--- title: "SpaceX 不是 “提款機”！分析師：整合 xAI 或為航天巨頭埋下財務隱患" description: "馬斯克計劃將旗下 AI 公司 xAI 併入 SpaceX，此舉可能嚴重威脅後者在航天領域的領導地位。SpaceX 雖然盈利強勁，但 xAI 每月高達 10 億美元的鉅額燒錢速度，將迫使 SpaceX 承擔沉重財務負擔，並可能分散其專注於核心航天創新的戰略重心。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/274814050.md" published_at: "2026-02-04T12:42:13.000Z" --- # SpaceX 不是 “提款機”！分析師：整合 xAI 或為航天巨頭埋下財務隱患 > 馬斯克計劃將旗下 AI 公司 xAI 併入 SpaceX，此舉可能嚴重威脅後者在航天領域的領導地位。SpaceX 雖然盈利強勁，但 xAI 每月高達 10 億美元的鉅額燒錢速度，將迫使 SpaceX 承擔沉重財務負擔，並可能分散其專注於核心航天創新的戰略重心。 埃隆·馬斯克決定將其人工智能初創公司 xAI 併入 SpaceX 的舉措，正為這家航天領域的絕對霸主埋下隱患。彭博專欄作家 Thomas Black 分析指出，**儘管 SpaceX 憑藉可回收火箭技術建立了巨大的領先優勢，並大幅降低了發射成本，但將其當作 xAI 的 “提款機”，可能令其偏離既有的領導地位，並揹負沉重的財務包袱。** 據彭博報道，這一潛在合併案的估值高達 1.25 萬億美元，其中 SpaceX 貢獻了 1 萬億美元。然而，**市場觀點認為目前兩者之間並不存在實質性的協同效應。**SpaceX 已經同意向 xAI 注資 20 億美元，但這僅僅是開始，因為 xAI 目前每月的燒錢速度高達 10 億美元，且隨着其與其他資金雄厚的科技公司爭奪芯片和數據中心資源，這一支出短期內沒有放緩跡象。 這一策略標誌着 SpaceX 風險敞口的顯著改變。作為一家純粹的航天公司，SpaceX 依靠 Starlink 網絡和大量的發射任務實現了約 50% 的利潤率，正處於盈利能力的巔峯。相比之下，xAI 正面臨來自 Alphabet Inc.、微軟、Meta Platforms 和英偉達等科技巨頭，以及 Anthropic 和 OpenAI 等靈活初創公司的激烈競爭，最終勝負難料。 分析認為，**隨着 Starship 火箭準備進入商業服務，除非馬斯克做出極其錯誤的決策，給 SpaceX 套上財務枷鎖，否則沒有什麼能動搖其領導地位。**但不幸的是，將這一 “吞金獸” 般的 AI 業務納入麾下，似乎正是這樣一個將 SpaceX 視為融資工具的高風險舉動。 ## **航天霸主的盈利護城河** SpaceX 在航天領域的統治力毋庸置疑。從 2008 年首次成功發射火箭至今，其進步速度驚人。去年，SpaceX 完成了 165 次任務，佔據了全球發射任務的一半以上。這也使得美國在與中國的太空競賽中佔據了主導地位。 公司的盈利模式清晰且強勁。除了按噸位向客户收取發射費用外，SpaceX 的主要利潤來源是擁有 9000 顆衞星的 Starlink 網絡。包括聯合航空控股公司和海運巨頭 AP Moller-Maersk A/S 在內的客户之所以蜂擁而至，是因為 Starlink 提供了覆蓋全球且速度遠超傳統地球同步衞星的互聯網服務。據路透社報道，**SpaceX 去年在高達 160 億美元的營收中實現了約 80 億美元的利潤，50% 的利潤率對於一家硬件製造商而言極其可觀。** 此外，SpaceX 在政府合同方面也佔據重要地位，主要客户包括 NASA 和國防部。憑藉可靠性和低成本優勢，政府對 SpaceX 的依賴程度日益加深。隨着公司近期購買大量無線頻譜以提供衞星直連手機服務，其商業和政府航天活動的前景一片光明，並不需要通過多元化來分散風險。 ## **xAI 的無底洞與融資風險** 然而，馬斯克動用 SpaceX 的現金儲備來資助其 AI 初創公司的行為，正在打破這種平衡。據彭博報道**，xAI 正處於極度 “缺錢” 的狀態，每月消耗約 10 億美元資金。** 雖然 SpaceX 在航天領域僅有 Jeff Bezos 的 Blue Origin 和 Eutelsat Communications SACA 等少數遠距離競爭對手，但 xAI 所處的賽道卻極其擁擠且昂貴。預測世界真正需要多少 AI 算力以及技術將如何演變極具風險。 這一幕讓投資者感到似曾相識。2016 年，特斯拉的投資者曾批准馬斯克將陷入困境的 SolarCity 併入特斯拉。雖然那筆 20 億美元的交易最終開啓了特斯拉向電池和機器人領域的轉型，且在全球電動車價格戰背景下被證明可能是明智的多元化舉措，但這並不意味着同樣的邏輯適用於 SpaceX。 ## **缺乏協同效應與戰略錯位** 目前來看，SpaceX 並不需要 xAI。作為一家純粹的太空公司，它正在不斷擴大對競爭對手的領先優勢。即使 “太空數據中心” 成為現實，SpaceX 也不需要擁有 xAI 來開發這一市場。相反，所有的 AI 公司都會排隊購買 SpaceX 製造的專用數據中心衞星，並使用 Starship 提供的低成本發射服務。 SpaceX 已經在尋求聯邦通信委員會的批准，計劃部署一個擁有多達 100 萬顆衞星的軌道數據中心星座。儘管太空數據中心面臨巨大的成本障礙，但解決這一問題並不依賴於收購 xAI。 從業務契合度來看，特斯拉本應是 xAI 更好的歸宿。**Optimus 人形機器人若要在工廠或家庭中有效工作，必須依賴敏捷的 AI 將指令轉化為行動。**如果 xAI 能解決這一難題，將釋放移動機器人的巨大潛力。若 SpaceX 未來需要機器人執行火星任務，完全可以直接從特斯拉或其競爭對手處購買，這比內部孵化更便宜且風險更低。 目前，可回收火箭領域的初創公司寥寥無幾，且無一能達到 SpaceX 的先進程度。馬斯克決定將 xAI 與 SpaceX 綁定，實際上是給這一巨大的競爭優勢增加了不必要的風險。對於投資者而言，最希望看到的是馬斯克登陸火星的夢想能夠優先於他向 AI 初創公司持續注資的短期需求。 ### Related Stocks - [AIO.US - Virtus Artificial Intelligence & Tech Opportunities Fd](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AIO.US.md) - [AI.US - C3.ai](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AI.US.md) - [GXAI.US - Gaxos.ai](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GXAI.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | SpaceX 的首次公開募股即將到來，但你無需等待。以下是散户投資者現在就可以購買 SpaceX 股票的方法 | 公眾市場投資者已經有辦法獲得對 SpaceX 和 xAI 的投資機會 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276613793.md) | | 在 2026 年 SpaceX 首次公開募股之前，你需要了解的關於 SpaceX 與 xAI 合併的事項 | SpaceX 的首次公開募股（IPO）將比你想象的要昂貴得多 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276534278.md) | | 馬斯克稱 SpaceX 重心轉移月球 料 10 年內建「可自我發展城市」 | SpaceX 執行長馬斯克宣佈，公司重心轉向在月球建立「可自我發展的城市」，預計在 10 年內實現。儘管計劃在 5 至 7 年內啟動相關工作，但他強調保障人類文明未來是首要任務，月球登陸是更快的途徑。同時，SpaceX 已同意收購 AI 初 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275255028.md) | | 由 PIF 支持的 Humain 在 SpaceX 收購之前持有 xAI 的少數股權 | PIF 支持的 Humain 在 SpaceX 收購前獲得 xAI 的少數股權 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276300793.md) | | SpaceX 據報考慮雙重股權結構 強化馬斯克控制權 | SpaceX 正考慮在即將進行的首次公開招股（IPO）中採用雙重股權結構，以增強馬斯克的控制權。此結構將為部分股東提供額外投票權，允許馬斯克即使持有少數股權也能主導公司決策。SpaceX 計劃在今年進行 IPO，規模可能高達 500 億美元 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275961202.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。