--- title: "暴漲 50% 空頭死扛不退！泡泡瑪特正面臨一場史詩級 “逼空” 風暴？" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/275545907.md" description: "泡泡瑪特港股近期暴漲 50%，但 S3 Partners 數據顯示空頭並未撤退，空頭佔自由流通股比例反而從 2% 激增至 16%，逼空風險評分達滿分 100。分析師稱這是罕見的 “極度擁擠單邊押注”，儘管公司通過回購提振信心，但空頭仍押注公司海外增長放緩預期在死扛，市場正面臨劇烈的逼空風險博弈。" datetime: "2026-02-11T03:28:23.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/275545907.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/275545907.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/275545907.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/275545907.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/275545907.md) # 暴漲 50% 空頭死扛不退！泡泡瑪特正面臨一場史詩級 “逼空” 風暴？ 儘管股價在不到一個月內飆升了 50%，但針對泡泡瑪特的做空勢力不僅沒有退縮，反而正在構建一個極度危險的對峙局面。 據 S3 Partners 的最新數據顯示，泡泡瑪特在香港上市的股票近期經歷了大幅上漲，但這並沒有嚇退做空者，截至目前並未出現明顯的空頭回補潮。 相反，在 S3 Partners 基於近期按市值計回報計算的逼空風險打分體系，泡泡瑪特的逼空風險評分已經達到了最高檔的**100 分**。這通常意味着一旦股價繼續上行，空頭將面臨巨大的平倉壓力，從而可能引發連鎖式的股價暴漲。 然而，數據揭示了一個反直覺的現象。S3 Partners 研究主管 Leon Gross 指出：“儘管評分很高，但從技術上看，這隻股票尚未發生逼空，因為並沒有出現顯著的淨回補；事實上，從借券數據來看，我們也幾乎沒有看到。” 這種對峙導致了極端的市場結構。**實時數據顯示，泡泡瑪特的空頭倉位仍在穩步上升，空頭佔自由流通股的比例已從 2% 急劇攀升至 16%。**與此同時，多頭持倉數據和對沖基金倉位也在小幅增加。 Leon Gross 對此評價道： > **“當前空頭規模遠大於機構多頭持倉，這種情況並不常見。這簡直就是一場極度擁擠的單邊押注，至今仍未退縮。”** 這種結構意味着，如果多頭力量稍有增強，或者公司發佈利好消息，這 16% 的空頭倉位將無路可退，可能被迫踩踏式買入平倉。 週三該股一度下跌 5%，且本週早些時候已處於技術性超買水平，顯示出在多空激烈交火下，股價波動性正在加劇。 ## **空頭的邏輯：押注海外增長 “熄火”** 這場多空對決的背後，是市場對泡泡瑪特未來增長軌跡的巨大分歧。儘管公司管理層通過回購等方式積極維護股價，但空頭方依然對公司在關鍵海外市場的表現持懷疑態度。 追溯至今年 1 月底，這種多空分歧就已經初現端倪。 當時泡泡瑪特股價在經歷了 5 個月內最強勁的反彈後，空頭興趣卻攀升至 2023 年 7 月以來的最高水平。伯恩斯坦（Bernstein）亞洲消費股分析師 Melinda Hu 當時一針見血地指出，**空頭的主要邏輯在於關鍵海外市場的降温趨勢。** Melinda Hu 表示：“來自美國市場的巨大做空興趣依然存在，因為那裏的銷售趨勢在 1 月份繼續減速。” 對於空頭而言，股價的上漲並非由基本面驅動，反而是加倉做空的良機。Melinda Hu 分析認為：“由於本週的股票反彈並非由基本面因素驅動，我懷疑他們（空頭）可能會利用這個機會增加頭寸。” 即便是在 1 月底，泡泡瑪特管理層進行了價值 3.47 億港元（約合 4500 萬美元）的股份回購——這是近兩年來最激進的護盤行動，也未能動搖做空者的信念。當時的數據顯示，做空股數在一週內從 4400 萬股激增至 6000 萬股。 公司首席執行官 Wang Ning 在接受新華社採訪時也試圖提振信心，他表示知識產權（IP）業務通常會經歷許多週期，有起有落，但他相信公司的 IP 將繼續增長。 ## 劇烈波動一觸即發？ 然而，這種 “公司防禦” 與 “空頭進攻” 的拉鋸戰正在升級。 一方面是管理層展示出的 “充足財務資源” 和回購決心，另一方面是空頭對 Labubu 等熱門玩具線需求減弱的擔憂。 現在，S3 Partners 的 “100 分” 風險提示已經亮起紅燈。是空頭最終因保證金壓力被迫離場引發暴漲，還是基本面惡化最終戳破股價泡沫，市場正處於一觸即發的臨界點。 ### 相關股票 - [泡泡瑪特 (09992.HK)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09992.HK.md) ## 相關資訊與研究 - [《異動股》泡泡瑪特挫逾 4% 復穿 250 天線，起訴模型社區分享大量侵權 3D 打印模版](https://longbridge.com/zh-HK/news/277555895.md) - [黃牛撤退，粉絲沉默，泡泡瑪特開年首款 IP 上市遇冷，什麼原因？](https://longbridge.com/zh-HK/news/277282264.md) - [《大手成交》泡泡瑪特一手約 31 萬股交叉盤，涉資 7540 萬元](https://longbridge.com/zh-HK/news/275254704.md) - [【股價曾飆逾 8%】泡泡瑪特王寧:LABUBU 去年全球賣過億隻](https://longbridge.com/zh-HK/news/275292566.md) - [盲盒的天花板，被泡泡瑪特自己摸到了](https://longbridge.com/zh-HK/news/277476825.md)