<p><strong>Motilal Oswal 關於電力金融公司的研究報告</strong></p>
<p>PFC 在 2026 財年第三季度的淨利潤同比增長約 15%，達到 476 億印度盧比（符合預期）。第三季度淨利息收入同比增長約 19%，達到約 561 億印度盧比（比預期高出約 5%）。其他營業收入同比增長約 14%，達到約 68 億印度盧比（比預期高出約 16%），其中包括約 67 億印度盧比的股息收入。PFC 報告了 13 億印度盧比的匯兑損失（上季度：損失 50 億印度盧比）。運營支出同比增長約 8%，達到約 20 億印度盧比（符合預期）。成本收入比環比改善約 10 個基點，達到約 3.55%。公司表示新勞動法政策沒有實質性影響。PPoP 同比增長約 16%，達到 596 億印度盧比。</p>
<p><strong>展望</strong></p>
<p>PFC（單獨）以 0.9 倍的 2027 財年預期賬面價值和約 5 倍的 2027 財年市盈率交易，我們認為這具有吸引力，因此我們重申我們的買入評級，目標價為 500 印度盧比（基於 PFC 單獨業務的 1 倍目標倍數和 PFC 在 REC 的持股價值 144 印度盧比/股，扣除 20% 的控股公司折扣）。</p>
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<p>Power Finance Corporation_16022026_Motilal Oswal</p>

<p>Motilal Oswal 建議購買電力金融公司（Power Finance Corporation，PFC），目標價格為 500 印度盧比。PFC 在 2026 財年第三季度的淨利潤同比增長 15%，達到 476 億印度盧比，淨利息收入同比增長 19%，達到 561 億印度盧比。該公司報告的其他營業收入同比增長 14%，其中包括 67 億印度盧比的股息收入。PFC 的成本收入比有所改善，前景依然積極，交易倍數具有吸引力。報告強調新勞動法政策對公司沒有實質性影響</p>

<p><strong>Motilal Oswal's research report on Power Finance Corporation</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>Motilal Oswal 關於電力金融公司的研究報告</strong></p>
</div><p>PFC’s 3QFY26 PAT grew ~15% YoY to INR47.6b (in line). 3Q NII grew ~19% YoY to ~INR56.1b (~5% higher than est.). Other operating income grew ~14% YoY to ~INR6.8b (~16% higher than est.), which included dividend income of ~INR6.7b. PFC reported exchange losses of INR1.3b (PQ: loss of INR5b). Opex grew ~8% YoY to ~INR2b (inline). The cost-to-income ratio improved ~10bp QoQ to ~3.55%. The company stated that there is no material impact of the new labor code policy. PPoP grew ~16% YoY to INR59.6b.</p>
<div class="lb-trans"><p>PFC 在 2026 財年第三季度的淨利潤同比增長約 15%，達到 476 億印度盧比（符合預期）。第三季度淨利息收入同比增長約 19%，達到約 561 億印度盧比（比預期高出約 5%）。其他營業收入同比增長約 14%，達到約 68 億印度盧比（比預期高出約 16%），其中包括約 67 億印度盧比的股息收入。PFC 報告了 13 億印度盧比的匯兑損失（上季度：損失 50 億印度盧比）。運營支出同比增長約 8%，達到約 20 億印度盧比（符合預期）。成本收入比環比改善約 10 個基點，達到約 3.55%。公司表示新勞動法政策沒有實質性影響。PPoP 同比增長約 16%，達到 596 億印度盧比。</p>
</div><p><strong>Outlook</strong></p>
<div class="lb-trans"><p><strong>展望</strong></p>
</div><p>PFC (standalone) trades at 0.9x FY27E P/BV and ~5x FY27 P/E, which we view as attractive, and we therefore reiterate our BUY rating with an SoTP (Dec’27E) based TP of INR500 (premised on a 1x target multiple for the PFC standalone business and INR144/sh for PFC’s stake in REC after a hold-co discount of 20%).</p>
<div class="lb-trans"><p>PFC（單獨）以 0.9 倍的 2027 財年預期賬面價值和約 5 倍的 2027 財年市盈率交易，我們認為這具有吸引力，因此我們重申我們的買入評級，目標價為 500 印度盧比（基於 PFC 單獨業務的 1 倍目標倍數和 PFC 在 REC 的持股價值 144 印度盧比/股，扣除 20% 的控股公司折扣）。</p>
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</div><p>Power Finance Corporation_16022026_Motilal Oswal</p>
<div class="lb-trans"><p>Power Finance Corporation_16022026_Motilal Oswal</p>
</div>

Motilal Oswal 建議買入電力金融公司，目標價為 500 盧比