--- title: "開年通脹：回升的綠芽" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/275568478.md" description: "在開年窗口，1 月 CPI 同比回落，但核心 CPI 和 PPI 環比走強，顯示消費和工業端修復的跡象。核心 CPI 環比上漲 0.3%，創近 6 個月新高，PPI 環比達到 2023 年 10 月以來的最高點。春節錯位效應導致 1 月 CPI 同比降至 0.2%，但核心 CPI 的上漲表明消費需求改善。國際大宗商品價格上漲和科技行業復甦也推動核心通脹。整體來看，通脹回升的可持續性有望增強。" datetime: "2026-02-11T07:51:22.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/275568478.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/275568478.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/275568478.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/275568478.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/275568478.md) # 開年通脹：回升的綠芽 在基數與季節交織的開年窗口，雖然 1 月 CPI 同比有所回落，但核心 CPI 和 PPI 的環比同步走強，初現消費端和工業端修復的 “綠芽”。在開年促消費政策的有效拉動下，核心 CPI 環比上漲 0.3%，創下近 6 個月新高；PPI 也在 “反內卷”、國際大宗商品價格傳導等因素影響下，環比達到 2023 年 10 月以來的最高點。**環比層面展現出的強勁動能，是否意味着通脹回升的可持續性正在增強？具體來看：** 春節錯位效應下，1 月 CPI 同比超預期回落。1 月 CPI 環比增速與上月持平、錄得 0.2%，而同比增速大幅降至 0.2%（前值 0.8%），主要受春節錯位因素擾動。歷史經驗顯示，春節時點偏晚通常會拖累 1 月食品及整體 CPI 環比表現；今年春節較去年延後近 20 天，進一步導致食品價格漲幅偏弱。不過，該季節性擾動通常會在 2 月集中回補，因此無需對 CPI 同比回落過度擔憂。 相反，核心 CPI 已經萌生出通脹 “開門紅” 跡象。1 月核心 CPI 環比上漲 0.3%，創近 6 個月新高，其結構性走強印證年初居民消費需求逐步改善，為後續通脹温和修復提供重要支撐。一方面，開年促消費政策效果持續顯現，家用器具、日用雜品等價格延續上行，商品消費穩步修復；另一方面，節前出行、文娛等服務需求逐步釋放，帶動旅遊、影視、家政服務價格明顯升温，服務消費復甦勢頭更為強勁。隨着 2 月正式進入春節消費旺季，漲價跡象有望進一步凸顯。 此外，國際大宗商品漲價與科技行業景氣上行亦助推核心通脹。1 月國際金價走高傳導至國內，金飾品價格延續上漲；同時科技景氣回暖帶動芯片、存儲器件漲價，數據存儲設備及計算機價格環比分別上漲 8.0% 和 2.6%，均對核心 CPI 形成支撐。 **而 PPI 回升的綠芽，早已在去年 “反內卷” 種下。**1 月 PPI 數據成功取得 “開門紅”，其中 PPI 同比降幅收窄至-1.4%（前值-1.9%）、環比漲幅擴大至 0.4%（前值 0.2%），兩者分別創下 2024 年 8 月、2023 年 10 月以來的最高值。**PPI 同比正加速向正增長區間靠攏，背後的關鍵推動力莫過於 “反內卷”**——自 2025 年 7 月中央財經委會議以來，相關 “內卷” 行業的 PPI 同比便在持續修復中。 除了供給側的秩序優化之外，**1 月 PPI 亦受國際大宗商品價格傳導、及春節時點的影響。歷史規律顯示，通常春節在 2 月的年份，其 1 月 PPI 環比上升的概率更大於下降。**除了 1 月基本是完整生產月的影響之外，還有一部分原因在於企業為應對長假而進行的集中備貨和採購會形成短期需求脈衝，有些企業還可能試探性提價，從而推高 PPI 增速數值。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### 相關股票 - [紫金礦業 (601899.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/601899.CN.md) - [金屬採礦 ETF - SPDR (XME.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XME.US.md) - [紐蒙特礦業 (NEM.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NEM.US.md) - [全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares (RING.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RING.US.md) - [SPDR 金 ETF (GLD.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) - [華夏黃金ETF (518850.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/518850.CN.md) - [金礦股 ETF - VanEck Vectors (GDX.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDX.US.md) - [Kinross Gold (KGC.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KGC.US.md) - [山東黃金 (600547.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600547.CN.md) - [Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF (GDXW.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXW.US.md) - [黃金礦 ETF - Sprott (SGDM.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGDM.US.md) - [金礦小盤股 ETF - VanEck Vectors (GDXJ.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXJ.US.md) - [全球金屬和採礦生產商 MSCI ETF - iShares (PICK.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/PICK.US.md) - [阿尼科伊格爾礦業 (AEM.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AEM.US.md) - [Gold.com (GOLD.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOLD.US.md) - [中金黃金 (600489.CN)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600489.CN.md) ## 相關資訊與研究 - [挑戰香港地位！新加坡聯手瑞銀、小摩打造實體黃金交易樞紐](https://longbridge.com/zh-HK/news/277729966.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：紐蒙特 (NEM-US) EPS 預估上修至 9.44 元，預估目標價為 140.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/277664737.md) - [老鋪黃金調價最高 30% 仍排通宵 登上胡潤排行榜「世界珠寶前三」](https://longbridge.com/zh-HK/news/277562824.md) - [LaFleur Minerals 發佈了 Swanson Gold 項目的強勁初步經濟評估，Beacon Mill 戰略實現了低資本支出的經濟效益](https://longbridge.com/zh-HK/news/277652584.md) - [黃金是否正在邁向新的高點？](https://longbridge.com/zh-HK/news/277672063.md)