--- title: "國際貨幣基金組織警告，中國的經濟政策正在損害其他國家" description: "國際貨幣基金組織（IMF）批評中國的經濟政策導致國內浪費和國際損害，呼籲轉向以消費為主導的增長模式。報告強調了中國巨大的經常賬户盈餘及其對貿易伙伴的不利影響，並將部分原因歸因於人民幣貶值。IMF 呼籲進行重大政策變革，包括財政刺激和結構性改革，以重建消費者信心並解決不平衡問題。儘管中國的增長達到了目標，IMF 預測經濟將放緩，並對通貨緊縮和對淨出口的依賴表示擔憂" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276285456.md" published_at: "2026-02-18T23:33:51.000Z" --- # 國際貨幣基金組織警告，中國的經濟政策正在損害其他國家 > 國際貨幣基金組織（IMF）批評中國的經濟政策導致國內浪費和國際損害，呼籲轉向以消費為主導的增長模式。報告強調了中國巨大的經常賬户盈餘及其對貿易伙伴的不利影響，並將部分原因歸因於人民幣貶值。IMF 呼籲進行重大政策變革，包括財政刺激和結構性改革，以重建消費者信心並解決不平衡問題。儘管中國的增長達到了目標，IMF 預測經濟將放緩，並對通貨緊縮和對淨出口的依賴表示擔憂 \[華盛頓\] 國際貨幣基金組織（IMF）指責中國的經濟政策導致國內浪費和國外損害，並呼籲北京重新調整，接受以國內消費支出為基礎的模式。 IMF 的執行董事在週三（2 月 18 日）發佈的聲明中表示：“轉向以消費為主導的增長模式應是首要優先事項”，該聲明與位於華盛頓的貸款機構對中國經濟的年度審查，即第四條諮詢報告一同發佈。 在該審查中，IMF 工作人員強調了中國巨大的經常賬户盈餘，這給貿易伙伴帶來了 “負面溢出效應”。基金表示，這部分盈餘源於 “人民幣的實際貶值” 所帶來的出口增長，指的是人民幣在通脹調整後的貶值。 IMF 的一些措辭與美國及其他發達國家長期以來的批評相吻合，跨越多個政府。其溢出警告也呼應了高盛經濟學家在 11 月的評估，他們表示中國不斷擴大的出口能力對全球經濟其他部分意味着淨負面影響。 中國在 IMF 執行董事會的代表張正鑫對這一批評表示異議，他在一份單獨的聲明中指出，中國 2025 年的出口增長 “主要是由其競爭力和創新能力驅動的”，以及由於華盛頓的貿易政策造成的前置效應。 然而，執行董事會整體上呼籲中國政策框架的重大轉變，提出這一論點恰逢國家人民代表大會的年度會議召開，屆時將發佈 2026 年的具體經濟目標。該聲明的發佈也正值中國為期一週的春節假期。 IMF 董事們表示：“重新調整中國的增長模式需要重大的文化和經濟政策轉型。” 他們 “呼籲採取更全面和更有力的應對措施，將增加宏觀經濟政策支持與結構性改革相結合。” 除了 “更具擴張性” 的措施，包括財政刺激，董事們表示，中央政府對中國疲軟房地產市場中未完成物業的處理資金 “將重建消費者信心”。 在 2025 年國內生產總值增長 5% 的情況下，該數字符合北京的官方目標，IMF 預計今年增長將放緩至 4.5%。許多經濟學家預計中國下個月將在 4.5% 到 5% 範圍內設定 2026 年的目標。 ## 突出 ‘失衡’ IMF 的年度報告中使用 “外部失衡” 一詞超過 10 次，而在 2024 年版中沒有提及此類內容。基金估計中國去年的經常賬户盈餘為 GDP 的 3.3%——是其在 2024 年年度報告中預測的 1.5% 的兩倍多。張表示，基金的這一數字 “顯得過於龐大”。 儘管如此，根據彭博社基於上週發佈的初步數據的計算，去年的盈餘達到了 GDP 的 3.7%，這主要是由於出口商品超過進口商品的創紀錄的 1.2 萬億美元的盈餘。高盛經濟學家預測，中國的盈餘將在三年內達到全球 GDP 的近 1%，成為 “有記錄以來任何國家中最大的盈餘”。 基金預測，盈餘將在中期內縮小，到 2030 年將降至中國 GDP 的 2.2%——仍高於估計的 “正常” 水平 0.9%。 IMF 建議，經過貿易加權和通脹調整的人民幣貶值使中國商品在海外具有優勢，而進口則因國內需求疲軟而滯後。工作人員估計人民幣被低估約 16%，其範圍在 12.1% 到 20.7% 之間。 ## 政策浪費 IMF 執行董事呼籲 “更大的匯率靈活性”。中國的張表示，北京的貨幣政策 “明確且一致”，依賴市場力量發揮 “決定性作用”。 中國還對 IMF 工作人員對北京工業政策規模和浪費性的估計表示異議。 基金計算，2023 年優先行業政府措施的財政成本約佔 GDP 的 4%。雖然 “國際比較很困難”，但基金指出，2022 年歐盟的國家援助不到這一數字的一半，約為 1.5%。 工作人員表示，在中期內削減約佔 GDP 2% 的 “無必要” 工業政策措施將提高生產力，減少資源錯配並降低財政成本。 基金強調，去年幾乎三分之一的增長來自淨出口。這種依賴 “引發了產能過剩的擔憂，最終可能促使貿易伙伴採取行動，並使中國的出口面臨風險”，報告中提到。 IMF 還對中國持續的價格下跌及其對經濟的損害表示嚴重關切，報告中出現了 “通貨緊縮” 或 “通貨緊縮性” 一詞超過 60 次。 IMF 表示：“實證證據表明，通貨緊縮壓力部分與需求下滑有關，包括來自長期的房地產行業調整。” 同時強調地方政府的高額債務限制了其刺激需求的能力。 基金估計，政府債務在 2025 年繼續飆升，總額接近 GDP 的 127%——比 2024 年增加約 10 個百分點。預計今年將攀升至 135% 以上，並在 2034 年前繼續上升。彭博社 ### Related Stocks - [83192.HK - A博時人民幣-R](https://longbridge.com/zh-HK/quote/83192.HK.md) - [399001.CN - 深證成指](https://longbridge.com/zh-HK/quote/399001.CN.md) - [000300.CN - 滬深300](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000300.CN.md) - [00HSI.HK - 恆生指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00HSI.HK.md) - [000001.CN - 上證指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000001.CN.md) - [03192.HK - A博時人民幣](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03192.HK.md) - [03420.HK - A惠理人民幣](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03420.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 結匯潮、升值浪，央行如何應對？ | 人民幣匯率升值引發結匯潮，央行採取措施應對。央行維持 “雙向浮動” 政策，避免單邊升值和貶值。儘管結匯壓力增大，當前主要處於商業銀行代客結匯階段，尚未進入央行平盤階段。央行傾向於使用流動性管理工具和宏觀審慎手段調節結匯壓力，而非直接干預匯率 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275776342.md) | | 商務部等 9 單位：鼓勵金融機構與重點商家合作推出消費紅包、消費折扣等優惠 | 中國商務部等 9 部門發布《2026「樂購新春」春節特別活動方案》，鼓勵金融機構與重點商户合作，推出消費紅包和折扣等優惠，以擴大活動覆蓋面。同時，方案提到結合地方促消費活動，推出支付滿減和積分抵現措施，並鼓勵使用數字人民幣消費紅包。金融機構 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/274612228.md) | | 陶冬稱人民幣資產機會來了 科技自主牛市顯現 警示美債風險「黃金買貴不會買錯」 | 陶冬表示人民幣資產機會已來，科技自主牛市顯現，外資對中國資產前景看好。他指出當前應關注遠離央行控制的資產和科技突破。陶冬認為美聯儲將維持寬鬆政策，但短期內可能處於觀察期，且美債市場面臨風險，傳統的零風險資產邏輯已被顛覆。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276028904.md) | | 陶冬：人民幣資產機會來了 科技自主牛市顯現 警示美債風險「黃金買貴不會買錯」 | 陶冬表示，人民幣資產機會已來，科技自主牛市顯現，當前是「資產為王」的時代，關注遠離央行控制的資產和科技突破。預計美聯儲將維持寬鬆政策，但短期內可能觀察。美債市場面臨風險，傳統零風險資產邏輯已被顛覆，需警惕未來利率可能降至 3% 左右。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276028666.md) | | 新春伊始，如何看待人民幣升值？ | 人民幣匯率在 2023 年 2 月 12 日突破 6.9 關口，創 33 個月新高。儘管一些國家指責人民幣匯率低估影響貿易，但市場對人民幣資產的看法已轉變，開始關注哪些中國資產值得投資。美元走弱是人民幣升值的背景之一，但人民幣升值的節奏還需 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276026949.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。