--- title: "愛馬仕四季度營收增長 9.8% 超預期，美國市場強勁助力業績逆勢上揚 | 財報見聞" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/275735098.md" description: "奢侈品寒冬中愛馬仕再現 “逆風穩跑”。地區方面，美洲市場勁增 12.1% 超預期，美消費者對頂級奢侈品的購買力仍在。產品方面，皮具部門有機增長 14.6%，核心單品供不應求。受益於超高淨值客羣的粘性，公司全年營業利潤率攀升至 41%，同時宣佈 2026 年提價 5%-6%。" datetime: "2026-02-12T09:52:16.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/275735098.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/275735098.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/275735098.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/275735098.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/275735098.md) # 愛馬仕四季度營收增長 9.8% 超預期，美國市場強勁助力業績逆勢上揚 | 財報見聞 愛馬仕在奢侈品行業整體降温的背景下，**受益於超高淨值客羣（對通脹與宏觀波動敏感度更低）以及較長的訂單積壓**，再次交出一份 “穩中偏強” 的成績單。 2 月 12 日，法國奢侈品巨頭愛馬仕發佈 2025 年第四季度及全年財報，**公司四季度營收按不變匯率增長 9.8%，不僅延續了穩定增速，也高於 Visible Alpha 匯總的分析師一致預期（8.4%）。** **** **地區表現上，美洲（主要為美國）成為最大亮點，**四季度銷售按不變匯率增長 12.1%，顯著超出市場對約 9% 增速的預期；日本需求同樣強勁，繼續支撐集團在全球範圍內的韌性增長。 **產品結構方面，貢獻主要利潤的皮具與馬具部門（涵蓋 Birkin、Kelly 等核心品類）有機增長 14.6%**，再度跑在集團平均增速之前，顯示 “稀缺供給 + 強品牌力” 的商業模式在放緩週期中更具防禦性。 盈利能力也繼續抬升：公司全年營業利潤達 65.7 億歐元（約合 77.9 億美元），**營業利潤率 41%，小幅高於市場預期的 40%。**同時，愛馬仕宣佈將派發每股 18 歐元股息。管理層表示將 “帶着信心” 進入 2026 年，但**今年提價幅度預計降至 5%-6%，低於 2025 年的 6%-7%。** ## **收入端：四季度 9.8% 按不變匯率增長，繼續 “逆風穩跑”** 本次財報最核心的信息在於：**在同行普遍面臨需求走弱、提價空間收縮的環境中，愛馬仕仍能實現接近兩位數的四季度增長**，並且超預期。 路透指出，公司受益於超高淨值客羣（對通脹與宏觀波動敏感度更低）以及較長的訂單積壓，這使其在行業放緩期的抗壓能力顯著強於多數奢侈品牌。 全年營業利潤 65.7 億歐元、利潤率 41%，略高於市場預期的 40%，**對比多數奢侈品牌在折扣、渠道調整與營銷投入中承壓，愛馬仕的利潤率超預期更像是其商業模式（稀缺供給、強品牌力、產品結構偏高端）的自然結果。** 此前，開雲集團週二公佈，第四季度銷售額為 39 億歐元，經匯率調整後同比下降 3%，旗艦品牌 Gucci 銷售下降 10%，為連續第 10 個季度下滑，但表現好於市場預期的 12% 跌幅。 ## **區域表現：美洲 12.1% 超預期，美國需求再驗證** 美洲銷售增長 12.1% 是財報的 “意外之喜”，不僅高於一致預期，也意味着在關鍵消費市場，美國對頂級奢侈品的購買力仍在。對投資者而言，這一數據的重要性在於：**當中高端消費搖擺時，頭部品牌能否在美國維持動能，往往決定了全年增長的下限。** 此外，日本市場的強勁表現也被管理層與報道重點提及。日元與旅遊消費、以及當地對高端皮具與配飾的結構性需求，仍是愛馬仕近年相對確定的增量來源之一。 ## **品類結構：皮具部門 14.6% 有機增長，核心引擎未見鬆動** **皮具與馬具部門是愛馬仕利潤 “壓艙石”，也是品牌稀缺性與定價權最集中的品類。**本季度該部門有機增長 14.6%，顯著快於集團整體，説明高端包袋等核心單品仍處於供不應求、價格與配貨體系依舊穩固。 在行業層面，這也解釋了為何愛馬仕能更好地穿越週期：當需求走弱時，依賴 Logo 與潮流驅動的品類更容易波動，而以極強工藝壁壘與產能節奏控制為特徵的頂奢皮具，更容易守住增長與利潤率。 ## **定價策略：2026 年提價放緩至 5%-6%，但 “價格” 仍是關鍵變量** CEO Axel Dumas 表示，**今年提價幅度預計約 5%-6%，較 2025 年的 6%-7% 有所放緩，並將原因部分歸結為匯率變化。** 奢侈品行業過去幾年普遍依賴提價來對沖成本、維持增長，但隨着需求降温，很多品牌已經 “踩剎車”。愛馬仕雖同樣放緩提價節奏，但仍維持相對明確的年度提價規劃，反映其對客户承受力與品牌溢價的信心。 摩根大通分析師也指出，愛馬仕今年的提價執行將是影響增長前景的關鍵因素之一：在供給相對受控的前提下，價格仍是公司營收與利潤彈性的核心槓桿。 ## **接下來市場會看什麼：美國動能、提價兑現與供給節奏** 展望 2026 年，市場焦點將集中在三點： 1、美洲高增長能否延續，尤其在美國宏觀與高端消費邊際變化下。 2、5%-6% 提價在不同地區與品類的落地效果，以及是否會對銷量與等待名單產生擾動。 3、在訂單積壓較長的背景下，愛馬仕如何平衡擴產與稀缺性管理，繼續把 “供給節奏” 轉化為長期定價權。 ### 相關股票 - [Tema Luxury ETF (LUX.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LUX.US.md) - [Kraneshares Global Luxury Index ETF (KLXY.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KLXY.US.md) - [愛馬仕(ADR) (HESAY.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HESAY.US.md) ## 相關資訊與研究 - [上海愛馬仕前創意總監謝鼎鴻出任周大福全球創意總監](https://longbridge.com/zh-HK/news/277440388.md) - [如何理解 Demna 的新 Gucci ?](https://longbridge.com/zh-HK/news/277300677.md) - [暴跌 80%，從 12.8 元到 2.5 元，牛奶中的 “愛馬仕” 為啥跌落神壇？](https://longbridge.com/zh-HK/news/277003488.md) - [愛馬仕首席執行官表示，法國仍然非常依賴遊客，而其他歐洲國家的本地銷售情況良好](https://longbridge.com/zh-HK/news/275731013.md) - [分析：中東衝突若持續或將抑制奢侈品行業的復甦](https://longbridge.com/zh-HK/news/277603676.md)