--- title: "存儲巨頭四季報 “五大關鍵點”：當前週期強度超越 2017-18“雲繁榮週期”" description: "美銀美林指出，SK 海力士庫存週轉天數降至 127 天的低位，成品庫存僅剩 2-3 周。三星 DRAM 售價環比大漲 40%，現貨價格創 25 年新高。行業高管認為，本輪週期強度已超越 2017-18 年的雲繁榮期，若短缺持續至 2027 年，價格仍有上漲空間。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276035827.md" published_at: "2026-02-16T06:18:03.000Z" --- # 存儲巨頭四季報 “五大關鍵點”：當前週期強度超越 2017-18“雲繁榮週期” > 美銀美林指出，SK 海力士庫存週轉天數降至 127 天的低位，成品庫存僅剩 2-3 周。三星 DRAM 售價環比大漲 40%，現貨價格創 25 年新高。行業高管認為，本輪週期強度已超越 2017-18 年的雲繁榮期，若短缺持續至 2027 年，價格仍有上漲空間。 隨着存儲巨頭們四季度財報的披露，一個清晰的信號正在釋放：存儲行業不僅走出了低谷，更在 AI 浪潮的推動下，開啓了一輪強度罕見的 “超級週期”。 據追風交易台消息，本週，美銀美林團隊總結了存儲巨頭財報電話會議的精華，並結合韓國半導體展（Semicon Korea）的一線見聞，指出當前市場正處於庫存極低、價格飆升且資本開支大幅擴張的強勁上升期。 ## 財報季 “五大關鍵信號” 美銀美林分析師 Simon Woo 團隊在研報中提煉了存儲企業四季度財報的五個核心信號，這些信號直接指向了供需關係的根本性逆轉。 **首先，庫存水平已經降至 “警戒線” 以下。** 以 SK 海力士為例，其庫存週轉天數已從 2023 年一季度的 233 天峯值，大幅下降至僅 127 天。更驚人的是，成品存儲模組的庫存僅能維持 2-3 周，而正常水平通常在 10 周以上。這意味着，一旦需求稍有波動，供應鏈將面臨極大的缺貨壓力。 **其次，產品平均售價（ASP）正在經歷 “暴力” 修復。** 三星電子的 DRAM 平均售價環比暴漲 40%，SK 海力士的 NAND 售價也環比上漲了 32%。這種漲幅在成熟的半導體週期中並不多見。 **第三，巨頭們正在瘋狂 “燒錢” 擴產。** 面對 AI 帶來的 HBM（高帶寬內存）需求井噴，廠商們開啓了激進的資本開支計劃。SK 海力士的資本開支從 2024 年四季度的 7 萬億韓元，預計將激增至 2025 年三季度的 12 萬億韓元。 **第四，HBM4 量產執行力超預期。** 三星和 SK 海力士在下一代 HBM4 的量產和出貨方面進展順利，這直接決定了未來在 AI 算力市場的份額。 **最後，行業對未來的指引極度樂觀。** 這種樂觀不僅針對 2026 年一季度，更指向長期的 “存儲超級週期”。南亞科技（Nanya Tech）總裁更是直言不諱地指出： > **“由於 AI 的驅動，當前的週期比 2017-18 年的雲服務器繁榮週期要好得多。”** 他進一步解釋道，與高度定製化的晶圓代工不同，存儲器仍被視為大宗商品（遵循 JEDEC 標準），這意味着如果短缺持續到 2027 年，價格還有進一步上漲的空間。 美銀的 “存儲指標”（Memory Indicator）也佐證了這一點。該指標在 12 月已回升至 124 的 “上行週期” 水平，而 2025 年上半年的平均值僅為 103。 ## 現貨市場：價格高企，出口數據強勁 儘管近期 DRAM 現貨價格保持穩定，但這建立在已經大幅上漲的基礎之上。 目前，主流的 16Gb DDR5 現貨價格維持在 38 美元的歷史高位，同比漲幅高達 709%；16Gb DDR4 價格更是達到 78 美元，同比暴漲 2445%。美銀美林指出，DRAM 價格已觸及過去 25 年來的最高水平，遠超 2017 年 10 月上一輪週期頂峯時的 10 美元區間。 雖然部分 OEM 廠商暗示，由於存儲成本激增或短缺，低端智能手機、平板和 PC 的組裝線出現了暫時停工，但這並未阻擋整體出貨的強勁勢頭。 數據不會説謊。台灣地區 1 月份的銷售數據表現強勁，南亞科技、威剛（ADATA）、創見（Transcend）和羣聯（Phison）等廠商的月度銷售額環比增長超過 20%，同比更是翻倍。韓國 2 月前 10 天的半導體出口額也同比激增 138%。 值得注意的是，SSD（固態硬盤）產品價格本週大幅上漲，周環比漲幅達 40%，月環比漲幅達 60%，這反映出市場對下半年可能出現的短缺感到擔憂。 ## 韓國半導體展見聞：設備商的 “盛宴” 美銀美林團隊實地探訪了在首爾舉辦的韓國半導體展（Semicon Korea），現場的火爆程度印證了行業的景氣度。 參展的設備供應商透露了幾個關鍵信息： 1. **巨頭不僅是客户，更是 “金主”：** 三星和 SK 海力士創紀錄的資本開支，讓設備商們賺得盆滿缽滿。 2. **HBM 生產極其耗時：** HBM 的製造週期很長，特別是熱壓鍵合（TCB）環節。一台機器每天只能處理幾片晶圓，因此要維持 5 萬到 10 萬片/月的產能，需要超過 100 台 TCB 設備。 3. **技術路線的博弈：** HBM 混合鍵合（Hybrid Bonding）技術的採用可能會推遲，即使是 16 層或 20 層的 HBM，廠商仍傾向於使用 NCF（非導電薄膜）或 MR-MUF（大規模回流模塑底部填充）技術。 4. **後端設備訂單波動大但前景好：** 雖然目前後端設備訂單較弱，但隨着 HBM4 產能爬坡以及未來 HBM4e 的推出，預計下半年或 2027 年將迎來複蘇。 \~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ 以上精彩內容來自追風交易台。 更詳細的解讀，包括實時解讀、一線研究等內容，請加入【追風交易台▪年度會員】 ### Related Stocks - [603578.CN - 三星新材](https://longbridge.com/zh-HK/quote/603578.CN.md) - [SMSN.UK - Samsung Electronics Co., Ltd. Sponsored GDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMSN.UK.md) - [07347.HK - 南方兩倍做空三星](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07347.HK.md) - [588170.CN - 華夏上證科創板半導體材料設備主題ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588170.CN.md) - [159995.CN - 華夏國證半導體芯片ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159995.CN.md) - [09347.HK - XI二南三星-U](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09347.HK.md) - [588200.CN - 嘉實上證科創板芯片ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/588200.CN.md) - [07747.HK - 南方兩倍做多三星](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07747.HK.md) - [159516.CN - 國泰中證半導體材料設備主題ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159516.CN.md) - [SMH.UK - VanEck Vectors Semiconductor UCITS ETF Accum A USD](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.UK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | AI 需求爆发，韩企北美销售额增长 14%，海力士在美销售额大增 65% | 据韩国科技媒体 ETNews 报道，受全球人工智能基础设施投资热潮驱动，韩国企业 2025 年前三季度在北美市场销售额同比增长 14.1%，达 343.8 万亿韩元。IT 与电子板块成为主要增长引擎，销售额增长 20.7%。SK 海力士在美 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275440742.md) | | 关键事实：SK 海力士预测 2026 年第一季度将有强劲的盈利表现；AI 内存供应紧张 | SK 海力士预计将在 2026 年第一季度报告强劲的收益，野村证券预测 DRAM 价格将上涨 90%，NAND 价格将上涨 60%，这将提升利润预期。SK 海力士是 HBM3E 和 HBM4 产品的主要供应商，由于对 AI 内存的高需求，预 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275875207.md) | | 在高带宽闪存中重新设计的 NAND 以补充高带宽内存（HBM） | 在人工智能时代，SK 海力士推出了高带宽闪存（HBF）技术，该技术结合了多个层次的 NAND 芯片，以增强人工智能推理的内存容量和性能。HBF 堆叠了 3D NAND 阵列，以提高并行输入/输出性能，补充高带宽内存（HBM）。一种同时具备 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276043847.md) | | 胜利自拍：一个传奇的领奖台和文化时刻将在米兰科尔蒂纳 2026 年继续上演 | 三星电子在米兰 - 科尔蒂纳 2026 年冬季奥运会上推出了 “胜利自拍” 计划，允许运动员捕捉并分享他们的领奖时刻。该项目是官方颁奖仪式的一部分，旨在为运动员、粉丝和社区创造真实的记忆和联系。该计划基于其在 2024 年巴黎奥运会的成功， | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275995043.md) | | 三星称其是首家出货 HBM4 的公司，而就在一天前，美光科技也公布了其销售情况 | 三星和美光都已开始出货 HBM4 内存，这对于下一代人工智能硬件至关重要。三星声称是首家大规模生产和出货 HBM4 的公司，速度高达 13Gbps，带宽为 3.3TB/s。它预测到 2026 年 HBM 销售将增长三倍。美光也宣布其 HBM | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275846425.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。