--- title: "數字黃金、未來支付、投機之選？比特幣的 “敍事” 在 “信仰巔峯” 逐個崩塌" description: "賦予比特幣引力的故事——數字黃金、自由貨幣、投機功能正在同時瓦解，代幣化、區塊鏈驅動的衍生品和跨境穩定幣支付正在成為可信的用例，而這些都不需要比特幣參與。同時，黃金和白銀今年上演了波動性反彈，而加密貨幣只是下跌。此外，比特幣對投機文化的掌控也在滑落，預測市場正在成為那些喜歡加密貨幣投機性質投資者的下一個熱潮。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276523166.md" published_at: "2026-02-22T01:44:32.000Z" --- # 數字黃金、未來支付、投機之選？比特幣的 “敍事” 在 “信仰巔峯” 逐個崩塌 > 賦予比特幣引力的故事——數字黃金、自由貨幣、投機功能正在同時瓦解，代幣化、區塊鏈驅動的衍生品和跨境穩定幣支付正在成為可信的用例，而這些都不需要比特幣參與。同時，黃金和白銀今年上演了波動性反彈，而加密貨幣只是下跌。此外，比特幣對投機文化的掌控也在滑落，預測市場正在成為那些喜歡加密貨幣投機性質投資者的下一個熱潮。 比特幣正陷入一場前所未有的身份危機。這個全球最大的加密貨幣已從峯值暴跌超 40%，但真正的問題不在價格本身，而在於支撐其價值的核心敍事正在同時瓦解。當"數字黃金"輸給真黃金、支付功能輸給穩定幣、投機熱度輸給預測市場時，比特幣被迫面對一個從未需要回答的問題：它究竟為何存在？ 諷刺的是，這場危機發生在比特幣獲得一切想要的東西之後。華盛頓的監管態度從未如此友好，機構採用從未如此深入，華爾街從未如此認可。但這些勝利並未阻止市值蒸發超 1 萬億美元。常規的反彈劇本已經失效——抄底買家消失了，通常會推動反彈的力量如今正在反向運作。 據彭博社週六報道，與股票或大宗商品不同，比特幣缺乏基本面支撐，其價值幾乎完全依賴信念——依賴那些説服新買家入場的敍事。而這些敍事正在動搖。在特朗普引發的漲勢中買入的散户投資者如今深度套牢。更關鍵的是，比特幣現在必須與更多替代品競爭，而這些替代品 “更容易理解，也更容易向受託人、客户和董事會解釋”。 Acadian Asset Management 投資組合經理 Owen Lamont 表示： > 比特幣的核心故事是 “價格上漲”，但我們現在沒有這個了，現在有的是 “價格下跌”，這不是一個好故事。 ## 支付戰場的全面潰敗 一個明確的信號出現在去年 11 月。長期以來比特幣最直言不諱的企業佈道者之一 Jack Dorsey 宣佈，其 Cash App 將開始支持穩定幣。多年來，Dorsey 將比特幣極簡主義視為信條，他的轉向傳遞了一個信號：支付競賽已經轉移陣地。 在華盛頓，穩定幣已成為重心。兩黨支持的 Genius Act 輕鬆通過，監管機構公開鼓勵美元支持的代幣基礎設施。即使在加密貨幣領域內部，比特幣也不再是唯一焦點。**代幣化、區塊鏈驅動的衍生品和跨境穩定幣支付正在成為可信的用例——而這些都不需要比特幣參與。** "如果説有什麼關聯，穩定幣活動可能與以太坊或其他鏈上的活動相關。穩定幣是用於支付的，"代幣化平台 Securitize 聯合創始人兼首席執行官 Carlos Domingo 表示，"我認為今天沒有人將比特幣視為支付機制。" ## "數字黃金"敍事的破產 即使經過多年的"數字黃金"炒作，比特幣仍未通過最重要的宏觀測試。儘管地緣政治緊張和美元持續疲軟，黃金和白銀今年上演了波動性反彈，而加密貨幣只是下跌。資金流向證實了這種分化。據彭博彙編的數據，過去三個月，美國上市的黃金及黃金主題 ETF 吸引了超 160 億美元資金，而現貨比特幣 ETF 則出現約 33 億美元的資金外流。比特幣市值已縮水超 1 萬億美元。 "**人們正在意識到，比特幣就是它一直以來的樣子——只是一種投機資產**，"Sevens Report 總裁兼創始人、前美林交易員 Tom Essaye 表示，"比特幣不會取代黃金，它不是數字黃金，它不做同樣的事情，不能給人們提供黃金所提供的效用。它不是通脹對沖工具——坦率地説，有其他更好的對沖工具，你不必擔心波動性。它也不是混亂對沖工具。" 數字資產國庫模式本應成為比特幣的企業身份。Strategy Inc.等公司在牛市期間囤積比特幣並據此發行股票，創造了一個自我強化的循環，憑空創造了數十億美元市值，併為機構投資者提供了一種無需直接接觸資產即可表達信念的方式。這一度奏效。**但現在循環已經逆轉——隨之而來的是該模式可信度的崩塌。**最大的數字資產國庫公司在過去一年暴跌——其中一些跌幅遠超比特幣本身。許多公司現在的交易價格低於其持有資產的價值。 ## 投機熱潮轉向預測市場 比特幣對投機文化的掌控也在滑落。Polymarket 和 Kalshi 等預測平台——具有二元結果、快速結算和現實世界利害關係——現在成為曾經追逐模因幣的多巴胺獵手的新遊樂場。這不是邊緣現象：Polymarket 的每週名義交易量在過去一年飆升。就連 Coinbase Global Inc.也增加了預測合約。多巴胺沒有消失，只是轉移了陣地。 "預測市場正在成為那些喜歡加密貨幣投機性質的 DIY 投資者的下一個熱潮，"ETF 公司 TMX VettaFi 行業研究主管 Roxanna Islam 表示，"這可能意味着對加密貨幣的整體興趣減少。"不過她補充説，"這也可能意味着轉向更長期、更嚴肅的投資者。" 此外，比特幣的訪問方式與交易方式之間存在日益擴大的錯配。現貨 ETF 讓購買變得輕而易舉，但比特幣價格仍受離岸衍生品市場影響，交易者在那裏經常使用 100 倍槓桿。這些場所採用自動清算引擎：當頭寸突破保證金閾值時，會被強制平倉並賣入訂單簿，瞬間觸發連鎖清算，可在幾分鐘內導致現貨價格崩盤。去年 10 月的崩盤充分暴露了這一機制，數十億美元的槓桿頭寸在瞬間被平倉。 ## 韌性與相關性的分野 這一切並不意味着比特幣已經終結。它仍然是流動性最強的數字資產，擁有比任何競爭對手更深的訂單簿和更廣泛的交易所覆蓋。現貨 ETF 已使比特幣成為投資組合中的永久固定資產。更重要的是，它經歷過生存危機：Mt. Gox 崩潰、2022 年崩盤——以及許多其他危機。每一次，網絡都存活下來，價格開始創下新紀錄。韌性並非毫無意義。 "總有人在散播恐懼、不確定性和懷疑。總有問題存在，"Pantera Capital 創始人 Dan Morehead 表示，"我只是認為，那些對基於手機的貨幣對世界有多重要持懷疑態度的人，自然希望總能找到新的擔憂點。" 看漲理由不在於比特幣的敍事無懈可擊，而在於它們不需要如此——只需足夠持久，能夠熬過每一次連續的信心危機。到目前為止，歷史站在它們這邊。據彭博數據，比特幣此前經歷過多次大規模下跌後都實現了復甦。 但歷史也表明，生存和相關性並不相同。比特幣最大的威脅不是競爭對手——而是漂移。當沒有單一敍事能夠維持時，注意力、資本和信念的緩慢流失隨之而來。資產仍然存在，網絡仍在運行，但賦予比特幣引力的故事——數字黃金、自由貨幣、機構儲備——正在同時瓦解。這究竟是暫時危機還是永久性轉變，是數字經濟時代最大的問題之一。 "對許多人來説，這就像一種宗教，宗教信仰很難動搖，"Angeles Investment Advisors 首席投資官 Michael Rosen 表示，"只是這不是我的宗教。" ### Related Stocks - [GBTC.US - Grayscale Bitcoin Trust BTC - ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GBTC.US.md) - [COIN.US - Coinbase](https://longbridge.com/zh-HK/quote/COIN.US.md) - [BITO.US - ProShares Bitcoin Strategy ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BITO.US.md) - [BTC.US - Grayscale Bitcoin Mini Trust ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTC.US.md) - [BTCO.US - Invesco Galaxy Bitcoin ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCO.US.md) - [BTCW.US - WisdomTree Bitcoin Fund](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BTCW.US.md) - [BCOR.US - Grayscale Bitcoin Adopters ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BCOR.US.md) - [HODL.US - VanEck Bitcoin ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HODL.US.md) - [IBIT.US - iShares Bitcoin Trust ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IBIT.US.md) - [BRRR.US - CoinShares Bitcoin ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BRRR.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 在符文网络活动增加的背景下，C2 区块链将其 DOG（比特币）库存扩大至 6.807 亿枚代币 | C2 Blockchain Inc. 已将其 DOG（比特币）持有量增加至 6.807 亿个代币，反映出 1% 的增长。该公司强调其数字资产财库战略，专注于对比特币原生资产的严格评估。最近的分析显示，Runes 协议交易占比特币网络活动的 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276444099.md) | | Ledn 通过以比特币抵押贷款为担保的债券筹集了 1.88 亿美元 | 加密货币贷款公司 Ledn 通过与比特币抵押贷款相关的资产支持证券筹集了 1.88 亿美元，这标志着比特币抵押贷款与结构化债券市场整合的重要一步。这笔交易使机构投资者能够在不直接持有数字资产的情况下获得加密信用的敞口，反映出传统金融与数字资 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276326164.md) | | 随着 IPO 谈判的传播，Polymarket 宣布与 Substack 达成独家合作伙伴关系 | Polymarket 与 Substack 合作，允许作家将实时预测市场数据整合到他们的文章中，从而增强新闻报道，提供关于各种主题的实时更新。这一独家合作旨在将 Polymarket 的影响力扩展到其交易平台之外。尽管该公司仍为私有公司，但 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276474060.md) | | 2026 年 2 月值得关注的 11 个云挖矿平台 | 云挖矿在加密货币挖矿行业中变得至关重要，提供了一种去中心化和可持续的替代传统挖矿的方式。主要平台包括 NiceHash，它运营一个算力市场；与币安交易所相关联的币安云挖矿；以可再生能源著称的 SWL Miner；具有结构化合同和监管监督的 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276321970.md) | | Uniswap 创始人在一位投资者损失了中六位数的加密货币投资组合后，警告关于诈骗广告的风险 | Uniswap 创始人 Hayden Adams 警告称，冒充去中心化交易所的诈骗广告激增，此前有报告称一名投资者在一次网络钓鱼攻击中损失了六位数的加密资产组合。诈骗者正在购买 “Uniswap” 的赞助搜索结果，导致用户访问模仿官方平台的 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276510569.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。