--- title: "摩根大通評 Palantir 財報：公司指引太保守，百億美元收入指日可待" description: "Palantir Q4 營收增速連續十季加速至 70%，運營利潤率達 57% 創紀錄。摩根士丹利認為，得益於美國商業業務爆發及 AIP 平台帶動的訂單覆蓋率提升，公司設定的 2026 年 61% 增長指引顯著保守。憑藉極高的利潤率與軟件史罕見的擴張速度，Palantir 正加速邁向百億美元營收大關。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/274796021.md" published_at: "2026-02-04T10:34:33.000Z" --- # 摩根大通評 Palantir 財報：公司指引太保守，百億美元收入指日可待 > Palantir Q4 營收增速連續十季加速至 70%，運營利潤率達 57% 創紀錄。摩根士丹利認為，得益於美國商業業務爆發及 AIP 平台帶動的訂單覆蓋率提升，公司設定的 2026 年 61% 增長指引顯著保守。憑藉極高的利潤率與軟件史罕見的擴張速度，Palantir 正加速邁向百億美元營收大關。 Palantir 以破紀錄的業績表現鞏固了其 AI 贏家地位。這家數據分析公司 2025 年第四季度營收增速連續第 10 個季度加速至 70%，運營利潤率高達 57%。摩根士丹利分析師認為，按照 2026 年 61% 的增長指引，Palantir 正以軟件行業史上可能最快的增速和最高的利潤率水平邁向 100 億美元營收規模。 據追風交易台消息，在剛剛過去的 2025 年第四季度，Palantir 營收同比增長達到 70%，不僅高於上一季度的 63%，更大幅超出了市場普遍預期的 62%。這一增長主要得益於美國市場的爆發式表現，其中美國商業業務同比激增 137%，美國政府業務也加速至 66%。 展望 2026 財年，**Palantir 設定了 61% 的營收增長目標，預計營收將達到 71.9 億美元左右。**然而，摩根士丹利分析師 Sanjit K Singh 和 Keith Weiss 在報告中指出，鑑於美國商業業務的強勁勢頭和訂單覆蓋率的提升，**這一指引顯得 “過於保守”。**該行認為，隨着 AIP（人工智能平台）產品的快速採用，公司有望實現超預期的增長，因此上調了未來兩年的營收和利潤率預期。 摩根士丹利維持了對 Palantir 的 “持股觀望”（Equal-weight）評級，並將目標價維持在 205 美元。分析師強調，通過 AIP、Ontology（本體）與前向部署工程師（AI FDE）的結合，Palantir 正在大幅縮短客户的價值實現週期，促使客户在短時間內部署數十甚至數百個用例，從而推動了更大規模的初始交易和更快的後續擴張。 ## 營收與利潤率雙雙打破紀錄 **Palantir 在第四季度展現了作為上市以來最快的營收增速。**數據顯示，該季度總營收達到 14.07 億美元，超出市場一致預期約 5%。這標誌着公司連續第十個季度實現增長加速。在利潤端，強勁的收入增長有效地轉化為了利潤率的提升。調整後的運營利潤率達到 56.8%，比去年同期增長了 1174 個基點，比市場預期高出 460 個基點。此外，自由現金流（FCF）達到 7.91 億美元，對應的自由現金流利潤率約為 56%。 美國市場是本季度業績爆發的核心驅動力。美國商業業務營收達到 5.07 億美元，同比增長 137%，這是該板塊連續第五個季度加速增長。美國政府業務同樣表現不俗，營收達到 5.7 億美元，同比增長 66%，高於第三季度的 52%。相比之下，國際市場表現稍顯滯後，國際商業和政府業務的增速均有所放緩。 ## 2026 年指引被視為保守 儘管管理層給出的 2026 年全財年營收增長指引高達 61%，且預計運營利潤率約為 56%，但摩根士丹利認為這一預測留有餘地。**分析師指出，支撐這一指引的是對美國商業業務增長 115% 的預期。然而，從訂單覆蓋率（Coverage Ratio）來看，公司在進入 2026 年時的業績可見度優於 2025 年初。** 研報數據顯示，Palantir 在進入 2025 年時，其美國商業業務的訂單覆蓋率約為 60%。而進入 2026 年，這一覆蓋率已提升至 72%。截至第四季度末，美國商業業務的剩餘交易價值（Remaining Deal Value）為 43.8 億美元，同比增長 145%。基於此，摩根士丹利認為美國商業業務有望跑贏公司設定的增長目標，目前的指引已被證明是保守的。 ## AI 驅動客户快速擴張 **Palantir 的增長動力主要源於其獨特的人工智能部署模式。**通過結合 AIP、Ontology 以及 AI 前向部署工程師，公司能夠讓客户快速看到產品價值。這種 “縮短價值實現時間” 的能力，使得初始部署規模變得更大，且高消費客户的支出進一步增加。 **這一趨勢直接體現在了客户留存數據上，第四季度的淨美元留存率從第三季度的 134% 提升至 139%。**在訂單方面，Palantir 在第四季度完成了 180 筆金額超過 100 萬美元的交易，84 筆超過 500 萬美元，61 筆超過 1000 萬美元。總合同價值（TCV）達到 42.6 億美元，同比增長 138%。其中，美國市場的總合同價值同比增長 67% 至 13.4 億美元。 ## 上調預期與估值邏輯 基於強勁的業績表現和持續的增長動能，摩根士丹利上調了對 Palantir 的財務預測。**該行將 2026 年和 2027 年的營收增長預期分別從之前的 50% 和 45% 上調至 61% 和 45%。**同時，2026 年和 2027 年的運營利潤率預期也分別上調至 57.5% 和 60.0%。相應地，未來兩年的自由現金流預測也分別上調至 41 億美元和 62 億美元。 在估值方面，摩根士丹利維持 205 美元的目標價。該估值基於 2030 年預估自由現金流（155 億美元）的 55 倍倍數，並以 13% 的加權平均資本成本（WACC）折現回 2027 年。分析師指出，55 倍的 FCF 倍數相當於 1.6 倍的增長調整後倍數（Growth-adjusted multiple），這與大盤股軟件公司的中位數 1.5 倍基本一致。 ### Related Stocks - [PLTG.US - Leverage Shares 2X Long PLTR Daily ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PLTG.US.md) - [SRVR.US - 基準數據與基礎設施房地產 SCTR ETF - Pacer](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SRVR.US.md) - [PLOO.US - Leverage Shares 2x Cpd Acclrtd PLTRMnETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PLOO.US.md) - [XDAT.US - FRNKL EXP DT ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XDAT.US.md) - [PLTR.US - Palantir Tech](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PLTR.US.md) - [IXN.US - 全球科技股指數 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXN.US.md) - [IGV.US - 北美科技軟件股指數 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IGV.US.md) - [CLOU.US - 雲計算 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CLOU.US.md) - [XSW.US - 標普軟件與服務 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSW.US.md) - [IDGT.US - iShares US Digital Infrastructure and Real Estate ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IDGT.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | OpenAI 夥麥肯錫等諮詢巨企攻企業市場 加快部署及建立 AI 代理 | OpenAI 宣佈與埃森哲、波士頓諮詢、凱捷及麥肯錫等四家諮詢公司建立合作夥伴關係，共同推廣企業平台 Frontier。該平台旨在整合企業內部系統與數據，幫助企業更有效地管理和部署 AI 代理。諮詢公司將協助客户制定策略，加速 AI 的實際 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276709378.md) | | 美國聯邦住房金融局（FHFA）12 月的房價指數低於預期 | FHFA 的 12 月房價指數較 11 月上漲 0.1%，低於預期的 0.3%。同比價格上漲 1.8%，低於修正後的 2.1%。在 2025 年第四季度，房價較 2025 年第三季度上漲 0.8%，九個普查區中有六個顯示出積極變化。東北中部 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276754470.md) | | 美媒爆特朗普政府擬對六行業徵收「國家安全關税」 | 美國《華爾街日報》報道，特朗普政府正考慮對六大行業徵收全新的「國家安全關税」，徵税範圍涵蓋大型電池、生鐵與鐵製配件、塑膠管道、工業化學品，以及電網與電訊設備等領域。 報道指出，有關關税將依據《1962 年貿易擴展法》第 232 條款執行，與 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276677583.md) | | OpenAI 下調 2030 年算力開支目標至 6,000 億美元，回應擴張超收入擔憂 | 人工智慧公司 OpenAI 下調 2030 年算力開支目標至約 6,000 億美元，回應外界對其擴張計劃可能超出潛在收入承載能力的憂慮。OpenAI 預計 2030 年總收入將突破 2,800 億美元，調整後的開支計劃將與預期收入增長掛鈎。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276556885.md) | | DigitalOcean 第四季度收入因人工智能的吸引力而超出預期 | DigitalOcean 第四季度收入增長 18%，達到 2.4239 億美元，超出分析師預期。該公司將 2026 年的收入預期上調至 21%，將 2027 年的收入預期上調至 30%。2025 年的淨收入同比增長 207%，達到 2.59 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276731676.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。