--- title: "一記警鐘：英偉達對 OpenAI 的重新評估，為何最應觸動微軟？" description: "彭博專欄文章指出，英偉達對 OpenAI 投資承諾的鬆動及其 “商業紀律” 的私下批評，更像是對微軟執行力的嚴厲審判。微軟手握頂級模型卻在應用層被對手 “吊打”，如果微軟不能迅速將獨家紅利轉化為產品勝勢，其將面臨落後風險。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/274775214.md" published_at: "2026-02-04T07:53:16.000Z" --- # 一記警鐘：英偉達對 OpenAI 的重新評估，為何最應觸動微軟？ > 彭博專欄文章指出，英偉達對 OpenAI 投資承諾的鬆動及其 “商業紀律” 的私下批評，更像是對微軟執行力的嚴厲審判。微軟手握頂級模型卻在應用層被對手 “吊打”，如果微軟不能迅速將獨家紅利轉化為產品勝勢，其將面臨落後風險。 英偉達、OpenAI 與微軟構成的 AI 合作鏈條，正因 “執行力” 與 “經營紀律” 的分歧出現鬆動跡象。 週三，彭博社科技作家 Parmy Olson 在最新專欄文章中表示，黃仁勳對 OpenAI 的猶豫不僅是單筆投資的風向變化，更像是在提醒微軟，獨佔模型與知識產權並不自動轉化為產品勝勢，市場競爭正在從 “誰的模型更強” 轉向 “誰更會落地”。 Nvidia 首席執行官黃仁勳近期向業內人士表示，他此前宣佈對 OpenAI 的 1000 億美元投資 “並不具約束力”，並私下批評 OpenAI 缺乏商業紀律。黃仁勳否認自己對 OpenAI 不滿，並在上週六對記者表示 “我們會投入大量資金”，但他同時選擇為承諾留出餘地。 **Parmy Olson 認為，這筆原本與基礎設施擴建綁定的投資，如今更可能以 “數百億美元級別” 的形式出現在 OpenAI 當前融資進程中**，且發生在其潛在 IPO 之前。報道還稱，OpenAI 正與 Nvidia、Microsoft、Amazon 就約 1000 億美元的融資進行討論，這與先前提出的基礎設施交易相互獨立。 更直接的市場影響落在微軟身上。儘管微軟通過去年 10 月宣佈的重組協議，獲得了 OpenAI 知識產權與模型的獨家訪問權直至 2032 年，並在 2025 年 8 月將 Copilot 接入 OpenAI 最新的 GPT-5 模型，**但 Copilot 的產品體驗仍被用户詬病，且在功能形態上落後於競爭對手，令 “手握頂級模型卻難以兑現優勢” 的矛盾更加突出。** ## 黃仁勳的"買家悔意" 在 Parmy Olson 看來，AI 行業早已對天量押注 “麻木”，因此黃仁勳對承諾的謹慎格外值得關注。《華爾街日報》提到，黃仁勳不僅強調投資不具約束力，還私下質疑 OpenAI 的經營與執行紀律，這為 OpenAI 的融資敍事與合作伙伴信心投下變量。 **對投資者而言，這種表態意味着兩層信號：其一，圍繞 OpenAI 的資本與算力規劃可能仍在快速調整；其二，即便是最核心的產業夥伴之一，也在重新評估風險敞口與回報路徑。** Parmy Olson 指出，Sam Altman 的管理風格持續令外界不安，包括其在 2023 年底被戲劇性解僱後又迴歸，以及一系列結構複雜、金額驚人的交易安排。她在文中寫道，這些安排使 OpenAI 揹負了高達 1.4 萬億美元的計算資源承諾，規模約為 OpenAI 預計 2025 年收入的 100 倍。 在產品側，OpenAI 的推進同樣顯得急促。Parmy Olson 舉例稱，OpenAI 曾試圖通過 GPT Store 與自定義 GPT 建立開發者市場，但由於缺乏清晰戰略而 “熄火”。在 “模型能力持續領先” 與 “商業化與組織執行波動” 之間，OpenAI 的合作方需要為不確定性定價。 ## 微軟的執行力困境 微軟的資本賬面回報極其可觀。Parmy Olson 寫道，微軟早期對 OpenAI 的 130 億美元投資，已對應約 27% 的股權，估值約 1350 億美元，超過原始投入的 10 倍；同時，重組協議讓微軟在 2032 年前享有更 “乾淨” 的獨家知識產權與模型訪問安排。 **但產品層面，微軟並未充分兑現這種優勢。**Parmy Olson 在文中直指關鍵問題：**既然 OpenAI 仍能持續推出全球最強的 AI 模型之一，為什麼以 OpenAI 技術為底座的微軟旗艦產品 Copilot 仍落後於競爭？她寫道，用户對 Copilot 的反饋集中在 “混亂、受限、難用”，凸顯模型質量與產品落地之間的斷層。** 競爭的壓力在應用端集中爆發。Parmy Olson 寫道，上個月 Anthropic 發佈 Claude Cowork，這款應用據稱由其自研 AI 編碼工具在 10 天內完成，且在獲得授權後可操作個人電腦、整理文件、基於文檔生成 PowerPoint 與 Excel，並回復 LinkedIn 消息。 對比之下，她指出，微軟儘管擁有 Windows、Office 與 LinkedIn，Copilot 卻無法實現上述能力。這種差距讓市場更容易將問題歸因於微軟的內部研究與產品化機制，而非僅僅歸因於模型本身。 Parmy Olson 援引 Sycomore Sustainable Tech 的負責人 David Rainville 稱，部分行業觀察者正關注微軟 AI 項目領導層的走向。他表示，如果微軟未來六個月無法發佈相當於 Claude Cowork 的產品，“就會有人要下台”，並稱微軟在 “模型質量” 和 “執行能力” 之間存在明顯脱節。 ### Related Stocks - [XSD.US - 標普半導體 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSD.US.md) - [IXN.US - 全球科技股指數 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXN.US.md) - [MSFL.US - 2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFL.US.md) - [MSFT.US - 微軟](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [MSFU.US - 微軟每日 2 倍做多 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFU.US.md) - [PSI.US - 動態半導體 ETF - Invesco](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PSI.US.md) - [SOXX.US - 費城交易所 半導體 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [AIYY.US - YieldMax AI Option Income Strategy ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AIYY.US.md) - [OpenAI.NA - OpenAI](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OpenAI.NA.md) - [NVDA.US - 英偉達](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NVDA.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | OpenAI Tempers Compute Spending Target To $600 Billion, Projects $280 Billion Revenue By 2030 As Mega Funding Round Nears: Report | OpenAI has revised its computing power spending target to $600 billion through 2030, down from a previous estimate of $1 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276503016.md) | | OpenAI finalizing funding round, 90% coming from strategic investors, CNBC says | OpenAI finalizing funding round, 90% coming from strategic investors, CNBC says | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276503935.md) | | Atreides Management, LP Boosts Microsoft Stake by 181,468 Shares | Atreides Management, LP has increased its stake in Microsoft by 181,468 shares. Despite recent volatility, Microsoft sha | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276406472.md) | | Nvidia close to finalizing $30 billion investment in OpenAI funding round, FT reports | Feb 19 (Reuters) - Nvidiais close to finalizing a $30 billion investment into OpenAI that will replace the long-term $10 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276395569.md) | | Gitterman Wealth Management LLC Acquires 4,297 Shares of NVIDIA Corporation $NVDA | Gitterman Wealth Management LLC increased its stake in NVIDIA Corporation by 109.7% in Q3, acquiring an additional 4,297 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276716473.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。