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title: "摩根大通交易台：“先賣再問” 的美股 AI 拋售潮即將結束，抄底軟件股的時候到了"
description: "該團隊正通過逆向佈局被錯殺的軟件股、對 “AI 干擾免疫” 的資產來把握即將到來的反彈機會。"
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published_at: "2026-02-18T03:41:50.000Z"
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# 摩根大通交易台：“先賣再問” 的美股 AI 拋售潮即將結束，抄底軟件股的時候到了

> 該團隊正通過逆向佈局被錯殺的軟件股、對 “AI 干擾免疫” 的資產來把握即將到來的反彈機會。

**近幾周，美股市場的核心交易邏輯已被簡化為一個令人窒息的敍事——“AI 替代風險”**。這種對 “被 AI 淘汰” 的極度恐懼，引發了金融和工業板塊的劇烈動盪，並導致資金瘋狂湧入半導體，同時對軟件進行無差別的 “先賣再問”。

不過，摩根大通交易台在 2 月 17 日的最新報告中認為，這種極端的情緒宣泄已接近尾聲，該團隊正通過逆向佈局被錯殺的軟件股、對 “AI 干擾免疫” 的資產來把握即將到來的反彈機會：

> **“儘管短期市場格局未變，但 “AI 替代論” 的敍事已接近尾聲，這意味着大型科技股的抄底窗口已經打開。”**

## 市場在多個行業反應過度

摩根大通倉位情報團隊觀察到，當前美股市場上，半導體板塊的倉位擁擠度高達 +4 倍標準差（+4z），而軟件板塊則深陷-3.5 倍標準差（-3.5z）的低谷，**兩行業的倉位差異已達到歷史極值****。**

年初至今，做多半導體做空軟件的回報率已高達約 34.9%。這種撕裂源於投資者的一種線性思維：AI 算力是唯一的贏家，而傳統軟件將被徹底顛覆。

而在最新的報告中，摩根大通各行業分析師對這場 AI 拋售潮進行了深度拆解，結論顯示市場在多個領域存在明顯的反應過度：

**1\. 軟件行業：難以證偽的 “負面邏輯”**

分析師 Mark Murphy 指出，當前的困境在於軟件公司很難 “自證清白”——即證明 AI 在未來幾年不會顛覆它們。儘管行業增長因宏觀經濟放緩而減速，但考慮到估值已大幅回撤，建議投資者採取 “啞鈴策略”：一方面配置具有強勁自由現金流（FCF）支撐的頂級軟件公司，另一方面規避估值過高的標的。

**2\. 財富管理與生命科學：利潤擴張 vs. 近期風險**

上週大型銀行股（JP2LBK 指數）下跌 6%，併購經紀商更是大跌 7%。然而，基本面反饋卻截然相反：貸款增長良好，併購和 IPO 管道強勁。分析師 Rob O’Dwyer 認為，市場低估了 “人際關係” 在理財中的價值。事實上，對於財富管理機構而言，AI 更可能是提升利潤率的工具，而非取代客户關係的殺手。

來到生命科學工具領域，這是目前風險較為明確的領域。CRO 企業（如 MEDP）已承認，製藥客户內部利用 AI 提升生產力，可能會減少對外包服務的需求。這可能是少數幾個 AI 負面邏輯成立的板塊之一。

**3\. 物流運輸：AI“去中介化” 的恐慌**

物流板塊是近期 AI 恐慌的重災區。因競爭對手 Algorhythm Holdings 宣佈其 AI 平台 SemiCab 能大幅提升貨運調度效率（一名操作員可管理 2000 筆訂單，是傳統經紀人的 4 倍），導致美國貨運巨頭 CHRW 股價暴跌 25%，並拖累 DSV、DHL 等全球同行下跌約 10%。

摩根大通分析師 Alexia Dogani 對此持懷疑態度。她指出，貨運代理涉及複雜的物理基礎設施整合，目前的數字化程度極低。AI 雖然能提升效率，但短期內無法跨越物理障礙實現完全的 “去中介化”。

**4.日本市場：AI 短期不會取代外包**

同樣的邏輯也適用於日本 IT 服務市場。

分析師 Matthew Henderson 指出，日本大型企業極度依賴系統集成商（SIers），且面臨嚴重的人才短缺。在這種結構性僵局下，AI 非但不會取代外包，反而會成為緩解人才短缺、提升 SIers 利潤率的利器。

## 抄底軟件股？

摩根大通交易團隊在報告中寫道，儘管短期市場格局未變，但 “AI 替代論” 的敍事已接近尾聲，這意味着大型科技股的抄底窗口已經打開。該團隊具體建議的交易策略如下：

1.  核心主題：繼續看好 AI/TMT、全球增長重啓、國際市場機遇以及美元貶值交易。
2.  對沖風險：建議做多原油和能源股以對沖地緣政治風險；購買波動性（Vol）；做空動量因子（Momentum）。
3.  自身操作：交易台正在執行多頭策略，做多一籃子 “被嚴重錯誤定價且對 AI 干擾具有免疫力” 的股票

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