--- title: "中國航油股價幾乎翻倍 市場關注度上升 | 聯合早報網" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276002542.md" description: "中國航油（China Aviation Oil）在過去一年股價幾乎翻倍，市值達到 15 億元，排名新交所主板第 50 位，超越仁恆置地和揚子江金融控股。儘管與新航工程和新翔集團相比仍有差距，但市場對其關注度上升，反映出投資者興趣回流。母公司中國航空油料集團在中國獨家供應航空油料，為中國航油提供了堅實的需求基礎。" datetime: "2026-02-15T10:37:18.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/276002542.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/276002542.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/276002542.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/276002542.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/276002542.md) # 中國航油股價幾乎翻倍 市場關注度上升 | 聯合早報網 在去年下半年股市節節上升、市場表現大好時，即使股價表現亮眼，也未必能輕易吸引投資目光。本文主角中國航油新加坡公司（China Aviation Oil (Singapore)，簡稱中國航油）談不上萬眾矚目，但市場對它的關注度，近來確實明顯升温。 隨着投資者把目光逐漸從新加坡股市 30 只海峽時報指數成份股延伸至其他主板股票，在新交所主板掛牌的中國航油過去一年股價幾乎翻倍，目前市值已達 15 億元，估計在主板排行第 50 位，超越仁恆置地（Yanlord）和揚子江金融控股（Yangzijiang Financial Holding）分別的 14 億元和 12 億元的市值。 這與同屬宇航領域的新航工程（SIAEC，市值 39 億元）和新翔集團（SATS，58 億元）相比，中國航油規模仍有明顯差距。不過，這並未阻礙它重新進入部分分析師的視野，也反映市場興趣正在回流。 中國航油的母公司是中國航空油料集團有限公司（CNAF）。母公司在中國獨家供應航空油料，中國航油因此能夠進口航空油料到中國市場，那是個堅實的需求基礎。 ### 全球航空客運量持續復甦 中國航油受益其中 大華繼顯（UOB Kay Hian）分析師陳凱傑與鍾明程，今年 1 月中發佈中國航油的首份研究報告指出，中國航油是亞洲最大的航空燃油實物貿易商，預料將成為全球航空客運量持續復甦的主要受益者。 報告也提到，中國航油不僅是中國最大的航空燃油進口商，也是快速擴張的中國航空業關鍵供應商，在中國民航市場扮演重要角色。這兩名分析師認為，旅遊需求持續強勁增長，將帶動中國航油的交易量上升，並進一步提升聯號公司的盈利貢獻。 中國航油持有上海浦東國際機場航空油料公司（簡稱浦東航油）33％股權，而浦東航油則是上海浦東國際機場（簡稱浦東機場）唯一的航空燃油供應商。作為亞洲最繁忙的航空樞紐之一，浦東機場的航班量與客運表現，對浦東航油的燃油銷售與盈利貢獻舉足輕重。 隨着國際航空旅行持續復甦，浦東航油的燃油銷量與盈利能力預計將進一步改善，也為中國航油帶來更可觀的投資收益。 中國航油對發展可持續航空燃料（Sustainable Aviation Fuel，簡稱 SAF）業務的重視，也獲得分析師認可。儘管可持續航空燃料目前僅佔公司總交易量的個位數份額，但利潤率卻比傳統航空燃料高出數倍。它因此正在擴充這個業務以加強盈利能力。 星展集團研究分析師岑映陽接受《聯合早報》訪問時説，可持續航空燃料 “是一個可靠的長期盈利驅動因素”。儘管如此，目前可持續航空燃料的普及率仍低於全球航空燃料消費量的 1％。他認為，可持續航空燃料在未來三五年內更像是一箇中期發展趨勢，而非 2026 年的核心盈利驅動因素。 陳凱傑和鍾明程受訪時説：“預計在利潤率提升和聯號公司強勁盈利貢獻的推動下，中國航油的盈利在 2025 年和 2026 年有望分別取得 7.3％和 14.3％的同比增長。” 輝立證券研究分析師哈希姆·歐斯曼（Hashim Osman Bin Jamsheed）則指出，歐盟於 2025 年強制要求所有離境航班（包括非歐盟航空公司）使用 2％的可持續航空燃料，預計到 2050 年這一比率將提高至 70％。這將立即產生市場需求，中國航油有望從中獲益。 ### 股價大幅攀升 已高於多數分析師目標價水平 不過，中國航油股價在過去一段時間大幅攀升，目前已高於多數分析師給出的目標價水平。與此同時，去年 11 月市場流傳兩則消息，其中一項已獲得證實，即中國石油化工集團有限公司（Sinopec，簡稱中石化）與中國航油母公司中國航空油料集團有限公司的合併計劃，已獲中國政府批准，中國航油也在 1 月 9 日披露相關進展。 至於另一項傳言，則是中石化可能收購英國石油公司（BP）所持有的中國航油 20％股權，目前仍未有進一步明確消息。 #### 延伸閲讀 中國航油母公司將與中國石化實施重組 專家：航空股遭受賣壓 未來兩年謹慎看待 在股價與派息方面，星展在今年 1 月中發佈的一份報告指出，自去年 10 月重新開始對中國航油的分析以來，公司股價表現強勁。展望未來，股價能否繼續上行，將越來越取決於公司執行力，而資本配置策略若能更清晰明確，可能成為推動估值重估的關鍵轉折點。 星展認為，中國航油目前估值已屬合理（股價已達到 1.75 元目標價水平），遠期除現金本益比為 6.4 倍，預料將為股價提供一定支撐，限制下行空間。儘管如此，星展仍維持原有目標價不變。 岑映陽向《聯合早報》表示，中國航油的股價在 2025 年的表現顯著優於海峽時報指數，主要得益於盈利改善、證券市場發展計劃（EQDP）的利好因素，以及市場對公司充裕的淨現金帶來的更高股息支付預期。 他説：“我們目前維持買入評級，目標價為 1.75 新元。若要進一步上調評級，可能取決於中國航油是否提高派息率以釋放更多股東價值。主要風險在於公司可能選擇維持目前的派息率水平。” 對於過去六個月股價的大幅上漲，陳凱傑與鍾明程認為，市場和公司兩方面因素共同推動了這一走勢。 ### 受益於資金向新加坡市場輪動 股價上行潛力仍被看好 從市場角度來看，中國航油受益於資金向新加坡市場的輪動。新加坡被視為應對地緣政治風險上升的避風港，同時，隨着證券市場發展計劃下的基金逐步入市，資金活躍度明顯提升。 從公司層面來看，與同行相比，中國航油的估值仍顯偏低，而穩健的現金流則為公司持續增長提供了支撐。“即便不考慮市場因素，我們依然看好中國航油股價的上行潛力。” 他們指出，中國航油的派息率一直維持在 30％左右，鑑於強勁的現金狀況（2025 年上半年為 5 億 1530 萬美元），預計派息率將維持在類似水平甚至更高。2025 財年盈利可能超出預期，從而帶來更高的股息派發。 他們預測，這隻股的目標價為 2.09 元，對應的 2026 年預期本益比為 14.5 倍。當前本益比約為 12.1 倍，仍遠低於同業平均水平 24.7 倍。 哈希姆·歐斯曼則認為，中國航油股價的表現優於基準指數，主要得益於公司自身的基本面因素，例如上海浦東國際機場航班量增加帶來的添油量增長。這家公司的派息率為 30％，且淨現金超過 5 億元，因此有提高股息的空間。 關於母公司與中石化合並對中國航油意味着什麼，岑映陽認為，在運營層面，中國航油可受益於與中石化的煉油和出口系統更緊密的對接，這將提高供應可靠性，實現規模經濟，並確保獲得可持續航空燃料產能。雖然預計這個合併不會對中國航油的日常運營馬上產生任何直接影響，但相信合併將能鞏固它作為中國國際航空燃料交易平台的長期地位。 哈希姆·歐斯曼也表示，中國航油可直接使用中石化生產的可持續航空燃料，從而降低運營成本和這類燃料的採購成本。 關於英國石油持有的股權，岑映陽説：“我們認為，中石化有可能尋求收購英國石油公司持有的中國航油 20％股份，尤其是在英國石油採取更為審慎的資本管理策略，並持續剝離非核心資產的背景下。此外，中石化與英國石油在煉油、貿易及下游分銷領域存在競爭關係，雙方共同持有中國航油股份可能產生利益衝突，這也增加了中石化尋求完全控制權的可能性。” 中國航油將在 2 月 26 日公佈 2025 年下半年及全年業績，市場能否因此對它進行重新評級，還有待觀察。 ### 相關股票 - [中國航油 (G92.SG)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/G92.SG.md) ## 相關資訊與研究 - [中國航油去年下半年淨利同比增 68.3% 至 7646 萬元 | 聯合早報網](https://longbridge.com/zh-HK/news/277025714.md) - [小摩：中石化集團與中國航油集團實施重組 料對中國石油化工股份盈利或現金流無直接影響](https://longbridge.com/zh-HK/news/272042305.md) - [越南油價受中東戰火波及 民眾排隊加油但不至恐慌](https://longbridge.com/zh-HK/news/278201859.md) - [【中東戰火】中國航企往中東地區首個航班已出發，從北京起飛往利雅得](https://longbridge.com/zh-HK/news/277916850.md) - [捷克斯柯達汽車 75 億蓋新電池廠，強化在地生產韌性](https://longbridge.com/zh-HK/news/278011287.md)