--- title: "黃金牛還在？分析師：前兩次牛市都經歷多次大幅回調，下跌即加倉良機" description: "分析師指出，儘管上週金價遭遇歷史性單日暴跌，但這只是長期牛市中一次典型的技術性回調。自 1971 年以來的歷次主要黃金牛市都曾經歷多次大幅修正，當前的下跌反而為投資者提供了難得的增持機會。支撐黃金長期走強的核心邏輯——地緣政治不確定性、央行持續購金及美元走弱預期——均未發生改變。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/274793063.md" published_at: "2026-02-04T10:09:14.000Z" --- # 黃金牛還在？分析師：前兩次牛市都經歷多次大幅回調，下跌即加倉良機 > 分析師指出，儘管上週金價遭遇歷史性單日暴跌，但這只是長期牛市中一次典型的技術性回調。自 1971 年以來的歷次主要黃金牛市都曾經歷多次大幅修正，當前的下跌反而為投資者提供了難得的增持機會。支撐黃金長期走強的核心邏輯——地緣政治不確定性、央行持續購金及美元走弱預期——均未發生改變。 儘管上週經歷了歷史性暴跌，但在市場觀察人士看來，黃金市場的牛市遠未終結。分析師普遍認為，近期的劇烈波動更像是長期上漲趨勢中的暫時性回調，而非結構性逆轉，歷史數據表明，此類修正往往是再次進場的契機。 貴金屬市場近期經歷了劇烈震盪。在 2025 年全年飆升 66% 並延續至 2026 年初後，金價在上週五遭遇重挫，單日跌幅近 10%，並拖累白銀、鈀金和鉑金大幅走低。這場拋售潮的導火索是沃什被提名為下一任美聯儲主席，市場解讀這一消息緩解了此前對美聯儲獨立性的擔憂。這也是黃金 13 年來遭遇的最嚴重單日跌幅。 然而，市場迅速進入修復模式。隨着投資者重新評估形勢，現貨黃金在週二強勢反彈逾 6%，收於每盎司 4,946.81 美元附近。反彈勢頭延續至週三早盤，截至美東時間凌晨 3:45，現貨黃金上漲約 3% 至 5,079.4 美元，紐約黃金期貨更是躍升 3.3% 至 5,093.80 美元。 機構策略師指出，儘管屏幕上閃爍着 “估值過高” 的信號，**但支撐金價的地緣政治緊張、貿易政策不確定性以及對債務的擔憂並未消散。**多家投行分析顯示**，當前的下跌並未破壞長期投資邏輯，反而可能是這一輪歷史性牛市中的買入機會。** ## **歷史重演：牛市中的回調常態** AJ Bell 投資總監 Russ Mould 在週一的報告中指出，黃金目前正處於自 1971 年以來的第三輪主要牛市中，而此前兩次牛市都曾經歷過多次大幅回調。 Mould 分析稱，1971 年至 1980 年的牛市始於尼克松總統切斷美元與黃金的聯繫，隨後在美國赤字上升、石油衝擊和通脹飆升的推動下，金價從每盎司 35 美元飆升至 1980 年的 835 美元峯值。據 AJ Bell 和 LSEG 的數據，該期間金價多次下跌，其中最長的 “調整期” 持續了 105 天，最劇烈的跌幅達 19.4%。 同樣，在 2001 年至 2011 年的牛市期間，數據記錄了五次價格修正，每次跌幅均高達 16%。Mould 認為當前的牛市始於 2015 年，在上週五的回調之前已經歷了五次修正，包括 2022 年超過 20% 的下跌。他強調，**地緣政治不確定性、頑固的通脹和飛漲的政府債務構成了黃金投資的基石，**“既然這些問題與上週相比沒有任何變化，此次突然下跌或許是增持的機會。” ## **央行需求與估值溢價** 全球投資管理公司 Ninety One 自然資源團隊的投資組合經理 George Cheveley 向 CNBC 表示，從歷史角度看，黃金目前的強勢更符合週期晚期的環境，而非投機性反彈的早期階段。但他補充指出，本輪週期存在一個關鍵的差異因素：**央行需求的規模和持續性。** Cheveley 在郵件中稱，**央行需求已成為比以往更重要的市場驅動力，這提供了歷史上同期所缺乏的結構性支撐。**儘管世界黃金協會數據顯示，2025 年央行淨購金量從前一年的 345 噸降至 328 噸，但 Cheveley 認為，只要實際收益率保持低位，且圍繞增長、債務和地緣政治的不確定性持續存在，黃金將保持韌性。 巴克萊銀行的策略師也在週二的報告中表示，儘管模型顯示黃金相對於約 4000 美元的公允價值被 “高估”，但這種溢價看起來是持久的，並不意味着泡沫。他們指出，**歷史週期表明，價格與公允價值的錯配可能持續數年，通脹、美國政策問題及美元的長期貶值趨勢支撐了高企的金價。** ## **美聯儲信譽不是唯一的終結信號** 瑞銀（UBS）首席投資辦公室在週一題為《並非終局》的報告中指出，**黃金牛市通常不會僅僅因為恐懼消退或價格過高而結束，只有當央行重建信譽並轉向新的貨幣政策機制時，牛市才會終結。** 瑞銀分析稱，1980 年保羅·沃爾克實施的嚴厲貨幣政策有效恢復了美聯儲的信譽，導致實際利率大幅上升和美元長期升值，從而終結了當時的黃金牛市。然而，瑞銀策略師認為，由於 Kevin Warsh 尚未展示出與沃爾克同等的信譽，目前的拋售並不標誌着牛市的結束。過去一年，美元指數已下跌超過 10%，反映出市場對央行獨立性和白宮政策組合的擔憂。 瑞銀團隊認為，**黃金目前處於本輪牛市的中後期階段，正從持續的上升軌跡轉向不斷創新高但伴隨 5-8% 間歇性回撤的階段。**報告強調，終結黃金牛市的典型因素——持續高企的實際利率、結構性走強的美元、地緣政治改善以及完全重建的央行信譽——目前均未出現。瑞銀預測，**金價將在下個月觸及 6,200 美元，隨後在年底前回落至 5,900 美元。** ### Related Stocks - [GDXJ.US - 金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXJ.US.md) - [600547.CN - 山東黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600547.CN.md) - [SGDM.US - 黃金礦 ETF - Sprott](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGDM.US.md) - [KGC.US - Kinross Gold](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KGC.US.md) - [GLD.US - SPDR 金 ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) - [601899.CN - 紫金礦業](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601899.CN.md) - [600489.CN - 中金黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600489.CN.md) - [GDX.US - 金礦股 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDX.US.md) - [RING.US - 全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RING.US.md) - [AEM.US - 阿尼科伊格爾礦業](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AEM.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Fibonacci’s 61.8% in Gold - Third Time Not-So-Lucky | Fibonacci’s 61.8% in Gold - Third Time Not-So-Lucky | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276474128.md) | | DRC Gold Secures Binding Option for Majority Stakes in Giro and Nizi Gold Projects | DRC Gold Corp. has secured a binding term sheet with Amani Consulting SARL, Giro Goldfields SARL, and Mabanga Mining SAR | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276777480.md) | | Ongwe Minerals commences drill program on its gold exploration projects in Namibia | Ongwe Minerals commences drill program on its gold exploration projects in Namibia | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276227648.md) | | Canada's B2Gold Q4 revenue misses analyst expectations | Canada's B2Gold reported Q4 revenue of $1.05 billion, missing analyst expectations of $1.17 billion. The company repurch | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276283093.md) | | Gold Slips From Three-week High On Firm Dollar | Gold prices fell from a three-week high due to a stronger U.S. dollar, with spot gold down 1.1% at $5,170.15 an ounce an | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276714275.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。