--- title: "Plains GP 的財報電話會議突出了由原油推動的增長" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/275388712.md" description: "Plains GP Holdings LP 舉行了第四季度財報電話會議，強調了強勁的以原油為主的現金流以及在宏觀波動中的謹慎展望。公司報告第四季度調整後 EBITDA 為 7.38 億美元，全年 EBITDA 為 28.33 億美元。對於 2026 年，公司預計 EBITDA 為 27.5 億美元，主要受原油驅動。宣佈了 10% 的分配增長，將年度支付提高至每單位 1.67 美元。Plains 計劃到 2027 年實現 1 億美元的年度節省，並專注於戰略收購以增強增長。儘管面臨挑戰，管理層強調了運營紀律和安全改進" datetime: "2026-02-10T00:26:04.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/275388712.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/275388712.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/275388712.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/275388712.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/275388712.md) # Plains GP 的財報電話會議突出了由原油推動的增長 Plains GP Holdings LP（PAGP）已召開其 2025 年第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。 ### 情人節促銷 - 70% 折扣 - 解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策 - 通過最新的新聞和分析保持市場領先，最大化投資組合的潛力 Plains GP Holdings LP 最新的財報電話會議傳達了謹慎樂觀的語氣，強調了近期強勁的執行力、上升的原油現金流以及可見的 2026 年目標，同時承認了宏觀波動和重新簽約的壓力。管理層將 NGL 剝離、成本削減和附加交易框架視為向更穩定、更高質量的收益和多年的分配增長的有意轉變。 ## 穩健的 EBITDA 凸顯了盈利能力的韌性 Plains 報告 2025 年第四季度調整後 EBITDA 為 7.38 億美元，全年調整後 EBITDA 為 28.33 億美元，儘管市場波動，依然顯示出持久的盈利能力。結果表明，核心資產繼續產生強勁的現金流，為公司提供了投資、減債和向單位持有者返還更多資本的空間。 ## 2026 年指引指向以原油為主的增長 對於 2026 年，Plains 預計調整後 EBITDA 中值為 27.5 億美元，其中原油板塊中值為 26.4 億美元。這意味着原油年增長約 13%，突顯了管理層對油氣物流將成為收益主要引擎的信心，即使在 NGL 出售後，頭條 EBITDA 略微下降。 ## 分配增加提升收入吸引力 該合夥企業宣佈季度分配增加 10%，將年度支付提升至每單位 1.67 美元，年增 0.15 美元。以近期 PAA 價格計算，新分配相當於約 8.5% 的吸引人收益率，管理層目標是持續每年再增加 0.15 美元的分配。 ## 節省成本驅動目標利潤率擴張 Plains 計劃到 2027 年底實現每年 1 億美元的節省，其中約一半預計在 2026 年通過 G&A 和運營費用的減少實現。該計劃還包括整合運營和退出低利潤業務，這將支持利潤率並幫助抵消重新簽約和宏觀逆風。 ## Cactus III 交易構建規模和協同效應 該公司收購的 EPIC 管道（現更名為 Cactus III）是其原油增長戰略的核心，識別出 5000 萬美元的協同效應。管理層表示，其中約一半的收益已經處於運行狀態，並預計今年將達到 5000 萬美元的全部運行收益，增強 EBITDA 和現金流的持久性。 ## 自由現金流支持不斷增長的分配 管理層預計 2026 年調整後的自由現金流約為 18 億美元，不包括營運資金變動和 NGL 出售收益。即使頭條 EBITDA 略有下降，可分配現金流預計將增長約 1%，Plains 將其覆蓋目標從 160% 下調至 150%，以支持多年的分配增長。 ## 戰略性附加交易增加低成本選擇 Plains 還以約 1000 萬美元的淨現金完成了在庫欣的 Wild Horse Terminal 收購，增加了約 400 萬桶戰略性存儲。公司預計該附加交易將產生高於內部門檻的回報，以適度的成本增強其在庫欣的佈局。 ## 資產負債表行動旨在中等槓桿 為了支持 Cactus III 交易並優化其資本結構，Plains 發行了 7.5 億美元的高級無擔保債券，並重新融資了 EPIC 貸款。該合夥企業計劃將大部分 NGL 剝離收益用於減少債務，預計槓桿將在交易完成後向其 3.25 倍至 3.75 倍的目標區間中點遷移。 ## 改善的安全指標凸顯運營紀律 除了財務數據，管理層強調了其有史以來最佳的安全表現，包括創紀錄的 TRIR 和最低的傷害嚴重程度（以失工天數衡量）。這些指標凸顯了更嚴格的運營紀律，可以減少停工時間，保護聲譽，並支持穩定的長期現金流。 ## 宏觀波動對基本面施加壓力 該公司指出，2025 年在地緣政治動盪、OPEC 供應決策變化和關税不確定性等挑戰背景下展開。這些因素對市場基本面施加了壓力，並加劇了價格波動，複雜化了規劃，並強調了長期合同和多元化資產的價值。 ## NGL 退出和重新簽約壓力影響頭條 EBITDA 管理層警告稱，隨着 Plains 退出其 NGL 板塊，頭條 EBITDA 將略微下降，儘管這一舉措減少了商品風險。長途管道的重新簽約部分影響了第四季度的原油 EBITDA，並繼續對長途利潤率施加壓力，使得成本削減和協同效應變得更加重要。 ## NGL 板塊受天氣和弱價差影響 在第四季度，NGL 板塊的調整後 EBITDA 為 1.22 億美元，受季節性強勁影響，但因温暖天氣導致銷售量下降而受到影響。相對較弱的壓裂價差也限制了盈利能力，進一步強化了管理層剝離並重新聚焦於更穩定的原油導向收益的決定。 ## 近期 Permian 產量預計持平 Plains 預計 2026 年 Permian 原油產量將保持在約 660 萬桶/日，直到 2027 年才會出現顯著增長。雖然這抑制了近期的產量上升，但公司相信其系統在盆地增長恢復時將處於良好位置。 ## 天氣干擾凸顯短期產量風險 最近的連續凍害事件導致盆地內生產中斷約 7-10 天，損失約 1000-1200 萬桶的產量。這些天氣驅動的臨時中斷減少了流量和近期的吞吐量，但預計不會改變系統的長期軌跡。 ## 委內瑞拉進口引發差異波動 委內瑞拉原油短期湧入美國墨 Gulf Coast 擴大了加拿大和重質酸性原油的價差，造成了運輸和利潤挑戰。Plains 指出，這可能意味着加拿大價差將持續擴大，這種動態可能根據資產狀況和合同結構的不同而產生利弊。 ## 債務融資增長提高了執行風險 約 29 億美元的 Cactus III 交易部分通過新票據和定期貸款融資，帶來了 4.7%–5.6% 範圍內的更高利息成本。雖然 NGL 銷售的收益用於降低槓桿，但投資者將密切關注以確保協同效應的實現和快速的資產負債表改善能夠抵消短期的槓桿上升。 ## 指引為 2026 年展望和資本計劃奠定基礎 對於 2026 年，Plains 預計中值調整後的 EBITDA 為 27.5 億美元，其中約 26.4 億美元來自石油，1 億美元來自 NGL，約 1000 萬美元來自其他收入，同時 Permian 的產量保持在 660 萬桶/日。計劃包括約 3.5 億美元的增長資本支出，1.65 億美元的維護資本支出，約 18 億美元的調整後自由現金流，持續的成本節約，全面的 Cactus III 協同效應，每單位分配提高至 1.67 美元，以及槓桿率趨向於其 3.25 倍–3.75 倍範圍的中間值。 Plains 的財報電話會議描繪了一幅中游運營商專注於原油基礎設施、嚴格的資本配置和結構性成本降低以推動穩定現金流增長的圖景。儘管宏觀波動、重新簽約壓力和天氣事件增加了短期噪音，但管理層在協同效應、降低槓桿和提高分配方面的執行將是未來兩年投資者關注的關鍵指標。 ### 相關股票 - [標普油氣設備與服務 ETF - SPDR (XES.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XES.US.md) - [能源基礎設施 MLP ETF - GlobalX (MLPX.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MLPX.US.md) - [油氣服務 ETF - Market Vectors (OIH.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OIH.US.md) - [基礎設施指數 MLP ETF (AMLP.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AMLP.US.md) - [美國石油設備與服務 ETF - iShares (IEZ.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEZ.US.md) - [Plains GP Holdings LP (PAGP.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PAGP.US.md) - [MLP ETF - GlobalX (MLPA.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MLPA.US.md) - [油氣開採 ETF - SPDR (XOP.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOP.US.md) ## 相關資訊與研究 - [荷姆茲海峽危機升温 超級油輪改道遠離波斯灣航線](https://longbridge.com/zh-HK/news/277888479.md) - [美伊戰衝擊能源供應 經部：4 月天然氣源已從中東以外地區調運到](https://longbridge.com/zh-HK/news/277892813.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：阿帕奇 (APA-US) EPS 預估上修至 2.25 元，預估目標價為 26.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/277637213.md) - [傳伊朗想談判、貝森特稱石油供應無虞 能源股摔](https://longbridge.com/zh-HK/news/277870683.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：菲利浦 66(PSX-US) EPS 預估上修至 11.36 元，預估目標價為 158.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/277664758.md)