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title: "讓人工智能遵循規範"
description: "巴倫週刊最近對 iShares Systematic Alternatives Active ETF（IALT）進行了介紹，該基金採用三種策略：市場中性、動態宏觀和僅做多，目標波動率為 7-9%。貝萊德全球股票市場中性基金（BDMIX）的表現引人注目，Copilot 建議其近期成功歸因於市場條件的改善。文章討論了與各種策略相關的風險，並強調在投資組合管理中質疑人工智能輸出的重要性，以便做出更好的決"
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published_at: "2026-02-14T01:57:33.000Z"
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# 讓人工智能遵循規範

> 巴倫週刊最近對 iShares Systematic Alternatives Active ETF（IALT）進行了介紹，該基金採用三種策略：市場中性、動態宏觀和僅做多，目標波動率為 7-9%。貝萊德全球股票市場中性基金（BDMIX）的表現引人注目，Copilot 建議其近期成功歸因於市場條件的改善。文章討論了與各種策略相關的風險，並強調在投資組合管理中質疑人工智能輸出的重要性，以便做出更好的決策

*圖片來源：Unsplash*

《巴倫週刊》對最近上市的 iShares Systematic Alternatives Active ETF (IALT) 進行了 **簡短介紹**，該基金與歷史更長的 Blackrock Global Equity Market Neutral Fund (BDMIX) 相似，由同一管理團隊運營，採用略有不同的策略。

IALT 運行三種策略：一種是市場中性，第二種是 “動態” 宏觀策略，第三種是僅做多。這三種策略將結合在一起，使波動率保持在 7-9% 範圍內。

你可以看到比較。組合 4 的想法是 HFGM 加槓桿，因此我想讓它與 IALT 更加接近。組合 5 是一個自建版本（也許），但波動率高達 14%，除非……

……你可以回溯更久，替換 QGMIX 為更新的 HFGM。組合 4 嘗試降低波動率，使其更接近 BDMIX（IALT 的表親）。

BDMIX 的表現令人懷疑，交易平穩後突然大幅上漲。助手錶示這並不是策略的變化；該基金之所以表現更好，是因為它跟蹤的各種因素和市場開始表現良好，因此這是耐心得到回報的結果。

組合 2 和 3 中的動量、宏觀和市場中性在較長的回測期內表現相當不錯，但與 VBAIX 有相當大的差異。這種差異是好事還是挑戰，尚無定論。在 2019 年，VBAIX 超過了 850 個基點，而在 2021 年，它超過了 700 個基點。雖然在此過程中會有所彌補，但我們之前提到過，差異化在情感上可能是困難的，這一點在構建過於偏離普通投資組合時值得記住。

助手喜歡這三隻基金的組合；它指出最大的風險將是某種事件同時影響風險資產如 SPMO，以及 “跨資產宏觀信號” 影響 QGMIX，還有它所稱的 ARBIX 的交易流，但當我説 ARBIX 更像是相對價值策略時，助手對此觀點有所緩和。

它表示該組合最大的問題是缺乏凸性，這對我來説聽起來像是客户個人持有 BTAL。它對 BTAL 的評價並不高，排在管理期貨和像 SWAN 這樣的基金之後，SWAN 主要是國債和長期看漲期權。SWAN 的下跌幅度應低於股票，但在股票上漲時會從期權中獲得額外收益。BTAL 對 SPMO 有幫助，但無法保護 QGMIX 和/或 ARBIX 出現問題。

助手隨後列出了十種宏觀策略來壓力測試該組合，但我不確定它是否正確執行。它包括了 2017 年、2018/19 年和 2022 年的例子，這些例子可能對組合不利，但在所有情況下表現良好。我對此提出了質疑，它解釋説這更多是可能出錯但實際上沒有出錯的情況。

這篇文章中有幾處 AI 輸出的結果似乎不太正確。我被問到如何使用 AI，我的部分觀點是質疑輸出是很重要的。它會重新思考答案，這樣可以提高工作效率。

SPMO、QGMIX 和 ARBIX 都在我的持有範圍內。

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