--- title: "思科上季營收創紀錄，AI 需求支持上調全年指引，但本季毛利率料疲軟，盤後跌超 7% | 財報見聞" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/275671051.md" description: "思科第二財季營收同比超預期增 10%，超大規模雲廠商的 AI 基礎設施訂單增長 “顯著加速” 至 21 億美元；本財年營收指引至少上調逾 1%、第三財季營收指引高於預期，但第三財季毛利率指引不升反降，同比最高降逾 3 個百分點至 65.5%，較第二財季降幅擴大。" datetime: "2026-02-11T23:01:34.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/275671051.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/275671051.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/275671051.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/275671051.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/275671051.md) # 思科上季營收創紀錄，AI 需求支持上調全年指引，但本季毛利率料疲軟，盤後跌超 7% | 財報見聞 全球最大網絡設備製造商思科上一財季營收和盈利均兩位數增長，營收還創單季最高紀錄，並上調本財年的指引，但疲軟的當前財季毛利率指引令投資者擔心，人工智能（AI）需求固然能提高收入，相關支出卻侵蝕盈利能力。 美東時間 11 日週三思科公佈後，當天收跌逾 0.8% 的思科股價未能扭轉跌勢，反而在盤後交易中跌幅擴大到 7% 以上。作為 AI 熱潮的贏家之一，思科股價 2025 年累漲約 30%。 從經營質量看，上一財季思科的毛利率整體穩定、經營利潤率好於預期，均位於公司此前給出的區間高端之上。同時，公司宣佈季度股息上調 2% 至每股 0.42 美元。 需求側的信號更為積極。思科披露，產品訂單同比增長 18%，且在所有地區均實現加速增長；其中網絡（Networking）相關產品訂單增速加快至同比 20% 以上。AI 方面，思科稱來自超大規模雲廠商（hyperscalers）的 AI 基礎設施訂單達到 21 億美元，增長 “顯著加速”。 不過，從股價表現看，財報並未扭轉市場的謹慎情緒。財報中的服務收入下滑、部分業務線承壓，以及指引中利潤率走低與關税不確定性，可能都在壓制股價反彈。 ## AI 需求推動業績超預期、訂單加速 財報顯示，在截至 2026 年 1 月 24 日的公司第二財季，思科總營收同比增長約 10% 至創紀錄的 153 億美元，高於分析師預期的 151.2 億美元；非 GAAP 口徑下的調整後每股收益（EPS）同比增長 10.6% 至 1.04 美元，也高於預期的 1.02 美元。 第二財季思科的產品營收 116.4 億美元，同比增長 14%，高於分析師預期的 112.9 億美元。服務營收 37.1 億美元，同比下降 1%，略低於預期的 38.4 億美元。第二財季利潤達到 31.8 億美元，高於上年同期的 24.3 億美元。 思科 CEO Chuck Robbins 在聲明中表示：“思科處於獨特的位置，能夠提供安全自信地推動 AI 時代所需的可信基礎設施。” 該公司週二開始提供自己的 Silicon One G300 AI 芯片，並在第二財季完成了對 AI 軟件公司 NeuralFabric 和 EzDubs 的收購。 與收入確認相比，訂單往往更能反映企業 IT 支出的邊際變化。思科披露： - 產品訂單同比增長 18%，且各地區均實現加速增長 - 網絡相關產品訂單增速超過 20% - 來自超大規模雲服務商的 AI 基礎設施訂單達 21 億美元，顯示 AI 相關需求在公司口徑下出現明顯提速。 超大規模雲廠商的訂單反映出 AI 基礎設施投資熱潮對思科核心網絡產品的需求激增，數據中心投資激增是由科技公司對 AI 計算基礎設施的需求推動的，為思科的交換機和路由器等產品創造了強勁需求。 訂單的數據一方面説明，在 AI 數據中心與園區網絡升級的雙主線下，硬件與基礎設施預算並未明顯收縮，另一方面也提高了外界對後續季度產品收入延續性的預期。 但需要注意，訂單強並不自動等價於利潤彈性。AI 相關基礎設施、以及大型項目交付，往往伴隨更激烈的競標與更復雜的交付節奏，市場因此會進一步追問：訂單結構變化會否壓低毛利率、以及服務化/訂閲化的配套收入能否跟上。 ## 全年營收指引至少上調逾 1% 本季指引高於預期 其他業績指引方面，思科預計 2026 財年全年營收為 612 億至 617 億美元，較此前指引 602 億至 610 億美元的低端上調近 1.7%、高端上調逾 1.1%。 思科預計，全財年調整後 EPS 為 4.13 至 4.17 美元，較此前的指引區間 4.08 至 4.14 美元低端上調逾 1.2%、高端上調逾 0.7%。 以上指引總體高於華爾街預期。分析師此前預計思科的全財年營收為 608 億美元、EPS 為 4.13 美元。 對於第三財季，思科預計營收 154 億至 156 億美元，輕鬆超過華爾街預期的 151.8 億美元。調整後 EPS 預計約為 1.03 美元，與分析師預期的 1.02 美元基本一致。 以上營收指引體現了思科在 AI 浪潮下的增長潛力。報道認為，企業客户預計將確保其園區網絡 “為 AI 做好準備”，因為基礎設施準備對於 AI 時代的工作負載以及交換、無線和物聯網系統的現代化需求至關重要。 ## 第三財季利潤率指引不升反降 雖然收入前景樂觀，但思科對本財季毛利率的預測令市場失望。 思科預計，第三財季的調整後毛利率為 65.5% 至 66.5%，相當於同比下降 2.1 個至 3.1 個百分點，較前一財季的降幅擴大。第二財季思科的非 GAAP 口徑下毛利率為 67.5%，較上年同期的 68.7% 下降 1.2 個百分點。 而分析師預期思科的第三財季毛利率均值為 68.2%，這意味着較一年前的 68.6% 還略為攀升。 分析指出，因為第二財季思科的利潤率與盈利已處在相對 “好看的位置”，市場更容易把焦點轉向下一財季，看利潤率還能否維持這一水平。 思科特別提示，EPS 與利潤率指引已納入基於當前貿易政策的關税影響預估。在第二財季業績和訂單均強勁的前提下，指引中更低的毛利率區間、以及對關税衝擊的顯性納入，容易讓市場在短線交易層面選擇更謹慎的定價框架。這或許也是思科盤後跌幅擴大的重要背景之一。 評論認為，思科正在增加支出以創建新的 AI 產品，而科技行業也在應對內存芯片短缺的威脅，這推高了成本。 AI 已成為思科的利潤豐厚市場，但競爭也在加劇。博通和收購了 Juniper Networks 的慧與等傳統網絡公司也試圖從 AI 模型開發和運行硬件的支出熱潮中分一杯羹。 ### 相關股票 - [思科 (CSCO.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CSCO.US.md) - [Direxion Daily CSCO Bear 1X Shares (CSCS.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CSCS.US.md) - [Direxion Daily CSCO Bull 2X Shares (CSCL.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/CSCL.US.md) ## 相關資訊與研究 - [Nvidia 與全球電訊企業組聯盟 推動 6G 網絡 AI 應用](https://longbridge.com/zh-HK/news/277352314.md) - [思科上季收入創紀錄兼上調全年指引 但本季毛利率預料不升反降](https://longbridge.com/zh-HK/news/275799598.md) - [力智 Q1 營收季減、Q2 回温 AI 推升 PMIC 長線需求](https://longbridge.com/zh-HK/news/277428502.md) - [戴爾財報財測超亮眼 預測全年 AI 伺服器營收翻倍 股價狂漲 11%](https://longbridge.com/zh-HK/news/277128949.md) - [輝達財報藏「主權 AI」大利多！專家：各國政府正排隊送錢](https://longbridge.com/zh-HK/news/277371052.md)