--- title: "歐元區製造業 PMI 創三年半新高，德國回升拉動整體，法國仍在榮枯線下徘徊" description: "歐元區經濟活動增速加快，但歐元區企業連續第二個月裁員，德國就業下降，法國持平，歐元區其他地區就業上升。HCOB 首席分析師表示，鑑於經濟活動穩定擴張且服務業通脹仍處高位，歐洲央行或將繼續維持關鍵政策利率不變的立場。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276436278.md" published_at: "2026-02-20T11:22:38.000Z" --- # 歐元區製造業 PMI 創三年半新高，德國回升拉動整體，法國仍在榮枯線下徘徊 > 歐元區經濟活動增速加快，但歐元區企業連續第二個月裁員，德國就業下降，法國持平，歐元區其他地區就業上升。HCOB 首席分析師表示，鑑於經濟活動穩定擴張且服務業通脹仍處高位，歐洲央行或將繼續維持關鍵政策利率不變的立場。 **歐元區 2 月經濟活動擴張加快，製造業重回擴張區間，創 3 年半新高**，為該地區經濟復甦注入新動力。**德國製造業表現成為關鍵推動力，而法國經濟則繼續在收縮邊緣掙扎**，凸顯歐元區內部復甦步伐的分化。 S&P Global 公佈的數據顯示，歐元區 2 月綜合 PMI 從 1 月的 51.3 升至 51.9，製造業 PMI 從 49.5 躍升至 50.8，**創 44 個月新高，並自去年 8 月以來首次站上 50 榮枯線。**服務業 PMI 小幅上升至 51.8，前值 51.6。 德國經濟顯著改善，綜合 PMI 升至 53.1 的四個月高點，製造業 PMI 達到 50.7，為 2022 年 6 月以來首次進入擴張區間。相比之下，法國綜合 PMI 雖從 49.1 升至 49.9，但仍未能突破 50 關口，製造業疲軟繼續拖累整體表現。 Hamburg Commercial Bank 首席分析師 Cyrus de la Rubia 表示，**考慮到經濟活動穩定擴張且服務業通脹仍處高位，歐洲央行預計仍將維持關鍵政策利率不變的立場。** ## 歐元區製造業迎來轉折信號 歐元區製造業呈現多項積極信號。2 月製造業產出指數升至 52.1，創去年 8 月以來最高水平，並自去年 8 月後首次超過服務業活動增速。製造業新訂單在連續六個月收縮後首次增長，增速為近四年最快。 製造業採購活動三年半來首次擴張，儘管增幅温和。採購庫存和成品庫存下降速度均放緩至多月最慢，分別創 37 個月和 30 個月最低降幅。供應商交貨時間連續第九個月延長。 Cyrus de la Rubia 指出，製造業基礎似乎更加穩固，**多數 PMI 分項指標如採購量、未來產出預期和庫存指標均高於去年 8 月水平。**但他也強調，新訂單需要在未來幾個月顯示更好表現，才能對該行業前景更有信心。 ## 德國復甦提速，法國增長乏力 **德國經濟表現成為歐元區改善的主要貢獻者。**德國綜合 PMI 從 1 月的 52.1 升至 53.1，服務業 PMI 從 52.4 升至 53.4，均創四個月新高。製造業 PMI 達到 50.7，超出市場預期的 49.5。 Cyrus de la Rubia 稱，這確認了 1 月尤為明顯的經濟轉折。德國工業訂單 12 月意外上升，創兩年來最大增幅。他表示，除非 3 月出現大幅下滑，否則德國第一季度 GDP 可能出現明顯增長。**該國國防和基礎設施公共支出增加以及海外需求上升成為支撐因素。** 法國經濟則繼續掙扎。綜合 PMI 雖從 49.1 升至 49.9，略好於市場預期的 49.6，但仍處於收縮區間。 Hamburg Commercial Bank 經濟學家 Jonas Feldhusen 表示，法國私營部門仍難以獲得真正動能，主要拖累繼續來自需求端，新訂單再次下降，出口訂單情況更加糟糕。 法國央行近期調查顯示，**該國經濟有望在今年晚些時候好轉，本季度增長預計達到 0.2% 至 0.3%**，國防和航空航天行業表現強勁。但失業率在 2025 年最後幾個月升至 7.9% 的四年高點。 ## 就業收縮，需求增長温和 儘管經濟活動增速加快，**歐元區企業連續第二個月減少員工。**製造業裁員持續，服務業就業人數持平，**結束了長達五年的就業連續增長**。德國就業下降，法國持平，歐元區其他地區就業上升。不過德國工廠裁員速度為近兩年半以來第二慢。 積壓訂單連續近三年下降，2 月降幅輕微，為四個月來最小。新訂單增長保持温和，與 1 月增速持平。製造業新訂單首次增長，但服務業新業務增速放緩。出口新業務（包括歐元區內部貿易）再次下降，降幅與 1 月基本持平。 企業信心較 1 月略有回落，但仍為 21 個月來第二高。製造業信心達到四年高點，服務業企業信心略低於 1 月，但仍相信未來一年業務活動將增長。 ## 通脹壓力持續，歐央行料按兵不動 **投入成本通脹連續第四個月加速，2 月升至 34 個月來並列最快水平，與 2025 年 2 月持平。**製造業投入成本以 2022 年 12 月以來最快速度上升，而服務業投入價格漲幅略有放緩。 **產出價格上漲步伐略有放緩，但仍錄得過去一年第二快增速。**製造業銷售價格漲幅加快，服務業則有所放緩。德國企業大幅提價，法國企業三個月來首次下調產出價格，歐元區其他地區價格漲幅加速。 Cyrus de la Rubia 表示，服務業價格壓力在 2 月有所緩解。成本仍在快速增長但不如上月，企業向客户提價的速度明顯放緩。他指出，**鑑於經濟活動穩定擴張且服務業通脹仍處高位，歐洲央行或將繼續維持關鍵政策利率不變的立場。** ### Related Stocks - [XDDX.UK - Xtrackers DAX Income UCITS ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XDDX.UK.md) - [EWG.US - 德國指數 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EWG.US.md) - [L5EW.UK - Ossiam Euro STOXX 50 Equal Weight NR UCITS ETF -1C-EUR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/L5EW.UK.md) - [513080.CN - 華安法國CAC40ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/513080.CN.md) - [FEZ.US - 歐洲斯托克 50 指數 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FEZ.US.md) - [XDDX.DE - Deutsche Bank AG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XDDX.DE.md) - [DAX.US - 德國 DAX 指數 ETF - GlobalX](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DAX.US.md) - [EZU.US - 歐元區指數 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EZU.US.md) - [ESTX.AU - ETFS Capital Ltd.](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ESTX.AU.md) - [EWQ.US - 法國指數 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/EWQ.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 歐元區私營部門的增長有所改善 | 歐元區私營部門的增長在二月份達到了三個月來的最高點，這得益於德國製造業的強勁表現。HCOB 快速綜合產出指數從一月份的 51.3 上升至 51.9，超出市場預期的 51.5。製造業採購經理人指數（PMI）達到了 44 個月來的最高點 50. | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276442110.md) | | 歐洲央行估計，數字歐元將在未來四年內使歐盟銀行損失 40 億至 60 億歐元 | 歐洲中央銀行（ECB）估計，引入數字歐元將使歐洲銀行在四年內花費 40 億至 60 億歐元。設立成本預計約為 13 億歐元，運營成本約為 3 億歐元。銀行可以通過向商家收取費用來彌補這些成本，因為它們將提供數字歐元支付所需的智能手機應用程序 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276333395.md) | | 由於德國製造業的復甦，歐元區的商業活動有所上升 | 歐元區的私營部門活動超出預期，德國製造業復甦推動綜合採購經理人指數（PMI）在 2 月份上升至 51.9。德國製造業在超過 3 年半以來首次擴張，得益於政府支出的增加。儘管法國的 PMI 有所改善，但仍低於 50。分析師認為這可能預示着製造 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276460357.md) | | PMI 數據顯示，法國私營部門因需求疲軟而陷入停滯 | 法國私營部門在二月份表現出停滯，HCOB 快速服務採購經理人指數（PMI）為 49.6，低於增長閾值，連續第二個月如此。製造業 PMI 降至 49.9，綜合 PMI 也為 49.9，顯示出持續的困難。新業務流入連續第三個月下降，就業也停滯不 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276423742.md) | | 德國正在討論未來的天然氣市場問題，其中包括戰略儲備 | 德國正在與利益相關者磋商其天然氣市場的未來，包括建立戰略天然氣儲備的潛力。目前，天然氣儲存的容量為 21.6%，是自 2011 年以來這個時段的最低水平。政府強調，市場應當填滿儲存設施，而不是依賴政府幹預。分析師建議，隨着到 2027 年逐 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276454340.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。