<p id="rating-dog-1-pmi">中國製造業開年景氣延續，新訂單（含出口訂單）增長、用工量三個月來首次回升，銷售價格 14 個月來首次上升，但企業信心跌至 9 個月低點。</p>
<p>2 月 2 日週一，最新數據顯示，中國 1 月 RatingDog 製造業 PMI 50.3，連續兩個月站上榮枯線並創三個月新高，前值為 50.1。</p>
<p><img class="wscnph" src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/999138bb-1df1-4454-9e9c-dc36ce6c658d.png?x-oss-process=image/auto-orient,1/interlace,1/resize,w_1440,h_1440/quality,q_95/format,jpg" width="872" height="575" original-src="https://imageproxy.pbkrs.com/https://wpimg-wscn.awtmt.com/999138bb-1df1-4454-9e9c-dc36ce6c658d.png"/></p>
<p>本次數據呈現 “喜憂參半” 格局：積極信號包括新訂單（含出口訂單）增長、用工量三個月來首次回升；但警示信號同樣明顯——企業信心跌至 9 個月低點，投入成本創 4 個月最強勁增幅，迫使產品銷售價格 14 個月來首次上漲。這意味着製造業雖在復甦軌道上，但盈利空間正遭受擠壓。</p>
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<h2 id="fcaa156d">需求端：內外訂單温和回暖，新訂單連續第八個月增長</h2>
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<p><strong>1 月新訂單連續第八個月實現增長，</strong>企業普遍反映客户興趣和基數上升。更值得關注的是出口訂單表現：新出口訂單在去年 12 月收縮後重返擴張區間，東南亞客户需求增長尤其明顯，為製造業提供外部支撐。</p>
<p>然而，RatingDog 報告指出，整體新訂單增速仍屬微弱，部分企業提及價格高企與市場環境低迷抑制了增長動能，這表明需求復甦力度有限。</p>
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<h2 id="874c6c23">生產與就業：產出加速，用工止跌回升</h2>
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<p>受益於新接業務量增長，產量加速擴張，生產指數維持在擴張區間。為應對業務需求上升和清理積壓訂單，中國製造商三個月來首次增加用工，從業人員分項的改善是驅動本月 PMI 擴張的主要因素。</p>
<p>採購活動同步擴張，企業購入更多原料和半成品以滿足生產需求，採購庫存連續第二個月上升。相反，產成品庫存連續第三個月下降，主要因訂單發貨消耗了存貨，<strong>反映出企業去庫存態勢良好。</strong></p>
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<h2 id="7327417d">價格壓力：成本向價格傳導初現，銷售價格 14 個月來首次上升</h2>
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<p>最值得投資者警惕的是成本與價格動態。1 月投入成本連續兩個月漲幅加劇，創去年 9 月後最高紀錄，金屬漲價尤其明顯。</p>
<p><strong>在成本壓力持續積累下，製造業企業自 2024 年 11 月（14 個月）以來首次上調出廠價格，出口收費同步上升，且調價速度為近一年半最快。</strong></p>
<p>原材料價格連續第七個月上漲，1 月漲幅為 2025 年 9 月以來最快。報告指出，本輪貴金屬驅動的大宗商品牛市行情延續，且暫未見頂。這對於依賴原材料進口的製造企業構成持續壓力。</p>
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<h2 id="9">企業信心：9 個月低點釋放謹慎信號</h2>
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<p>儘管多項指標顯示製造業維持擴張，但 1 月企業信心度降至 9 個月低點，部分原因在於對成本的顧慮。RatingDog 評論指出，商業信心下滑意味着製造業整體增長動能仍屬微弱。</p>
<p>未來數月，若成本壓力持續而需求復甦力度有限，企業盈利空間仍將承壓，製造業可能延續低增速擴張格局。政策層面需關注穩需求與降成本之間的平衡，財政發力支撐&#34;兩重兩新&#34;政策的延續，或在一定程度上鞏固製造業的修復勢頭。</p>

深證成指

上證指數

滬深300

<p>中國 1 月 RatingDog 製造業 PMI 創三個月新高，積極信號包括新訂單（含出口訂單）增長、用工量三個月來首次回升；但同時企業信心跌至 9 個月低點，投入成本創 4 個月最強勁增幅，迫使產品銷售價格 14 個月來首次上漲。</p>

- 中國製造業 1 月 PMI 為 50.3 連續兩個月站上榮枯線，顯示擴張跡象。  
- 新訂單和用工量回升，企業信心卻跌至 9 個月低點，成本壓力加劇。  
- 出口訂單回暖，整體需求恢復力度仍顯不足，制約製造業盈利空間。

中國 1 月 RatingDog 製造業 PMI 50.3，銷售價格 14 個月來首次上升