--- title: "高盛交易員：本週美股將面臨持續拋壓" description: "高盛警告美股拋壓未止，CTA 策略或將持續減倉，疊加流動性枯竭與負 gamma 效應，放大市場波動；同時在其他策略資金（風險平價策略和波動率控制策略）倉位仍然偏高，散户流入變弱等因素的共同影響下，市場下行風險增強。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/275244047.md" published_at: "2026-02-09T00:31:01.000Z" --- # 高盛交易員：本週美股將面臨持續拋壓 > 高盛警告美股拋壓未止，CTA 策略或將持續減倉，疊加流動性枯竭與負 gamma 效應，放大市場波動；同時在其他策略資金（風險平價策略和波動率控制策略）倉位仍然偏高，散户流入變弱等因素的共同影響下，市場下行風險增強。 美股上週五強勢反彈後，拋壓並未解除。高盛交易團隊指出，**趨勢跟隨型資金仍可能在本週持續賣出，疊加流動性走弱與期權市場負 gamma 格局，美股或延續震盪並放大波動。** 據彭博，高盛交易台指出，**標普 500 指數已觸發趨勢跟蹤策略（CTA）減倉的短期閾值，**這類不基於基本面、而是順勢交易的系統策略，預計未來一週將保持淨賣出狀態，無論市場方向如何。 高盛測算顯示，**若市場再度走弱，本週可能觸發約 330 億美元的賣盤；若股市上漲，仍可能觸發約 87 億美元的賣盤。**對市場而言，這意味着即便指數出現反彈，也可能更容易遭遇資金流出帶來的 “上衝受阻”。 高盛交易台同時強調，**訂單簿流動性顯著變薄、以及期權交易商頭寸從正 gamma 轉向負 gamma，可能使盤中波動更劇烈。同時其他策略資金（如風險平價策略和波動率控制策略）倉位仍然偏高，疊加散户流入變弱，市場下行風險增強。** ## **CTA 賣盤：本週 “順勢減倉” 或成主線** 高盛表示，標普 500 已越過 CTA 的短期觸發點，推動其賣出股票。該行預計，CTA 在未來一週將繼續淨賣出，並給出不同市場情形下的資金流量測算： **1、若市場橫盤，CTA 本週預計賣出約 154 億美元美國股票** **2、若股市上漲，仍可能賣出約 87 億美元** **3、若重新下跌，可能觸發賣出約 330 億美元** 更受關注的是 “閾值效應”。高盛數據顯示，若標普 500 跌破 6707 點，未來一個月可能額外釋放最高約 800 億美元的系統性賣出，為市場下行提供潛在的放大器。 ## **流動性變薄與負 gamma 迴歸，放大雙向波動** 在資金流壓力之外，高盛交易團隊認為微觀結構因素會讓行情更 “顛簸”。標普 500 的 top-of-book liquidity（最優買賣價位可成交量）**已從年內均值約 1370 萬美元，急劇下降至約 410 萬美元。** 高盛交易台團隊（包括 Gail Hafif 與 Lee Coppersmith）在週五發給客户的報告中寫道，風險無法快速轉移，會導致盤中波動加劇，並推遲整體價格行為的穩定。 期權市場的頭寸結構也發生變化。據高盛，此前交易商處於有助於壓制指數上破 7000 點的正 gamma 區域；據估算，**目前已經變成了負 gamma。** 在流動性稀薄時，**這種結構更容易令交易商在上漲時買入、下跌時賣出以對沖頭寸，從而放大漲跌幅度。** ## **其他系統資金仍有 “降倉位空間”，但取決於波動持續性** 除了 CTA，高盛指出其他系統策略也仍有明顯去風險空間：回看過去一年，**風險平價策略的當前倉位處在第 81 百分位（當前倉位比過去一年裏 81% 的時間都要高）**，而**波動率控制策略的倉位處在第 71 百分位**。 與 CTA 不同，這兩類策略更依賴已實現波動率的持續變化，**因此若波動維持在高位，則會放大這兩類策略的拋壓。**高盛稱標普 500 已實現波動率正在上行，但 20 日指標仍低於去年 11 月與 12 月的水平。 ## **季節性因素與散户買入疲態，削弱回補力量** 高盛認為，季節性對市場支撐有限。歷史上，**2 月通常是標普 500 與納斯達克 100 較弱且更震盪的月份，因為 1 月的支持性資金流（包括退休金繳款與散户交易活躍度高峰）會逐步消退。** **散户資金也出現降温跡象。**在經歷了一年 “逢跌必買” 後，最新兩日淨散户失衡數據顯示，上週出現約 6.9 億美元的淨賣出，顯示對 “買下所有回調” 的意願下降。與加密貨幣及相關股票掛鈎的熱門散户交易遭受更明顯衝擊。 高盛認為，這提高了美國股票出現更廣泛輪動資金流出的風險，且將不同於去年更單一的交易模式。 ## **上週劇烈震盪的餘波：反彈未必意味着風險消退** 標普 500 上週五上漲 2%，創下自 5 月以來最大單日漲幅，幾乎抹平週中急跌，但此前一輪下挫同樣猛烈。 據彭博，市場波動與 Anthropic PBC 推出新的 AI 自動化工具有關，該事件令投資者重新評估 “被顛覆風險”，並拖累軟件、金融服務和資管類股票市值蒸發數十億美元。 高盛稱，上週五其客户最常問的問題集中在系統策略的倉位與資金流向。這也反映出，**在流動性變薄、衍生品對沖機制可能放大波動的環境下，短期價格更容易被 “交易流” 而非基本面主導。** ### Related Stocks - [GS.US - 高盛](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS.US.md) - [XLF.US - 金融業 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLF.US.md) - [FNCL.US - 金融指數 MSCI ETF - Fidelity](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FNCL.US.md) - [.SPX.US - 標普 500 指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.SPX.US.md) - [USMV.US - 美國低波動股指數 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/USMV.US.md) - [GS-A.US - GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP SHR REP 1/1000TH PFD SER A](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS-A.US.md) - [VFH.US - 金融業 ETF - Vanguard](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VFH.US.md) - [GS-C.US - GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP SHS REPSTG 1/1000TH PRF SER C](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS-C.US.md) - [GS-D.US - GOLDMAN SACHS GROUP INC DEP REP 1/1000TH PRF D](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GS-D.US.md) - [.NDX.US - 納斯達克 100 指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/.NDX.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Goldman bucks private credit redemption trend as AI disruption fears mount | Goldman Sachs' asset management division reported a redemption rate at GS Credit significantly lower than its peers, ami | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277242948.md) | | Release according to Article 40, Section 1 of the WpHG | QIAGEN N.V. announced a release according to Article 40, Section 1 of the WpHG, detailing a notification from the Nether | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277247859.md) | | Bleichroeder Acquisition Corp. I (NASDAQ:BACQ) Major Shareholder Goldman Sachs Group Inc Sells 4,444 Shares | Goldman Sachs Group Inc, a major shareholder of Bleichroeder Acquisition Corp. I (NASDAQ:BACQ), sold 4,444 shares at an | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277124791.md) | | US 2-Year High Yield 3.455% vs 3.580% Previous; Bid/Cover 2.63 vs 2.75 Previous | US 2-Year High Yield 3.455% vs 3.580% Previous; Bid/Cover 2.63 vs 2.75 Previous | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276773335.md) | | What's Next: Marex Group's Earnings Preview | Marex Group (NASDAQ:MRX) will report its quarterly earnings on March 3, 2026, with analysts estimating an EPS of $1.02. | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277487356.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。