--- title: "跨越 500 億營收，萬辰好想來能否迎來「盈利質變」？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/274269053.md" description: "規模戰尚未熄火" datetime: "2026-01-30T07:57:07.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/274269053.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/274269053.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/274269053.md) --- # 跨越 500 億營收，萬辰好想來能否迎來「盈利質變」？ 鳴鳴很忙港股上市的次日，“老對手” 萬辰集團便交出了最新業績預告。 2025 年全年，萬辰集團量販零食業務預計實現營收 500 億元至 520 億元，較去年同期增長約 57.28% 至 63.57%。 季度內，萬辰集團完成了對子公司南京萬優（來優品運營主體）的股權收購，持股比例由 26.01% 上升至 75.01%。 此舉顯著增厚了淨利潤，在加回計提的股份支付費用後，量販零食業務預計實現淨利潤 22 億元至 26 億元，對應的淨利率大幅提升至 4.4% 至 5.1% 的區間。 據華安證券大消費團隊的測算，萬辰集團 2025 年 Q4 實現收入中樞約 148.38 億元，同比增長 26.6%，Q4 單季量販零食業務的淨利率達到了 4.8% 的中樞水平。 對於量販零食這種極致追求週轉與微利的商業模式而言，利潤率的每一個百分點提升，背後都是渠道話語權與供應鏈效率的 “共振”。 信風曾從業內人士處瞭解到，2025 年量販零食渠道普遍減少了對供應商的補貼力度。 站在當下的時間點，關於 “規模還是利潤” 的博弈仍在繼續。 雖然市場曾預期雙龍頭格局企穩後，重心將轉向單店盈利的精細化調整，但伴隨鳴鳴很忙與萬辰集團先後奔赴港股，行業的 “進攻性” 並未消減。 鳴鳴很忙 CEO 晏周在受訪時坦言，模式仍有巨大規模化空間，尚未到必須講 “第二曲線” 的階段。 萬辰集團同樣在加速狂奔。有機構預估，萬辰在 2025 年第四季度新增門店約 1600 家，擴張節奏較前三季度明顯提速。 參考量販零食業態發源地及滲透率最高的湖南省，目前門店數約 5500 家。華源證券結合各省人口、消費水平、地租等供需參數，認為全國理論開店空間約 8.6 萬家。 中信證券則認為行業長期容量可達 7-8 萬家。疊加市場集中度持續提升的趨勢，龍頭企業的門店數量仍具備超過 50% 的增長空間。 ### 相關股票 - [300972.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/300972.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [砸下 6500 萬後，“零食大王” 叫停直營店擴張](https://longbridge.com/zh-HK/news/287191479.md) - [零食主業遇冷！萬辰押注硬折扣](https://longbridge.com/zh-HK/news/286573998.md) - [量販零食巨頭突然叫停億級大項目](https://longbridge.com/zh-HK/news/287047281.md) - [「新消費觀察」量販零食告別 “狂飆”，萬辰集團尋找新增量，二次押注硬折扣](https://longbridge.com/zh-HK/news/286377713.md) - [還是加盟香！“好想來” 母公司算過賬後，放棄直營店後續計劃](https://longbridge.com/zh-HK/news/287002532.md)