--- title: "凱登紙業的財報電話會議在創紀錄的第四季度業績與面臨的挑戰之間取得了平衡" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276395437.md" description: "Kadant (KAI) 報告第四季度創紀錄的收入為 2.862 億美元，同比增長 11%，主要受到強勁的售後市場需求和收購的推動。然而，管理層指出了宏觀經濟的逆風，包括資本支出減弱和成本上升，導致前景謹慎。全年調整後的每股收益降至 9.26 美元，資本收入下降 16%。儘管現金流強勁，淨債務上升至 2.518 億美元，槓桿率增加至 1.33 倍。Kadant 專注於售後零部件，售後零部件佔總銷售額的 71%，為抵禦資本設備訂單的波動提供了緩衝" datetime: "2026-02-20T00:20:24.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/276395437.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/276395437.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/276395437.md) --- # 凱登紙業的財報電話會議在創紀錄的第四季度業績與面臨的挑戰之間取得了平衡 Kadant（KAI）已召開其第四季度財報電話會議。請繼續閲讀會議的主要亮點。 ### 總統日促銷 - 70% 折扣 - 解鎖對沖基金級別的數據和強大的投資工具，以做出更聰明、更精準的決策 - 通過最新的新聞和分析保持市場領先，最大化您的投資組合潛力 Kadant 最新的財報電話會議語氣平衡，既有創紀錄的季度業績，也面臨明顯的宏觀逆風。管理層強調了強勁的售後市場需求、健康的現金生成和時機恰當的收購，但也承認受到資本支出疲軟、關税、成本上升和槓桿率上升的壓力，使投資者對未來持謹慎樂觀的態度。 ## 創紀錄的第四季度和售後市場強勁 Kadant 第四季度實現創紀錄的收入 2.862 億美元，同比增長 11%，得益於收購和創紀錄的售後市場表現。售後零部件佔第四季度銷售的約 70%，全年佔 71%，而訂單增長 12%，突顯出客户在維護上的支出韌性，即使新項目活動有所減弱。 ## 全年增長和售後市場組合的順風 2025 財年，收入約為 10.5 億美元，售後零部件佔總銷售的創紀錄的 71%，而去年為 66%。這種更豐富的組合支持了更高的毛利率，並提供了更具持續性、較少週期性的盈利基礎，成為抵禦大型資本設備訂單波動的關鍵緩衝。 ## 強勁的現金流和自由現金流創紀錄 現金生成表現突出，運營現金流增長 10% 至 1.713 億美元，自由現金流躍升 15% 至創紀錄的 1.543 億美元。第四季度的運營現金流為 6100 萬美元，進一步強化了管理層對現金紀律的關注，使公司能夠靈活地資助收購併管理上升的債務負擔。 ## 改善的第四季度盈利能力和利潤率 第四季度調整後的 EBITDA 增長 11% 至 5800 萬美元，調整後的 EBITDA 利潤率達到收入的 20.3%，顯示出與去年相比盈利能力的改善。該季度更強的利潤率表現與全年壓縮形成對比，表明管理層的定價、組合和成本措施開始取得成效。 ## 細分市場收入和利潤率增長 工業處理部門第四季度收入增長 16% 至 1.18 億美元，售後零部件增長 31%，利潤率改善 90 個基點。物料處理收入增長 11% 至 6900 萬美元，利潤率提升 130 個基點至 22.1%，而流量控制收入增長 5% 至 1 億美元，售後零部件增長 9%，儘管該細分市場仍面臨利潤率壓力。 ## 收購和整合進展 Kadant 在下半年完成了 Clyde Industries 和 Babbini 的收購，管理層報告稱整合進展順利。它還宣佈達成收購 voestalpine BÖHLER Profil GmbH 的最終協議，交易金額約為 1.57 億歐元，旨在擴展能力並拓寬未來增長的平台。 ## 混合的財報：全年每股收益和 EBITDA 下降 儘管第四季度表現強勁，全年盈利能力卻從之前的記錄中回落，調整後的每股收益從 10.28 美元降至 9.26 美元，調整後的 EBITDA 下降 6% 至 2.163 億美元，佔收入的 20.6%。管理層將下降主要歸因於資本設備收入疲軟，導致運營槓桿下降和利潤率稀釋。 ## 資本收入疲軟和項目需求減弱 資本收入全年下降 16%，第四季度有機資本銷售下降 7%，儘管零部件有機增長 3%。這一趨勢反映出客户在宏觀和地緣政治不確定性中推遲或縮減大型項目，使 Kadant 在短期內更加依賴其韌性的售後市場引擎。 ## 關税波動和成本壓力對利潤率的影響 顯著的關税波動和更廣泛的成本壓力在 2025 年對毛利率和產品組合造成了傷害，流量控制部門尤其受到影響。管理層承認，關税和輸入成本侵蝕了盈利能力，並對該細分市場的 EBITDA 和利潤率造成了壓力，限制了收入增長帶來的好處。 ## SG&A 和税率上升擠壓每股收益 SG&A 佔收入的 28.7%，高於 26.6%，同比增加 2190 萬美元或 8%，因為近期收購增加了開支。第四季度税率達到 30%，高於預期，主要由於全球最低税收規則和地理收益組合，給報告的每股收益增加了另一層壓力。 ## 槓桿上升和短期債務負擔 淨債務在年末攀升至 2.518 億美元，較上季度的 1.311 億美元增加，槓桿率上升至 1.33 倍，而上季度為 0.94 倍。公司使用 1.7 億美元的借款資助 Clyde 收購，並預計在 voestalpine BÖHLER Profil 交易完成後，槓桿率將略微超過 2 倍，增加對利息成本的敏感性。 ## 營運資本增加和現金轉換減弱 現金轉換天數從 122 天延長至 130 天，營運資本佔收入的比例從 15% 上升至 18.5%，主要受庫存增加和收購未能貢獻完整年度的影響。儘管流動性仍然穩健，但營運資本的增加暫時佔用了現金，並突顯出整合和供應鏈執行的重要性。 ## 待處理訂單、預訂和資本時機不確定性 Kadant 年末的待處理訂單為 2.88 億美元，約 60% 為資本訂單，40% 為零部件，但許多大型提案仍未簽署或延遲。管理層在 2026 年的計劃中建立了保守的假設，預計有機增長持平或低個位數，並故意排除了幾個較大的資本機會，如果客户信心改善，將留有上行空間。 ## 調整後的每股收益方法論變更和 GAAP 壓力 根據美國通用會計準則，年度每股收益下降了 9%，降至 8.65 美元，公司將經常性無形資產攤銷重新納入調整後每股收益的做法雖然提高了調整後的範圍，但也使得同比比較變得複雜。儘管這一變化更好地突顯了這些費用的非現金性質，但投資者在跟蹤利潤趨勢時需要重新調整他們的模型。 ## 運營認可與長期市場機會 Kadant 連續第六年被《新聞週刊》評選為美國最負責任的公司，彰顯其在環境、社會和治理（ESG）方面的資質。管理層還指出，回收、廢物管理、數據中心和工業自動化等領域的長期增長將成為支持售後市場和資本投資的多年度需求驅動因素。 ## 指引信號對 2026 年的謹慎信心 對於 2026 財年，Kadant 預計收入在 11.60 億至 11.85 億美元之間，調整後每股收益在 10.40 至 10.75 美元之間，若包括經常性無形資產攤銷則為 12.53 至 12.88 美元，基於大致持平到適度的有機增長。第一季度預計將是最弱的季度，收入在 2.70 億至 2.80 億美元之間，每股收益在 1.78 至 1.88 美元之間，但管理層認為利潤率將在中 40% 的範圍內，並且如果延遲的資本項目轉化，將有明顯的上行空間。 Kadant 的財報電話會議描繪了一幅依靠強大的售後市場引擎和強勁現金流來應對更艱難的資本支出環境的公司圖景。儘管關税、成本上升和槓桿增加仍然是風險，但有紀律的指引、穩步的收購整合以及堅實的長期順風支持了對長期投資者的謹慎樂觀態度。 ### 相關股票 - [KAI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KAI.US.md) ## 相關資訊與研究 - [Tudor Investment Corp ET AL 收購了凱登紙業（Kadant Inc）的 5,039 股股票](https://longbridge.com/zh-HK/news/282511479.md) - [促進貿易投資便利化 外銀境內分行境外貸款槓桿率上調至 1.5](https://longbridge.com/zh-HK/news/282807814.md) - [凱雷集團為新投資基金募集 15 億美元，繼續擴展信貸業務版圖](https://longbridge.com/zh-HK/news/282726123.md) - [iPhone 摺機丨 TrendForce 料蘋果有望拿下兩成市佔率](https://longbridge.com/zh-HK/news/282533390.md) - [2026WWG/百萬美金陀飛輪彷如在鑽石洞中飄浮轉動！HUBLOT 獻極致工藝](https://longbridge.com/zh-HK/news/282890629.md)