較低，年內有望降息三次" description: "鮑威爾表示，貨幣政策立場 “可能是大致中性，或者略微偏緊”，這一表態被花旗解讀為雖然短期內政策按兵不動，但寬鬆的傾向依然存在。花旗認為，降息的門檻實際上很低，無論是失業率的上升還是通脹的可持續放緩，都可能觸發降息，預測美聯儲將在今年 3 月、7 月和 9 月分別降息 25 個基點。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/274130216.md" published_at: "2026-01-29T10:06:14.000Z" --- # “大致中性” or“略微偏緊”？花旗解讀鮑威爾講話：降息門檻已經較低，年內有望降息三次 > 鮑威爾表示，貨幣政策立場 “可能是大致中性，或者略微偏緊”，這一表態被花旗解讀為雖然短期內政策按兵不動，但寬鬆的傾向依然存在。花旗認為，降息的門檻實際上很低，無論是失業率的上升還是通脹的可持續放緩，都可能觸發降息，預測美聯儲將在今年 3 月、7 月和 9 月分別降息 25 個基點。 鮑威爾在 1 月的 FOMC 會議上竭盡全力想要維持一種 “不做新指引” 的姿態，試圖讓市場相信美聯儲目前處於按兵不動的觀望模式。 然而，對於敏鋭的投資者而言，這次會議釋放的信號遠比表面看起來要鴿派得多。**雖然美聯儲維持利率不變，但鮑威爾承認當前的政策利率處於 “略微限制性” 區間，且對於勞動力市場所謂的 “企穩” 跡象持謹慎態度。**這實際上暴露了美聯儲內部對於經濟放緩的擔憂。 據追風交易台，1 月 28 日，花旗銀行在最新研報中直指核心：**儘管美聯儲眼下按兵不動，但降息的門檻實際上已經很低。**無論是失業率的上升還是通脹持續放緩的跡象，都可能迅速觸發降息扳機。 基於此，花旗維持其激進的預測，認為 2026 年美聯儲將累計降息 75 個基點。對於投資者而言，這意味着流動性拐點並未遠去，現在的 “暫停” 不過是下一輪寬鬆的前奏。**關鍵的交易時點可能就在 3 月、7 月和 9 月——這是花旗預判的降息窗口。**不要被鮑威爾表面的平靜迷惑，真正的博弈在於他對 “限制性” 利率的定性，這為後續的政策轉向預留了充足跑道。 ## 模糊的 “中性” 與明確的 “限制性” 本次會議最值得玩味的細節在於鮑威爾對當前利率水平的描述。他繼續將政策利率描述為處於中性區間的頂部，並表示政策利率 “可能是大致中性的，或者略微偏緊一些。” 這種語義上的微妙差別至關重要。如果是 “寬鬆的中性”，則意味着美聯儲可以長期維持現狀；但如果是 “略微限制性”，則意味着如果通脹繼續回落，實際利率將變相上升，從而過度壓制經濟。 鮑威爾重申，大多數官員預計今年會進一步降息，且目前沒有任何官員在其基本假設中包含了加息的選項。這一表態實際上封死了加息的風險，確立了利率的單邊下行趨勢，唯一的懸念僅在於時機。 ## 勞動力市場：表面的企穩與底層的疲軟 美聯儲在政策聲明中對勞動力市場的描述進行了微調，將此前失業率 “逐步上升” 改為 “顯示出一些企穩跡象”，並刪除了 “就業下行風險在近幾個月上升” 的措辭。從表面看，這似乎是在為鷹派立場背書。 然而，花旗指出，投資者絕不能過度解讀這一變化。 鮑威爾在新聞發佈會上明確淡化了聲明中的這一改動，警告稱他 “不會對此做過多解讀”。儘管他承認這可能是企穩的早期跡象，但他同時也列舉了勞動力市場仍在疲軟的證據。他特意引用了世界大型企業聯合會的消費者調查數據，指出認為工作 “充足” 的人數在下降，而認為工作 “難找” 的人數在上升。這表明，美聯儲主席本人並不相信勞動力市場已經脱離險境，這種對數據的 “挑剔” 態度暗示了他尋找降息理由的傾向。 ## 通脹路徑：關税擾動不改下行趨勢 關於通脹，鮑威爾維持了建設性的態度，認為通脹將持續迴歸 2% 的目標。當前核心通脹之所以略高於目標，主要是受到與關税相關的商品價格上漲的影響。 鮑威爾明確表示，**這種由關税驅動的商品價格強勢預計將在今年年中消退。**與此同時，服務業價格正在放緩。這意味着美聯儲將當前的通脹反彈視為暫時的供給側衝擊，而非需求過熱。**只要服務業通脹繼續下行，美聯儲就有信心在今年晚些時候實現通脹目標。這種對通脹成因的定性，進一步掃清了降息的障礙。** ## 內部顯現分歧：沃勒投下反對票 本次會議並非鐵板一塊，投票結果揭示了美聯儲內部的分歧。雖然大多數人支持維持利率不變，但米蘭（Miran）和沃勒（Waller）投了反對票，他們傾向於在本次會議上就降息 25 個基點。 尤其是沃勒的異議，雖然在市場意料之中，但僅僅證實了他已知的鴿派立場。相比之下，古爾斯比（Goolsbee）和施密德（Schmid）則傾向於維持現狀。這種內部分歧表明，即便是在按兵不動期間，支持寬鬆的力量依然強大，且並未被所謂的 “經濟穩健” 數據所完全説服。 ### Related Stocks - [XLF.US - 金融業 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLF.US.md) - [.IXIC.US - 納斯達克綜合指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.IXIC.US.md) - [IAI.US - 美國經紀商&證券交易所 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IAI.US.md) - [NDAQ.US - 納斯達克 OMX 交易所](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NDAQ.US.md) - [FNCL.US - 金融指數 MSCI ETF - Fidelity](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FNCL.US.md) - [VFH.US - 金融業 ETF - Vanguard](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VFH.US.md) - [.SPX.US - 標普 500 指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [CBOE.US - 芝加哥期權交易所](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CBOE.US.md) - [.DJI.US - 道瓊斯指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.DJI.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 由於價格居高不下，特朗普將在喬治亞州進行新的經濟宣傳 | 特朗普將在喬治亞州發表經濟演講，旨在向選民保證他和共和黨的降價計劃，以迎接中期選舉。儘管他之前承諾要降低通貨膨脹，但民意調查顯示，他在説服美國人相信取得進展方面面臨困難，他的經濟處理支持率僅為 34%。演講將重點討論減税和降低住房成本的計劃 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276323869.md) | | 美國 20 年期國債的高收益率為 4.664% | 美國財政部報告了其 20 年期債券的荷蘭拍賣結果，最高收益率為 4.664%，中位數為 4.595%。共接受了來自公眾投標的 160 億美元，投標總額接近 378 億美元，投標覆蓋率為 2.36。這些債券將於 2026 年 3 月 2 日發 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276258156.md) | | 瑞銀集團 - 穩定化後公告 RBI PerpNC6.9 AT1 | 瑞士銀行（UBS AG）已發佈關於 Raiffeisen Bank International AG 發行的 6.9% 永久性無到期日 AT1 證券（總額為 6.5 億歐元）的後穩定通知。通知指出，瑞士銀行歐洲子公司（UBS Europe | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276321485.md) | | 截至 2 月 13 日當週，由於抵押貸款利率下降，美國 MBA 抵押貸款申請數量上升 | MBA 美國抵押貸款申請在截至 2 月 13 日的一週內上升，因抵押貸款利率下降 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276226427.md) | | 美聯儲紀要可能會突出風險平衡的變化，因為政策制定者決定暫緩加息 | 美國聯邦儲備委員會 1 月份會議的紀要將於東部時間下午 2 點發布，預計將闡明維持利率在 3.5% 至 3.75% 之間的決定。美聯儲主席傑羅姆·鮑威爾指出，政策制定者之間達成了一致，這與之前的分歧形成對比。分析師們熱切關注美聯儲如何平衡與 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276218693.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。