--- title: "黃金估值已達極端水平！下半年避險情緒消退將成最大利空" description: "花旗警告黃金估值已達極端區域，全球黃金支出佔 GDP 比例飆升至 0.7%，為 55 年來最高。若黃金配置比例迴歸 0.35%-0.4% 的歷史常態，金價將面臨 “腰斬” 風險。 隨着 2026 年下半年俄烏衝突有望達成協議、美國經濟上行及美聯儲獨立性確認，避險情緒的集體消退將撤走金價最後支柱。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/274455270.md" published_at: "2026-02-02T03:22:50.000Z" --- # 黃金估值已達極端水平！下半年避險情緒消退將成最大利空 > 花旗警告黃金估值已達極端區域，全球黃金支出佔 GDP 比例飆升至 0.7%，為 55 年來最高。若黃金配置比例迴歸 0.35%-0.4% 的歷史常態，金價將面臨 “腰斬” 風險。 隨着 2026 年下半年俄烏衝突有望達成協議、美國經濟上行及美聯儲獨立性確認，避險情緒的集體消退將撤走金價最後支柱。 在全球流動性有所收緊、比特幣及大宗商品集體下挫的背景下，此前一路狂飆的黃金正面臨嚴峻的價值重估。 據追風交易台消息，花旗研究在 1 月 30 日的最新大宗商品研報中指出，當前的黃金價格已嚴重透支了未來的不確定性。 該行全球大宗商品主管 Maximilian Layton 認為，雖然短期內金價仍有衝高可能，但其估值已達到 “極端水平”。**隨着 2026 年下半年避險情緒的集體消退，支撐金價的 “支柱” 可能面臨結構性坍塌。** ## **多項歷史指標拉響估值 “紅燈”** 花旗在報告中通過多維建模展示了當前金價的泡沫化特徵。 首先是與實體經濟的脱鈎：**目前全球對黃金的年度支出佔 GDP 比例已飆升至 0.7%，這是過去 55 年來的最高水平，遠超 1980 年石油危機時期。** 同時，當前的金價已完全脱離了採礦業的邊際生產成本。研報顯示，高成本金礦商的利潤率正處於 50 年來的最高水平。 即便是在極端通脹預期的背景下，黃金與全球廣義貨幣（Broad Money）供應量的比率也已升至 16%，甚至高於 1970 年代初第一次石油危機的高點。 花旗強調，一旦財富分配的轉移完成，黃金將回歸基於儲蓄分配的均衡定價。 > **“如果黃金配置比例僅迴歸到歷史常態的 GDP 佔比（0.35%-0.4%），在其他條件不變的情況下，金價將從目前水平近乎腰斬，回落至 2500-3000 美元/盎司。”** 儘管花旗給出的 2026 年基準價目標為 4600 美元，但其下行風險正隨着估值的泡沫化而劇增。 ## 2026 年下半年展望：避險情緒消退是最大威脅 儘管短期內（0-3 個月）花旗維持對金價的支撐看法，目標價看至 5400-5600 美元/盎司，理由是地緣政治和經濟風險依然高企。但對於 2026 年下半年，花旗的態度轉為明顯的 “謹慎”。 花旗預計，支撐當前高金價的一系列風險因素將在今年晚些時候消退。具體而言： 1. **地緣政治降温：** 花旗在基準情景中預計，俄烏衝突有望在 2026 年夏季前達成某種形式的協議，同時伊朗局勢將出現降級態勢。這兩大風險的緩解將顯著削弱投資者的對沖動機。 2. **美國經濟 “金髮姑娘”：** 特朗普政府在 2026 年中期選舉年推動美國經濟進入 “金髮姑娘” 狀態（高增長、低通脹），這將削弱對黃金的投資組合對沖需求。 3. **美聯儲獨立性：** 儘管有政治壓力，花旗預計美聯儲將保持獨立性，這也是金價的中期利空因素。沃什若被確認為下任美聯儲主席，將強化市場對貨幣政策獨立性的信心。 基於此，花旗預測金價將在 2026 年下半年開始回落，並在 2027 年進一步下跌。在其基準情境下，2027 年金價將回落至 4000 美元/盎司；而在熊市情境下（概率 20%），金價可能暴跌至 3000 美元/盎司。 \~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩內容來自追風交易台。 更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易台▪年度會員】 ### Related Stocks - [IAU.US - 黃金 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IAU.US.md) - [GDXJ.US - 金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXJ.US.md) - [RING.US - 全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RING.US.md) - [GOAU.US - 黃金和貴金屬礦商 ETF - U.S. Global](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOAU.US.md) - [GDX.US - 金礦股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDX.US.md) - [GOEX.US - 黃金勘探商 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOEX.US.md) - [600489.CN - 中金黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600489.CN.md) - [159934.CN - 易方達黃金ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159934.CN.md) - [159562.CN - 華夏中證滬深港黃金產業股票ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159562.CN.md) - [DBP.US - 德銀貴金屬基金 - PowerShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DBP.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Fibonacci’s 61.8% in Gold - Third Time Not-So-Lucky | Fibonacci’s 61.8% in Gold - Third Time Not-So-Lucky | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276474128.md) | | Gold is down by 2.02% | Gold decreased 2.02% to 4890.35 USD/t.oz | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276095374.md) | | Life After Goldmageddon – Boring Is The New Up | ChillingOur base case for gold, outlined recently, remains that the shiny metal needs to consolidate after the huge run- | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276062495.md) | | Allied Gold Corporation (NYSE:AAUC) Given Average Rating of "Hold" by Analysts | Allied Gold Corporation (NYSE:AAUC) has received an average rating of "Hold" from four analysts. One analyst rated it as | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276508415.md) | | West Point Gold Completes C$25 Million Financing | West Point Gold Corp. has successfully closed a C$25 million private placement, issuing 22,727,300 common shares at C$1. | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276355512.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。