--- title: "陶冬：人民幣資產機會來了 科技自主牛市顯現 警示美債風險「黃金買貴不會買錯」" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276028666.md" description: "陶冬表示，人民幣資產機會已來，科技自主牛市顯現，當前是「資產為王」的時代，關注遠離央行控制的資產和科技突破。預計美聯儲將維持寬鬆政策，但短期內可能觀察。美債市場面臨風險，傳統零風險資產邏輯已被顛覆，需警惕未來利率可能降至 3% 左右。" datetime: "2026-02-16T03:32:53.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/276028666.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/276028666.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/276028666.md) --- > 支持的語言: [简体中文](https://longbridge.com/zh-CN/news/276028666.md) | [English](https://longbridge.com/en/news/276028666.md) # 陶冬：人民幣資產機會來了 科技自主牛市顯現 警示美債風險「黃金買貴不會買錯」 近期人民幣匯價持續向上，外資投行唱好中國聲音不絕於耳，相關資產前景備受看好。淡水泉（香港）總裁兼首席經濟學家陶冬近日接受內媒《澎湃新聞》訪問時亦表示，「對人民幣資產的看好程度是過去七、八年來最高」，並明言「機會已經到來」。他又指，中國經濟已從「吃水泥紅利」轉向「吃數據紅利」，科技自主創新領域的牛市已顯現。 ## 資產為王關注兩大方向 陶冬認為，當前已進入「資產為王」的時代，並有兩大方向值得關注，其一是遠離（海外）央行控制的資產，二是緊跟科技突破浪潮，兩條路徑均有效抵禦通脹和政策波動帶來的風險。 ## 聯儲局長遠以寬鬆為主 對於聯儲局政策動向，陶冬認為長遠來看貨幣政策仍將以寬鬆為主，但短期或處於觀察期。他解釋指，「美國政府大規模支出形成巨大財政赤字，海外資金回流本土債市，聯儲局必須為財政兜底，貨幣政策和財政政策本就是同一枚硬幣的兩面」；不過，美國服務業物價上漲是結構性問題，短期難以將整體通脹穩定在 2% 的政策目標附近，是牽制聯儲局決策的重要經濟因素。 ## 政治層面博弈不可忽視 他提到，政治層面的博弈也不可忽視，鮑威爾任期至 5 月結束，為彰顯政策獨立性，今年上半年按兵不動的可能性較高；相反，下半年隨着美國中期選舉臨近，新任聯儲局主席可能採取更激進減息動作，「未來 6 至 9 個月內利率可望降至 3% 左右的中性水平，降幅或超當前市場預期」。 ## 警示美債市場面臨風險 陶冬更重點警示了美債市場面臨的風險，「三十年前我入行時，業界視美債為零風險資產，但這一邏輯已在三個層面被顛覆」，其一是 2008 年後量化寬鬆反覆實施，央行對非常規貨幣政策工具的依賴已成常態；第二，日本、德國等主要經濟體利率攀升，引發過去滯留海外的資金回流本土；第三，特朗普政策加劇美元信用疑慮，傳統盟友對美債的無條件信任已然鬆動。 ## 貴金屬具長期配置價值 隨着美元信用隱憂浮現，陶冬指現階段黃金「只會買貴不會買錯」，而且銅在 AI 與電網建設中同樣面臨結構性需求，若銅價持續高企，鋁也可能成為 AI 基建的替代金屬，並成為國家戰略儲備一部份，因此整體來看，貴金屬與有色金屬板塊具備長期配置的價值。 ## 今年料成 AI 應用落地年 另一方面，陶冬亦預判 2026 年將成為 AI 產業的「應用落地年」，競爭焦點將從「拼參數、拼技術」轉向「拼應用、拼盈利」，並進入洗牌階段，財務脆弱的公司可能因融資困境引發連鎖反應。他特別警示，AI 已成為美國經濟的核心動能，相關投資佔總投資規模逾 50%，大量資金沉澱在銀行、債券與私募信貸，「一旦 AI 板塊出現劇烈調整，可能觸發系統性風險，屆時聯儲局與白宮勢必介入救市，政策走向或將出現戲劇性轉折。 ## 首要風險來自「擁擠交易」 陶冬亦警示，2026 年市場的首要風險並非來自基本面，而是「擁擠交易」，當共識過於一致時，微小的擾動可能引發劇烈調整，其中美債與 AI 板塊都與此潛在的風險密切相關。此外，財政可持續性正成為全球隱憂，美國赤字佔 GDP 比例已達 6.8%，法國、英國等主要經濟體的赤字率也處於高位，一旦某個大型經濟體爆發債務危機，在當前國際政策協調機制乏力的背景下，可能引發連鎖金融動盪。 ### 相關股票 - [紐蒙特礦業 (NEM.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NEM.US.md) - [全球黃金礦業股 MSCI ETF - iShares (RING.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RING.US.md) - [Gold.com (GOLD.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOLD.US.md) - [金礦股 ETF - VanEck Vectors (GDX.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDX.US.md) - [YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF (GDXY.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXY.US.md) - [黃金 ETF - iShares (IAU.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IAU.US.md) - [黃金礦 ETF - Sprott (SGDM.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGDM.US.md) - [SPDR 金 ETF (GLD.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLD.US.md) - [阿尼科伊格爾礦業 (AEM.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AEM.US.md) - [初級黃金礦股 ETF (SGDJ.US)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SGDJ.US.md) ## 相關資訊與研究 - [挑戰香港地位！新加坡聯手瑞銀、小摩打造實體黃金交易樞紐](https://longbridge.com/zh-HK/news/277729966.md) - [Gold.com 的董事出售了 25,000 股股票](https://longbridge.com/zh-HK/news/277827051.md) - [《輪壇中師》小米低位反彈，留意購 25383/沽 26045](https://longbridge.com/zh-HK/news/277862220.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：紐蒙特 (NEM-US) EPS 預估下修至 9.26 元，預估目標價為 140.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/277809475.md) - [鉅亨速報 - Factset 最新調查：紐蒙特 (NEM-US) EPS 預估上修至 9.44 元，預估目標價為 140.00 元](https://longbridge.com/zh-HK/news/277664737.md)