--- title: "《大行》花旗降小鵬目標價至 107.8 元兼下調盈測 估值納入機器人業務" description: "花旗下調小鵬汽車目標價至 107.8 港元，並調整盈利預測，預計 2025 年營收下調 5%，淨虧損上調 12% 至 15.01 億元。預計 2026 年整車銷量將下調至 50 萬台，毛利率降至 14.9%。同時，花旗將機器人業務納入估值，預計 2026 年及 2027 年營收貢獻分別為 12 億元及 36 億元。總營收預測下調 8% 至 15%。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/275065769.md" published_at: "2026-02-06T02:46:42.000Z" --- # 《大行》花旗降小鵬目標價至 107.8 元兼下調盈測 估值納入機器人業務 > 花旗下調小鵬汽車目標價至 107.8 港元，並調整盈利預測，預計 2025 年營收下調 5%，淨虧損上調 12% 至 15.01 億元。預計 2026 年整車銷量將下調至 50 萬台，毛利率降至 14.9%。同時，花旗將機器人業務納入估值，預計 2026 年及 2027 年營收貢獻分別為 12 億元及 36 億元。總營收預測下調 8% 至 15%。 花旗發表研究報告指出，預計小鵬汽車-W(09868.HK) 將於 2026 年第四季度交付約 1,000 台人形機器人，參考特斯拉及同業的成本結構，該行預測其平均售價為 123 萬元人民幣 (下同)，毛利率達 35%。經過盈利預測修正，並修改估值方法，由純市銷率改為分類加總估值法 (SOTP)，以反映納入機器人業務估值。花旗對小鵬 H 股目標價由 110.6 港元下調至 107.8 港元，小鵬 (XPEV.US) 美股目標價由 28.4 美元降至 27.6 美元，評級「買入」。 該行將小鵬 2025 年營收預測下調 5%，淨虧損預測上調 12% 至 15.01 億元。預計 2025 年第四季度整車毛利率將下降至 11.7%，但該季度仍可能錄得微利，約為 2,200 萬元。考慮到 2026 年 1 月訂單增長疲軟及行業電動車銷量預期下調，花旗將 2026 年及 2027 年整車銷量預測分別下調 14% 至 18%，至 50 萬台及 57 萬台，並將 2026 年及 2027 年整車毛利率各下調 0.1 個百分點至分別 14.9% 及 16.1%。 同時，花旗將機器人業務納入 2026 年及 2027 年的營收貢獻，分別預計貢獻 12 億元及 36 億元，對應 1,000 台及 6,000 台的銷量，毛利率分別為 35% 及 33%。因此，在假設更高的研發費用下，花旗將 2026 年及 2027 年的總營收預測下調 8% 至 15%，至分別 917 億元及 1,077 億元，淨利潤預測則由原先各 35.54 億元及 59.64 億元，下調至分別 7.3 億元及 48.19 億元。 ### Related Stocks - [XPEV.US - 小鵬汽車](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XPEV.US.md) - [09868.HK - 小鵬汽車-W](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09868.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 小鹏全球化再提速 | 建设本地化供应链团队。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/272421318.md) | | 小鹏押注 “物理 AI” | | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/274789396.md) | | 瑞银：预计 2026 年人形机器人需求 3 万台，真正放量或在 2027—2028 年 | 瑞银报告指出，人形机器人正加速从概念验证迈向工业应用，2026 年全球需求量预计达 3 万台，若 AI 技术突破或客户反馈积极，乐观情境下可达 4 万台。2025 年全球出货约 1.86 万台，中国企业宇树科技与智元机器人合计出货近万台，占 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275780289.md) | | 智元发布新一代全尺寸人形机器人远征 A3 | 智元机器人于 2 月 13 日发布了新一代全尺寸人形机器人远征 A3，专注于导览导购和文娱商演等人机互动场景。该机器人具备超拟人全身自由度，手臂负载可达 3kg，最高速度为 2m/s，配备灵巧手。其创新的电池嵌入式躯干设计和双电池系统使其在 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275868234.md) | | 小鹏汽车正认真考虑向您出售航空母舰 | 小鹏汽车的飞行汽车部门 Aridge 正在加大对其新型陆地航空母舰的营销力度，该航空母舰旨在运输其 AeroHT 电动垂直起降飞行汽车。该航空母舰即将进入生产，计划于今年晚些时候发布。该系统包括一款全电动飞行汽车和一艘专用的母舰，用于运输、 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275207310.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。