--- title: "美銀：應對地緣需 “交易石油、持有黃金”，美股擺脱低迷需 “兩大外部衝擊”" description: "Hartnett 的最新報告揭示了當前美股最尷尬的處境：基本面雖好但擁擠不堪，資金面開始鬆動且流向海外。面對地緣政治的迷霧與高位震盪的美股，投資者應當短期 “交易石油”，中期 “持有黃金”；而美股若想打破當前 “極度看漲卻又滯漲” 的僵局，急需中東油價崩盤或中美貿易緩和這兩大 “外部衝擊” 來破局。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276558568.md" published_at: "2026-02-23T03:10:26.000Z" --- # 美銀：應對地緣需 “交易石油、持有黃金”，美股擺脱低迷需 “兩大外部衝擊” > Hartnett 的最新報告揭示了當前美股最尷尬的處境：基本面雖好但擁擠不堪，資金面開始鬆動且流向海外。面對地緣政治的迷霧與高位震盪的美股，投資者應當短期 “交易石油”，中期 “持有黃金”；而美股若想打破當前 “極度看漲卻又滯漲” 的僵局，急需中東油價崩盤或中美貿易緩和這兩大 “外部衝擊” 來破局。 在美銀首席策略師 Michael Hartnett 看來，2026 年的市場邏輯已發生根本性位移：AI 概念內部正在劇烈分化，資金流向正從美國溢出至日韓。 面對地緣政治的迷霧與高位震盪的美股，Hartnett 認為，投資者應當短期 “交易石油”，中期 “持有黃金”；而美股若想打破當前 “極度看漲卻又滯漲” 的僵局，急需中東油價崩盤或中美貿易緩和這兩大 “外部衝擊” 來破局。 ## 市場風格劇變？ 在美銀（BofA）首席策略師 Michael Hartnett 看來，2026 年的市場邏輯已與前兩年截然不同。 如果説 2024 年和 2025 年是 “AI 領跑者” 的獨角戲，那麼 2026 年的市場風格可能會發生劇變。Hartnett 認為，市場正在拋棄那些資本開支巨大的 “支出者”，轉而擁抱基礎設施的 “建設者”： > 市場正在拋棄那些資本開支巨大的 “支出者”（如科技七巨頭 Mag7），轉而擁抱基礎設施的 “建設者”（如半導體與原材料）；資金也在從 “被顛覆者”（軟件股）撤離，流向 AI 技術的 “應用者”（銀行股）。 當然，劇烈的板塊輪動也會帶來風險。當前，科技、電信和金融板塊合計佔據標普 500 指數 56% 的權重，一旦領跌股的市值蒸發速度超過領漲股的拉昇速度，大盤將面臨崩盤風險。 ## **地緣交易法則：短期石油稱王，中期黃金制勝** 談到石油、黃金和地緣政治衝擊，Hartnett 認為，受美伊關係及地緣衝擊影響，石油將成為 2026 年表現最佳的資產。 但這並不意味着投資者可以無腦持有。 基於過去 90 年的歷史數據，美銀給出了以下參考：在地緣政治衝擊爆發後的前 3 個月，石油是絕對王者，平均漲幅達 18%，表現優於黃金（+6%）和美股（+4%）。然而，一旦時間拉長至 6 個月，局勢將發生逆轉——黃金將持續跑贏，平均漲幅擴大至 19%，美股陷入停滯，而石油則會回吐所有漲幅。 因此，Hartnett 給出的策略格言言簡意賅：“利用地緣政治震盪 = 交易石油（Trade Oil），持有黃金（Own Gold）。” 前者是短期的戰術博弈，後者則是中期的戰略配置。 ## **打破僵局：美股急需兩大 “外部衝擊”** 視線回到更廣泛的市場，當前的投資者正陷入一種邏輯分裂的 “迷局”。一方面，極度看漲的倉位和繁榮的利潤預期發出了 “賣出” 信號；另一方面，税收優惠與降息預期又在暗示 “逢低買入”。 這種矛盾導致市場陷入了高位震盪的混亂。 Hartnett 認為，要讓風險資產從當前的高位進一步突破，僅靠內生動力已不足夠，必須依賴兩個外生性的 “衝擊” 來改變基本面敍事。 首先是中東政權變動確保未來充足的石油供應，從而導致油價崩盤，才能從根本上緩解通脹壓力。 其次是 4 月可能達成的中美貿易協議。他認為，特朗普政府急需通過削減關税來緩解通脹，進而提振其因物價不滿而跌至新低的支持率——目前其支持率僅為 42%，而在通脹處理上的支持率更是低至 35%。 ## **資金流向預警** 更深層的變化發生在資金流向的一端，“美國例外論” 似乎正在退潮。 Hartnett 預計，2026 年全球股票基金每流入 100 美元，美股僅分得 26 美元，創下 2020 年以來的最低份額，這與 2022 年高達 92 美元的峯值形成了鮮明對比。 數據顯示，國際股票基金錄得創紀錄的 4 周淨流入（646 億美元），主要流向韓國（存儲芯片概念）和日本（再通脹敍事）。其中，韓國股市更是錄得史上最大規模的 6 周淨流入，高達 177 億美元。 在報告的最後，Hartnett 再次提及了美銀著名的 “牛熊指標”（Bull & Bear Indicator）。該指標目前讀數為 9.4，處於 “極度牛市” 區間，僅微低於 9.5 的歷史極值。 歷史回測顯示，在過去 25 年中，該指標僅有 3 次突破 9.5，而這些極端讀數出現後，市場隨後的 3 個月內通常會出現顯著回調，其中納斯達克指數的平均跌幅達 8.6%。 ### Related Stocks - [GOLD.US - Gold.com](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOLD.US.md) - [KGC.US - Kinross Gold](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KGC.US.md) - [AEM.US - 阿尼科伊格爾礦業](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AEM.US.md) - [NEM.US - 紐蒙特礦業](https://longbridge.com/zh-HK/quote/NEM.US.md) - [600489.CN - 中金黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600489.CN.md) - [600547.CN - 山東黃金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600547.CN.md) - [UGL.US - 2 倍做多黃金 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UGL.US.md) - [GDXY.US - YieldMax Gold Miners Opt Inc Strgy ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXY.US.md) - [GDXW.US - Roundhill Gold Miners Weeklypay ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GDXW.US.md) - [DBP.US - 德銀貴金屬基金 - PowerShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DBP.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 关税政策不确定性笼罩市场，现货黄金站上 5170 美元，韩股高开，油价走低 | 特朗普关税政策再生波澜，投资者急寻避险资产。现货黄金站上 5170 美元/盎司，日内涨 1.3%。现货白银现报 87.11 美元/盎司，日内涨近 3%。美元/日元下跌 0.5% 至 154.27。韩国首尔综指涨幅扩大至 2%。日本股市因假期 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276550738.md) | | 节后主线将更加清晰 | 全球资产再平衡持续，春节期间市场表现分化，工业、金融、能源板块受青睐，科技资产内部分化明显。原油因地缘局势上涨，制造业周期抬头，非 AI 投资增速回升，全球制造业复苏信号增强。美国最高法院判定特朗普征收关税违法，可能缓解国内通胀压力，支持全 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276577217.md) | | 投资者如何应对 Artemis Gold（TSXV:ARTG）利润激增及其新的渐进式分红政策 | 阿尔忒弥斯黄金公司（Artemis Gold Inc.）报告了显著的利润激增，2025 年第四季度净收入为 1.3348 亿加元，而去年则出现亏损。该公司还宣布将于 2026 年下半年开始实施渐进式分红政策，基础分红为每股 0.05 加元。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276560748.md) | | 读懂金银铜：培风客陈大鹏带你理解全球秩序重构下的资源品定价新机遇 | 3 月 15 日，原紫金矿业投资经理陈大鹏带你拆解全球金属定价新范式 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276523437.md) | | Eminent Gold 公司启动了早期认股权证行使激励计划 | Eminent Gold Corp. 已启动早期认股权证行使激励计划，允许持有人在 2026 年 2 月 23 日至 3 月 9 日期间行使多达 5,355,950 个认股权证。每行使一个认股权证，将额外发行一个激励认股权证，行使价格为每股 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276593060.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。