--- title: "中國股市的牛市因預期收益可能不如預期而受挫" description: "中國股市面臨挑戰，盈利預期下降，摩根士丹利的分析顯示 2025 年第四季度企業利潤將大幅下滑。疲弱的消費需求和減少的政府刺激措施導致前景黯淡，尤其是在春節假期期間。MSCI 中國指數今年僅上漲 0.8%，與其他亞洲市場的漲幅形成對比。盈利預告顯示負面警報多於正面警報，尤其是在小型企業中。監管審查的加強和行業表現的分化進一步複雜化了投資環境" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/275992001.md" published_at: "2026-02-15T02:21:21.000Z" --- # 中國股市的牛市因預期收益可能不如預期而受挫 > 中國股市面臨挑戰，盈利預期下降，摩根士丹利的分析顯示 2025 年第四季度企業利潤將大幅下滑。疲弱的消費需求和減少的政府刺激措施導致前景黯淡，尤其是在春節假期期間。MSCI 中國指數今年僅上漲 0.8%，與其他亞洲市場的漲幅形成對比。盈利預告顯示負面警報多於正面警報，尤其是在小型企業中。監管審查的加強和行業表現的分化進一步複雜化了投資環境 不斷惡化的盈利狀況正在使中國股票的前景變得黯淡，投資者對中國春節假期的消費能否重新點燃反彈感到謹慎。 摩根士丹利的分析顯示，企業利潤的預先公告顯示 2025 年最後一個季度出現了 “重大惡化”。 根據野村控股的説法，最新的經濟指標強調了消費者需求疲軟，因為一些政府刺激計劃正在縮減。 這些因素引發了人們的擔憂，認為為期九天的假期將無法帶來通常的盈利提升，因為經濟不確定性持續侵蝕消費者支出。 新加坡聯合私人銀行的董事總經理 Vey-Sern Ling 表示：“中國股票的市場情緒正經歷低迷期。” 這 “部分是因為投資者在長假前不願冒險，也因為缺乏新的催化劑，近期監管審查似乎加劇，以及持續的激烈競爭。” 今年 MSCI 中國指數僅上漲 0.8%，而 MSCI 全球指數上漲 2.8%。在亞洲的對比更為明顯：韓國的主要指標飆升 31%，台灣的則上漲 16%。 ## 盈利季節似乎將令人失望 中國的盈利季節已經顯現出失望的跡象。根據摩根士丹利的數據，超過 2000 家大陸上市的 A 股公司在第四季度的預先公告中，負面警報的數量比正面警報多出 14.8%，而第二季度的淨負面比例為 4.8%。 小型企業表現最差，尤其是在房地產和消費相關行業，策略師 Chloe Liu 和 Laura Wang 在本月的一份報告中寫道。 經濟增長放緩是利潤的主要拖累。中國的經濟增長在去年第四季度降至 4.5%，是自 2022 年底疫情封鎖解除以來的最低增速。生產者價格在 1 月份同比下降 1.4%，延續了自 2022 年底以來的通縮趨勢，而採購經理人指數則顯示出意外的放緩。 “製造業和非製造業 PMI 的顯著失誤表明基礎需求不足，” 野村香港首席中國經濟學家陸挺本月表示。“消費面臨來自今年縮減的以舊換新刺激計劃的明顯逆風。” 在接下來的幾周，經濟數據可能會退居次要地位，因為統計局通常會將 1 月和 2 月的數據合併，以平滑因中國春節假期不規則時間造成的扭曲。在全國人民代表大會召開之前，主要政策公告也不太可能出現。 監管幹預的增加使市場更加謹慎。上個月，監管機構收緊了保證金融資規則，以遏制投機交易並降低未來經濟週期波動的風險。 ## 增長分化 與此同時，各行業的盈利差異顯著， complicating stock selection。 金屬礦業公司受益於價格飆升，而人工智能供應鏈中的公司和受到政府遏制價格戰運動支持的企業也在獲得青睞，來自招商證券的報告顯示。 礦業公司 CMOC 上個月表示，其初步淨收入在全年內增長了約 50%，而軟件製造商科大訊飛在同一時期報告的增幅在 40% 到 70% 之間。相比之下，電動車製造商比亞迪和長城汽車的股票在 1 月份銷售數據不佳後均出現下跌。 根據中國國際資本公司的預測，整體 A 股盈利預計在 2025 年同比增長約 6.5%，而 2024 年則下降 3%。招商證券也預測單一數字的增長。 利潤增長 “主要歸因於政策支持和週期性因素，而不是市場條件的根本或結構性變化，” 北京投資銀行 Chanson & Co 的董事 Shen Meng 表示。 ### Related Stocks - [510300.CN - 華泰柏瑞滬深300ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/510300.CN.md) - [501045.CN - 匯添富滬深300指數(LOF)C](https://longbridge.com/zh-HK/quote/501045.CN.md) - [000010.CN - 上證180](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000010.CN.md) - [000016.CN - 上證50](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000016.CN.md) - [530080.CN - 天弘上證180ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/530080.CN.md) - [000001.CN - 上證指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000001.CN.md) - [161811.CN - 銀華滬深300指數A](https://longbridge.com/zh-HK/quote/161811.CN.md) - [512380.CN - MSCI中國](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512380.CN.md) - [159919.CN - 嘉實滬深300ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159919.CN.md) - [166802.CN - 浙商滬深300指數增強(LOF)A](https://longbridge.com/zh-HK/quote/166802.CN.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | China used-home prices fall at slower pace in relief to market | China's second-hand home prices fell by 0.54% in January, marking the smallest decline in eight months, according to the | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275840796.md) | | China’s stock exchanges to facilitate refinancing for listed firms | China's stock exchanges announced new measures to facilitate refinancing for high-quality listed companies, allowing the | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275326780.md) | | China commercial banks cut bad loan ratio to 1.5% at end 2025 | China commercial banks cut bad loan ratio to 1.5% at end 2025 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275785519.md) | | Waymo's Chinese Rival WeRide Aims To Double Its Robotaxi Fleet This Year, CEO Says | WeRide, a Chinese robotaxi operator, plans to double its fleet to 2,000-3,000 vehicles this year, leveraging AI to reduc | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275756393.md) | | ByteDance joins Chinese rivals offering freebies in bid to acquire AI app users | In a competitive giveaway battle among AI apps in China, ByteDance's Doubao chatbot is offering over 100,000 tech produc | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275531859.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。