--- title: "黃金最脆弱的時刻？僅需 5% 的獲利盤出逃，就足以抵消全球實物需求" description: "花旗預警，1 萬億美元熱錢推升的黃金牛市正面臨 “達摩克利斯之劍”！當前市場獲利盤高達 20 萬億美元，僅需 5% 拋售即可抵消全球實物需求。隨着地緣風險退潮及美聯儲獨立性的確認，花旗看空 2026 年下半年行情，預計到 2027 年金價將下跌 20% 回落至 4000 美元。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/274462393.md" published_at: "2026-02-02T04:46:09.000Z" --- # 黃金最脆弱的時刻？僅需 5% 的獲利盤出逃，就足以抵消全球實物需求 > 花旗預警，1 萬億美元熱錢推升的黃金牛市正面臨 “達摩克利斯之劍”！當前市場獲利盤高達 20 萬億美元，僅需 5% 拋售即可抵消全球實物需求。隨着地緣風險退潮及美聯儲獨立性的確認，花旗看空 2026 年下半年行情，預計到 2027 年金價將下跌 20% 回落至 4000 美元。 過去三年金價飆漲為投資者創造了約 20 萬億美元浮盈，但這把"財富之劍"隨時可能反轉。花旗研究指出，若僅 5% 浮盈 (1 萬億美元) 流出市場，就足以抵消當前所有實物需求，對金價構成毀滅性打擊。 據追風交易台，花旗研究團隊在 1 月 30 日發佈報告中表示，維持 0-3 個月目標價 5000 美元/盎司不變，但對 2026 年下半年持謹慎態度，**基準情景預計金價將在 2027 年回落至 4000 美元/盎司。** 花旗認為，本輪牛市的核心驅動力是鉅額投資者資本配置，而非央行購買。**據花旗測算，目前推動黃金價格本輪上漲的資本流入約 1 萬億美元，但過去三年黃金持有者累積的賬面利潤高達約 20 萬億美元。僅需 5% 的利潤兑現，就能完全抵消本輪全球實物需求，對市場造成巨大沖擊。** 同時花旗認為，隨着 2026 年下半年地緣風險緩和、美國經濟實現"金髮姑娘"增長（美國經濟軟着陸，削弱降息預期）、美聯儲獨立性得到確認，組合對沖需求將出現下降，這種獲利回吐的風險正在急劇上升。 ## 交易型資金是推升本輪行情的主要力量 據花旗報告：本輪從 2500 美元/盎司上漲到 5100 美元/盎司的過程中，**驅動因素主要是 “剔除央行後的投資者需求”。** 央行對黃金的需求規模在過去 2–3 年大體不變，在 1000 億–1500 億美元之間。而市場化投資者的資本配置達到歷史最高水平，約 1 萬億美元。 花旗的研究指出，實物黃金市場相對於全球財富總量而言 “太小了”，根本無法應對大規模的資產配置轉移。 花旗通過情景分析揭示了黃金市場的結構性脆弱性。黃金供應價值僅佔全球家庭財富的約 0.1%。這意味着家庭財富每增加 0.1%(即千分之一) 配置到黃金，就需要礦山供應翻倍才能滿足需求。 如果全球平均配置水平從當前的 4.1% 增至 5%(僅 0.9 個百分點的變化)，將需要相當於 11 年礦山供應量，或過去數千年積累的所有珠寶和金條庫存的一半。顯然，實物市場無法承載如此規模的財富轉移，價格必須大幅上漲以平衡供需。 ## 市場結構的"達摩克利斯之劍" 更危險的是反向情景，過去幾年上漲累積下來的巨大的存量獲利盤，如同懸在金價上方的達摩克利斯之劍，且價格越高，潛在的波動性風險就越大。 **花旗指出，黃金市場結構失衡，上漲過程中換手率不足。目前黃金市場結構的風險在於：推動本輪牛市的資金流約為 1 萬億美元，但過去三年黃金持有者累積的賬面利潤高達約 20 萬億美元。僅需 5%(1 萬億美元) 的利潤兑現，就能完全抵消全球實物需求，對市場造成巨大沖擊。** ## 多項支撐金價的因素或將在 2026 年下半年緩解 花旗評估了支撐黃金投資配置的 12 項重疊的地緣政治和經濟風險。估計約半數風險將在 2026 年內不會發生或完全消失。 花旗預計：特朗普政府將在 2026 年中期選舉年推動美國經濟實現"金髮姑娘"狀態（低通脹，高就業，穩增長，削弱降息預期）；俄烏衝突將在 2026 年夏季前達成協議；美伊局勢將最終緩和。 沃什被提名為美聯儲主席候選人，如果獲得確認，花旗認為美聯儲將保持政治獨立性，這是黃金中期的另一個看跌因素。 花旗強調，儘管短期內地緣政治和經濟風險仍將支撐金價，但隨着 2026 年下半年地緣政治風險緩和、美國經濟實現"金髮姑娘"增長、美聯儲獨立性得到確認，**組合對沖需求將出現下降，對金價構成顯著的中期下行壓力。** 同時歷史經驗表明，在重大美股回調 (AI 泡沫破裂或經濟衰退導致) 中，黃金往往首先下跌，這為投資者增添了額外的風險考量。 ## 花旗預測金價回落至 4000 美元 花旗預測:0-3 個月點位目標為 5000 美元/盎司，6-12 個月目標為 4500 美元/盎司。分季度來看，2026 年一季度預測 5000 美元，二季度 4800 美元，三季度 4400 美元，四季度 4200 美元，全年均價 4600 美元，2027 年預測 4000 美元。 花旗給出三種情景：牛市情景 (20% 概率) 金價升至 6000 美元；基準情景 (60% 概率) 金價回落至 4000 美元；熊市情景 (20% 概率) 金價跌至 3000 美元。 ### Related Stocks - [GOLD.US - Gold.com](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOLD.US.md) - [GDXJ.US - 金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXJ.US.md) - [GOAU.US - 黃金和貴金屬礦商 ETF - U.S. Global](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOAU.US.md) - [AEM.US - 阿尼科伊格爾礦業](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AEM.US.md) - [GLD.US - SPDR 金 ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) - [NEM.US - 紐蒙特礦業](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NEM.US.md) - [KGC.US - Kinross Gold](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KGC.US.md) - [RING.US - 全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RING.US.md) - [IAU.US - 黃金 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IAU.US.md) - [SGOL.US - 實物黃金股 ETF - ETFS](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGOL.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 美银：应对地缘需 “交易石油、持有黄金”，美股摆脱低迷需 “两大外部冲击” | Hartnett 的最新报告揭示了当前美股最尴尬的处境：基本面虽好但拥挤不堪，资金面开始松动且流向海外。面对地缘政治的迷雾与高位震荡的美股，投资者应当短期 “交易石油”，中期 “持有黄金”；而美股若想打破当前 “极度看涨却又滞涨” 的僵局， | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276558568.md) | | 投资者如何应对 Artemis Gold（TSXV:ARTG）利润激增及其新的渐进式分红政策 | 阿尔忒弥斯黄金公司（Artemis Gold Inc.）报告了显著的利润激增，2025 年第四季度净收入为 1.3348 亿加元，而去年则出现亏损。该公司还宣布将于 2026 年下半年开始实施渐进式分红政策，基础分红为每股 0.05 加元。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276560748.md) | | 读懂金银铜：培风客陈大鹏带你理解全球秩序重构下的资源品定价新机遇 | 3 月 15 日，原紫金矿业投资经理陈大鹏带你拆解全球金属定价新范式 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276523437.md) | | 由于避险需求，黄金价格上涨了 2% | 黄金价格在欧洲下午交易中继续上涨，因为特朗普的关税和美国与伊朗之间的谈判的不确定性刺激了对避险资产的需求 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276605738.md) | | 黄金盆地股东年度大会通知，将于2026年3月16日举行 | CANEX Metals Inc. 宣布将于 2026 年 3 月 16 日召开金盆资源公司股东年度股东大会，此次会议是根据最高法院的命令召开的。会议将讨论财务报表、审计师任命和董事会选举。持有 54.04% 股份的 CANEX 批评金盆的 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276602860.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。