--- title: "谷歌 Q4 財報在即！4.1 萬億美元市值面臨考測，業績增長需支撐估值擴張" description: "Alphabet 正於市值突破 4 萬億美元的歷史高位迎來關鍵財報。市場預期其 AI 驅動的廣告與雲業務將強勁增長，但焦點已轉向可能高達 1400 億美元的資本開支指引。公司能否用業績證明其鉅額 AI 投資的合理性，將決定其能否避免高估值下的 “利好出盡” 風險。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/274818876.md" published_at: "2026-02-04T13:11:14.000Z" --- # 谷歌 Q4 財報在即！4.1 萬億美元市值面臨考測，業績增長需支撐估值擴張 > Alphabet 正於市值突破 4 萬億美元的歷史高位迎來關鍵財報。市場預期其 AI 驅動的廣告與雲業務將強勁增長，但焦點已轉向可能高達 1400 億美元的資本開支指引。公司能否用業績證明其鉅額 AI 投資的合理性，將決定其能否避免高估值下的 “利好出盡” 風險。 Alphabet 將於週三盤後公佈季度財報，這家科技巨頭正站在市值的歷史高點面臨關鍵大考。**在過去八個月市值增加逾 2 萬億美元后，Alphabet 的總市值已達 4.1 萬億美元，距離超越英偉達成為全球最大市值公司僅一步之遙。**市場普遍關注其業績增長能否匹配當前處於 18 年來最高水平的估值倍數。 據彭博數據，**市場預期 Alphabet 營收將增長 17%，每股收益增長 23%。**美銀證券更為樂觀，**預計其營收及每股收益均將超出市場一致預期，**主要得益於廣告市場的穩定以及 Gemini 3.0 模型推動下的搜索與 YouTube 業務加速增長。在經歷了去年被認為在 AI 競賽中 “掉隊” 的擔憂後，Alphabet 正通過其 AI 模型、自研芯片及雲業務重塑市場對其領導地位的信心。 然而，資本開支的激增將是投資者審視的重點。受 Meta Platforms 大幅上調支出的影響，美銀證券**將 Alphabet 2026 年的資本開支預期上調至 1390 億美元，顯著高於市場預期的 1190 億美元。**投資者將密切關注 Alphabet 是否會步微軟後塵——因雲業務增長放緩且 AI 支出高企而遭拋售，還是能像 Meta 一樣，通過強勁的營收指引證明高投入的合理性。 作為 “美股七巨頭” 中去年的領漲者，Alphabet 股價的持續上漲已將其推向高位。Ingalls & Snyder 高級投資組合策略師 Tim Ghriskey 指出，由於股價持續強勢，即便業績表現強勁，市場也存在 “利好出盡” 的獲利回吐風險，投資者對推動股價繼續上行的業績門檻預期極高。 ## **估值處於 18 年高位，業績需完美兑現** Alphabet 股價在過去一年中上漲超過 65%，並在 2026 年開年延續漲勢，上漲 8.5%。這一切將其推向了歷史性的估值高位：**目前的市盈率約為預期收益的 28 倍，不僅遠高於其 10 年平均水平的 21 倍，更是自 2008 年初以來的最高點。** 這種高估值意味着容錯率極低。就在不到一年前，投資者還在擔憂 OpenAI 等初創公司會侵蝕 Google 在搜索領域的護城河。如今，隨着 Gemini 模型的迭代和 TPU（張量處理單元）半導體業務的擴張，市場情緒已發生逆轉。 Neuberger Berman 高級研究分析師 Daniel Flax 認為，**相比過去，Alphabet 擁有更廣泛的增長驅動力，尤其是雲業務有望在未來兩三年內展現巨大增長，轉化為強勁的自由現金流。** ## **核心業務強勁，營收與 EPS 有望雙超預期** 據華爾街見聞此前文章，美銀證券的分析顯示，**Alphabet 的核心業務正處於加速軌道。**分析師將第四季度營收預測上調至 959 億美元，每股收益預期調至 2.65 美元，均高於華爾街共識。 具體業務層面，搜索業務營收預計同比增長 15%，達到 619 億美元，主要受益於 Gemini 3.0 發佈後使用量的加速以及 Performance Max 等 AI 工具帶來的廣告轉化率提升。YouTube 廣告營收預計同比增長 15% 至 120 億美元，顯示出效果廣告支出的穩健。雲業務則預計維持 35% 的高增速，營收達到 162 億美元。渠道調研顯示，Google 在廣告創新方面的勢頭增強，足以抵消 AI 搜索新形式可能帶來的流量端壓力。 ## **資本開支或顯著攀升，AI 投資強度成焦點** 隨着 AI 基礎設施建設進入白熱化階段，支出指引成為影響股價的關鍵變量。彭博數據顯示，**市場原本預計 Alphabet 2026 年資本開支將增長約 28% 至 1170 億美元。**但美銀證券指出，**參考 Meta 近期的大幅指引上調，Alphabet 可能在財報電話會上給出接近 1400 億美元的年度指引。** 這種高強度的投入是一把雙刃劍。上週，微軟因雲業務增長放緩疊加 AI 重投入而遭遇歷史性拋售；相反，Meta 則因強勁的收入前景證明了支出的合理性而股價大漲。Tim Ghriskey 認為，Alphabet 的情況可能更像 Meta，只要新產品湧現且增長保持高位，投資者有信心忽略激進的支出計劃。美銀也指出，**儘管資本開支強度提升，但依託 TPU 體系，Alphabet 的資本配置效率仍優於同業。** ## **運營效率提升，自動駕駛估值激增** 除了核心廣告與雲業務，Alphabet 的其他業務線也傳出利好。其自動駕駛部門 Waymo 近期以 1260 億美元的估值融資 160 億美元，較 2024 年 10 月的 450 億美元估值幾乎翻了三倍。 在成本控制方面，**雖然折舊費用預計同比大幅增長 49%，但公司整體運營費用控制良好。**美銀預計四季度運營利潤率將同比提升 119 個基點至 39.1%。剔除折舊與攤銷影響後，費用基數同比增幅僅為 5.3%，招聘數據顯示公司仍在執行嚴格的成本管控。此外，持有的 SpaceX 及 Anthropic 等股權的公允價值重估，也可能為季度業績帶來一次性收益。 ### Related Stocks - [GOOGL.US - 谷歌-A](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOGL.US.md) - [GOOG.US - 谷歌-C](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOOG.US.md) - [CLOU.US - 雲計算 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CLOU.US.md) - [XSW.US - 標普軟件與服務 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSW.US.md) - [IGV.US - 北美科技軟件股指數 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IGV.US.md) - [GGLL.US - 2 倍做多谷歌 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GGLL.US.md) - [DAT.US - Proshares Big Data Refiners ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DAT.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | I tried to get ChatGPT and Gemini to lie about me | I tried to get ChatGPT and Gemini to lie about me | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276868944.md) | | Denali Advisors LLC Lowers Stake in Alphabet Inc. $GOOG | Denali Advisors LLC reduced its stake in Alphabet Inc. (NASDAQ:GOOG) by 27.4% in Q3, now holding 76,983 shares valued at | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276432387.md) | | Google Launches Lyria 3 in Gemini | Google Launches Lyria 3 in Gemini | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276250785.md) | | Key facts: Google's Gemini 3.1 Pro AI model excels; faces indictment; plans $185B spending | Google's Gemini 3.1 Pro AI model scored 77.1% on the ARC-AGI-2 benchmark, doubling its predecessor's performance. It's a | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276481505.md) | | The AI Revolution in Selfcare: Fresha Reports 1 in 4 Bookings Driven by Google Gemini and AI Agents as Marketplace ROI Hits 9x | Fresha reports a significant shift in consumer behavior, with AI solutions like Google Gemini driving 25% of online book | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276626245.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。