--- title: "美銀 Hartnett：小盤股比科技股更值得押注，科技巨頭不再是贏家" description: "美銀首席投資策略師 Michael Hartnett 表示，小盤股比科技股更值得投資，科技巨頭不再是贏家。他指出，華爾街的牛熊指標已達到 2006 年以來的最高水平，發出賣出信號。Hartnett 建議投資者應從科技股和加密貨幣中撤資，轉向受益於實體經濟復甦的小盤股。近期市場波動與政治因素密切相關，科技巨頭的資本開支問題也使其不再安全。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/275220858.md" published_at: "2026-02-08T08:04:19.000Z" --- # 美銀 Hartnett：小盤股比科技股更值得押注，科技巨頭不再是贏家 > 美銀首席投資策略師 Michael Hartnett 表示，小盤股比科技股更值得投資，科技巨頭不再是贏家。他指出，華爾街的牛熊指標已達到 2006 年以來的最高水平，發出賣出信號。Hartnett 建議投資者應從科技股和加密貨幣中撤資，轉向受益於實體經濟復甦的小盤股。近期市場波動與政治因素密切相關，科技巨頭的資本開支問題也使其不再安全。 當華爾街 “牛熊指標”（Bull & Bear Indicator）飆升至 2006 年以來的最高水平時，市場的每一次呼吸都充滿了危險的味道。 一個月前，美銀首席投資策略師 Michael Hartnett 重新設計的這一指標發出了明確的 “賣出” 信號。而截至目前，該指標已進一步攀升至**9.6**——一個自 2006 年 3 月以來從未見過的極端讀數。 Hartnett 分析稱，這是 “倉位峯值、流動性峯值、不平等峯值” 三重疊加的產物。 對於 2026 年的資產配置，Hartnett 的結論簡單而殘酷：**“做多主街，做空華爾街”（ long Main St, short Wall St）。** 換言之，資金應當從擁擠的科技巨頭和加密貨幣中撤離，轉向受益於實體經濟復甦的小盤股和國際市場。 ## “牛熊指標” 的警報 這一輪市場回調的路徑，精準地印證了 Hartnett 的預警。 一月底，市場突然崩盤，軟件股連續 8 天的創紀錄暴跌，隨後恐慌情緒如傳染病般蔓延：白銀價格崩盤，比特幣創下自 FTX 醜聞以來的最大跌幅，緊接着是多策略基金的去槓桿（degrossing）導致基差交易告急。 最終，隨着谷歌（GOOGL）和亞馬遜（AMZN）因資本開支指引飆升而股價重挫，這股寒意徹底擊穿了半導體板塊和 “七巨頭”（Mag 7）。 值得一提的是，此次暴跌的導火索具有高度的政治色彩。Hartnett 指出，特朗普提及 Kevin Warsh（被市場視為鷹派人物）作為提名人選，直接引發了比特幣單週 30% 的暴跌。 自 2025 年 10 月以來，加密貨幣市場已蒸發 2 萬億美元市值，相當於美國消費者支出的 10%。Hartnett 警告，這種財富效應的逆轉，將在未來幾個月對經濟造成實質性打擊。 ## 科技巨頭的 “資本開支陷阱” 為何曾經的避風港——科技巨頭（Big Tech）不再安全？核心在於其資產負債表的急劇變動。 市場預計，科技巨頭們在 2026 年的 AI 相關資本開支（Capex）將高達**6700 億美元**，這相當於其合併現金儲備的**96%**。作為對比，2023 年這一比例僅為 40%（1500 億美元）。 這意味着，科技巨頭正在從 “輕資產” 極速轉向 “重資產” 模式。它們不再擁有最好的資產負債表，也不再具備無限的股票回購能力。這種商業模式的根本性轉變，構成了對 2020 年代科技股市場領導地位的最大威脅。 **與之形成鮮明對比的是 “主街” 的邏輯。** Hartnett 認為，特朗普政府為了應對選民對生活成本的不滿，將通過干預能源、醫療、信貸和電力價格來壓低通脹。這種政策導向，疊加 AI 對勞動力市場的降温作用，將導致 2026 年通脹意外下行，從而利好小盤股和中盤股。 事實已經開始驗證這一邏輯：自新政府就職以來，以 NVDA、META、比特幣為代表的 “億萬富豪兄弟概念股”（Bro Billionaire plays）僅上漲 6%，而同期小盤股漲幅已達 13%。 ## 資金大挪移：逃離泡沫，尋找窪地 最新的 EPFR 數據顯示，市場正在發生劇烈的風格切換： - **避險資產失寵**：黃金基金出現自 2025 年 11 月以來的首次周度淨流出（8 億美元），加密貨幣基金更是流出 15 億美元。這彷彿在宣告，自大選以來湧入加密貨幣 ETF 的 700 億美元資金從未存在過。 - **價值窪地吸金**：資金瘋狂湧入低估值市場。韓國股市錄得**52 億美元**的歷史最大周度流入，歐洲股市也迎來了自 2025 年 4 月以來的最大流入。 - **債市長牛**：投資級債券（IG bonds）已連續 41 周獲得資金淨流入。 Hartnett 提醒投資者關注關鍵的 “泡沫支撐位”：**科技股 ETF（XLK）的 133 美元、比特幣的 5.8 萬美元、以及黃金的 4550 美元/盎司**。 **哈特內特還表示，如果沒有系統性事件發生——例如美元飆升（DXY 指數達到 100）以及相關的國債收益率暴跌，目前的下跌應被視為一次 “巨大、健康且遲來的泡沫去化”。** ## **展望 202**6：全球再平衡 將視野拉長，我們正處於類似 1971 年、1989 年或 2009 年的歷史轉折點。 Hartnett 認為，2025-2026 年標誌着 “美國例外論” 的終結和 “全球再平衡” 的開始。在新的週期中，贏家將不再是美國的科技巨頭，而是**國際股票、中國消費股以及新興市場的大宗商品生產商**。 對於投資者而言，現在的戰術非常清晰：在泡沫破裂的轟鳴聲中，尋找那些被長期忽視的、與實體經濟緊密掛鈎的資產。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### Related Stocks - [VBK.US - 美國小盤成長股 ETF - Vanguard](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VBK.US.md) - [TZA.US - 羅素 2000 3 倍做空 - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TZA.US.md) - [VTWV.US - 羅素 2000 價值 ETF - Vanguard](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VTWV.US.md) - [VTWO.US - 羅素 2000 ETF - Vanguard](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VTWO.US.md) - [IWM.US - 羅素 2000 指數 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IWM.US.md) - [TNA.US - 羅素 2000 3 倍做多 - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TNA.US.md) - [ITWO.US - ProShares Russell 2000 High Income ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ITWO.US.md) - [IWO.US - 羅素 2000 成長股指數 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IWO.US.md) - [SMDV.US - 羅素 2000 紅利增長 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMDV.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Small Caps Are Finally Waking Up — And It's Sending A Big Macro Signal | Small-cap stocks are outperforming after years of lagging, indicating a potential shift in market leadership. The iShare | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276072219.md) | | LIVE MARKETS-BofA clients flee from small/micro caps for fourth week | BofA clients have been net sellers of U.S. equities for the fourth consecutive week, with significant outflows from smal | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276923680.md) | | Small Caps Stage Quiet Comeback as AI Trade Shows Cracks | Small Caps Stage Quiet Comeback as AI Trade Shows Cracks | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276378859.md) | | Russell 2000 Earnings Dashboard 25Q4 - Thursday, Jan. 22 | The Russell 2000 Earnings Dashboard for Q4 25 shows a year-over-year blended earnings growth estimate of 63.3%, rising t | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/273420361.md) | | CCC Intelligent Solutions Holdings (CCC) Receives a Buy from Jefferies | Jefferies analyst Samad Samana has maintained a Buy rating on CCC Intelligent Solutions Holdings (CCC) with a price targ | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276830345.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。