--- title: "AMD Q4 數據中心收入猛增近 40% 創紀錄，Q1 營收指引不夠炸裂，盤後跌近 8% | 財報見聞" description: "AMD Q4 營收超百億美元創新高、保持 30% 以上同比增速，EPS 盈利增長放緩但較分析師預期高近 16%，數據中心收入增至創紀錄的 54 億美元，MI308 芯片在華銷售收入約 3.9 億美元，美出口限制造成 2025 年約 4.4 億美元的存貨及相關費用項影響；Q1 營收指引中值 98 億美元，略高於共識預期，但低於超過 100 億美元的部分樂觀預期。CEO：預計未來三到五年數據中心收入每" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/274729325.md" published_at: "2026-02-03T23:58:55.000Z" --- # AMD Q4 數據中心收入猛增近 40% 創紀錄，Q1 營收指引不夠炸裂，盤後跌近 8% | 財報見聞 > AMD Q4 營收超百億美元創新高、保持 30% 以上同比增速，EPS 盈利增長放緩但較分析師預期高近 16%，數據中心收入增至創紀錄的 54 億美元，MI308 芯片在華銷售收入約 3.9 億美元，美出口限制造成 2025 年約 4.4 億美元的存貨及相關費用項影響；Q1 營收指引中值 98 億美元，略高於共識預期，但低於超過 100 億美元的部分樂觀預期。CEO：預計未來三到五年數據中心收入每年增長 60%。 英偉達的勁敵 AMD 公佈，去年第四季度營收和 EPS 盈利繼續兩位數大增，且增長強於華爾街預期，但本季度的營收指引不夠炸裂，體現出 AMD 在 AI 芯片市場的突圍仍需時日。 AMD 預計，一季度營收在 95 億至 101 億美元，區間中值約 98 億美元，略高於分析師共識預期 93.9 億美元，而部分更樂觀的分析師預期超過 100 億美元。公司指引令一些原本希望看到 AI 計算支出能帶來更大回報的投資者失望。 AMD 的 CEO 蘇姿豐在業績電話會上説，服務器 CPU 需求 “非常強勁”。AI 業務正在加速。十大 AI 公司中有八家使用 AMD 的 Instinct 芯片支持生產工作負載。預計未來三到五年數據中心收入每年增長 60%，2027 年，AI 收入將達 “數百億美元”。 美東時間 2 月 3 日週二 AMD 公佈財報後，公司股價盤後跌幅擴大。收跌約 1.7% 的 AMD 盤後跌近 8%。AMD 股價過去一年翻倍上漲，進入 2026 年以來，截至週二收盤累漲 13%。經歷股價大漲後，不夠 “爆炸性” 的好消息可能讓 AMD 遭遇獲利回吐。 因為投資者更在意增長節奏、未來指引的邊際變化以及在 AI 規模化競爭中可能出現的成本/份額壓力，在高預期環境下，任何不完全超預期的點、或顯著增加的費用項都可能放大拋售。 分析認為，AMD 營收指引區間的下端與上端體現了短期增長節奏存在不確定性，調整後毛利率指引約 55%，只是略高於市場預期 54.5%。對於估值敏感的投資者來説，這樣的邊際超預期並不總能立即帶來正面反應。 此外，週二當天，Anthropic 新工具引發的 AI 恐慌掀起軟件股為首的拋售潮，在這種環境下，即便 AMD 自身業績優於預期，也難以完全獨立於市場情緒之外，宏觀與板塊聯動常會 “放大” 個股下挫。 ## 營收與盈利總體超預期 增長質量受關注 AMD 公佈的四季度營收為 102.7 億美元，創單季新高，同比增長 34%，增速略低於三季度的 36%。公司實際營收較華爾街預期水平 96.5 億美元高出約 6.2 億美元、即 6.4%，顯示出本季度需求強勁，尤其是雲端/數據中心與客户端整機拉動。 四季度調整後每股收益（EPS）為 1.53 美元，同比增長 40%，較三季度將近 60% 的同比增速放緩，仍比分析師預期的 1.32 美元高近 16%，超出幅度明顯，説明毛利和費用結構在非 GAAP 口徑下對盈利貢獻較好。 雖然從收入到利潤端都強於預期，但市場現在更看重未來能否持續放量——在 AI 加速器與 EPYC 佈局上，市場期待更清晰的長期份額與毛利路徑。若投資者認為未來增速無法保持當前溢價，估值就會被重新定價，從而出現 “業績亮眼但股價承壓” 的情況。 ## 運營利潤與利潤率：效率提升明顯，但需關注費用彈性 四季度 AMD 營業利潤為 28.5 億美元，同比增長 41%，較分析師預期的 24.7 億美元高 15.4%。四季度營業利潤率 28.0% 也高於分析師預期的 25.4% 以及一年前的 26%。這表明，四季度在產品組合（高端 CPU/GPU）與規模效應下，公司的運營槓桿效果較好，利潤率顯著改善。 但需要注意，在保持或提升毛利率的同時，AMD 也選擇性增加了研發的投入與資本支出。若投放大量資金用於研發/產能以保長期競爭力，短期內可能會拉低邊際利潤的確定性，成為估值折價的一部分。 四季度研發支出 23.3 億美元，分析師預期約 21.6 億美元。研發支出超預期表明，AMD 在下一代 CPU/GPU 與 AI 平台（包括 Instinct/MI 系列與相關軟件/生態）上持續投入。短期看，這會壓制自由現金流的增長速度，但從長期競爭力角度則屬戰略性投入。 四季度資本支出為 2.22 億美元，略低於分析師預期的 2.314 億美元，反映出 AMD 作為 “無晶圓廠（fabless）” 公司，在當季度產能採購/服務方面的支出並未進一步擴大。 ## 數據中心需求支撐收入加快增長 分業務看，四季度 AMD 在數據中心、即 AI/雲方面的業務繼續增長，推動整季營收繼續超預期增長。當季數據中心營收達到 54 億美元，創公司史上該業務收入單季最高紀錄，同比增長 39%，較三季度的增速 22% 加快增長。 數據中心仍是市場關注的核心——投資者會緊盯 EPYC 處理器與 Instinct GPU 的出貨、客户集中度以及單客户採購節奏。 客户端與遊戲業務也貢獻了約 39 億美元的營收，同比增長 37%，增速較三季度的 73% 放緩。當季該業務保持韌性。結合 Ryzen/Radeon 的市場表現，公司在消費者端仍有定價與市佔優勢，進一步穩固現金流基礎。 ## 芯片對華出貨和美出口限制 財報透露，四季度 AMD Instinct MI308 芯片在中國的銷售收入約為 3.9 億美元。該芯片對中國出貨與此前撥備回沖對毛利與營收有直接影響。 如果不計庫存準備金的釋放以及 AMD Instinct MI308 在華銷售收入，第四季度的非 GAAP 口徑下毛利率約為 55%，低於 AMD 實際錄得的 57% AMD 還提到美國政府出口限制導致的相關影響，指出在 2025 年的年度數據中，這類限制造成約 4.4 億美元的存貨及相關費用項影響。這些合併後的會計與合規性事項，使投資者在判斷 “實際終端需求” 與 “合規帶來的一次性會計項” 時需要剝離口徑。 媒體指出，雖然 AMD 的一季度指引總體高於共識預期，但市場對 AMD 在 AI 加速器上能否快速追趕英偉達存在疑慮。若市場期待更快的份額侵蝕與更高的短期出貨量，任何相對保守的節奏都會被視作 “落空”，這也是盤後拋壓的背景之一。 ### Related Stocks - [SOXQ.US - Invesco PHLX Semiconductor ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXQ.US.md) - [SOXX.US - 費城交易所 半導體 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [AMUU.US - 2 倍做多 AMD ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMUU.US.md) - [AMD.US - AMD](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMD.US.md) - [SMH.US - 半導體 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [AMDL.US - GraniteShares 2x Long AMD Daily ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMDL.US.md) - [SOXL.US - 半導體 3 倍做多 - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | AMD 與 Meta 簽 5 年 AI 晶片訂單 股價升近 9% Meta 可買最多 1.6 億股 AMD | Meta 與 AMD 達成為期五年的合作協議，Meta 將購買 AMD 最新的 AI 晶片，算力最高達 6 吉瓦，交易價值超過 1,000 億美元。同時，Meta 可分階段購買最多 1.6 億股 AMD 股票，AMD 股價因此上漲近 9%。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276821466.md) | | 傳 AMD 將向雲端運算初創 Crusoe 提供逾 23 億貸款擔保 | 超微半導體 (AMD) 將為雲端運算初創公司 Crusoe 提供 3 億美元的貸款擔保，用於採購及部署 AI 晶片。若 Crusoe 無法獲得客户，AMD 將租回其晶片。Crusoe 正轉型為 AI 基礎設施提供商，專注於 AI 雲端及數據 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276420524.md) | | 觀望財案及滙控業績 市場暫未有方向｜古天后 | 2 月 25 日，美股在大型企業合作協議的推動下回升，道指上漲 370 點，標指和納指也有所上漲。Meta 與 AMD 達成合作，Meta 將採購 AMD 晶片並獲得認股權，AMD 股價上漲 8.8%。儘管美股回暖，加密貨幣市場依然疲弱，比 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276813442.md) | | 輝達財報來襲！AI 熱潮能否延續？關注黃仁勳講話 | 輝達（NVDA）將於 2 月 25 日公佈 2026 財年第四季財報，市場預計季度營收 661 億美元，年增 68%。分析師普遍看好其業績，Aletheia Capital 和摩根史坦利均將其股票評級上調至「買入」，目標價為 250 美元。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276856088.md) | | TD 資產管理公司出售了 AMD 公司的股票 | TD Asset Management Inc 在第三季度減少了對先進微電子公司（NASDAQ:AMD）12.0% 的持股，目前持有 1,289,230 股，價值 2.086 億美元。其他機構投資者也調整了他們的持倉。分析師為 AMD 設定 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276893694.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。