--- title: "全球礦業巨頭的 “一致戰略選擇”：銅！" description: "美銀表示，從 BHP、力拓到嘉能可，幾乎所有主要礦業公司都將銅作為戰略重點，資本支出正在大幅攀升，目前已恢復至此前峯值的 50% 以上。美銀預測銅價衝擊 15,000 美元/噸，行業結束三年下調進入盈利上調週期，歷史性投資機遇浮現。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276570978.md" published_at: "2026-02-23T07:00:55.000Z" --- # 全球礦業巨頭的 “一致戰略選擇”：銅！ > 美銀表示，從 BHP、力拓到嘉能可，幾乎所有主要礦業公司都將銅作為戰略重點，資本支出正在大幅攀升，目前已恢復至此前峯值的 50% 以上。美銀預測銅價衝擊 15,000 美元/噸，行業結束三年下調進入盈利上調週期，歷史性投資機遇浮現。 美銀證券在其最新發布的全球大型礦業公司研報中指出，一個明確的行業趨勢正在形成：全球礦業巨頭正在集體轉向銅資產。 在 2025 年業績季後，**美銀分析師團隊觀察到，從 BHP、力拓到嘉能可，幾乎所有主要礦業公司都將銅作為戰略重點，資本支出正在大幅攀升，目前已恢復至此前峯值的 50% 以上。** 美銀維持對銅價的強烈看好，預計銅價將達到 15000 美元/噸。該機構認為，當前正處於盈利上調週期的第 7 個月，經過三年的下調後，不僅銅和黃金，煤炭、鎳、鋅也在迎來上調。投資者應關注這一板塊的配置機會，基金經理調查顯示該板塊已轉為超配。 ## 戰略轉向銅：行業共識已形成 美銀研究團隊在分析 2025 年業績後發現，所有大型礦商都希望獲得更多銅增長機會。 BHP 已成為最典型案例——銅業務的盈利貢獻現已超過鐵礦石，成為集團最大盈利來源。BHP 聲稱在大型多元化礦商中，對銅價每磅上漲 1 美元的 EBITDA 敏感度最高。儘管 BHP 已是全球最大銅生產商，但公司仍計劃通過棕地和綠地項目組合，在 2030 年代中期將銅產量提升至超過 200 萬噸/年。 Rio Tinto 同樣在積極轉型。雖然鐵礦石仍是重要產品，但銅和鋁業務的 EBITDA 絕對增長已完全抵消了鐵礦石的下降。 Glencore 的銅增長選擇更為突出，通過棕地和綠地項目組合，展現出行業中最強的銅增長潛力。公司正在為其項目尋找合作伙伴，特別是阿根廷的 El Pachon 綠地大型項目。 ## 資本支出大幅攀升：增長故事重獲青睞 **美銀數據顯示，大型礦商的資本支出現已恢復到此前峯值的 50% 以上，且仍在持續攀升。這表明公司再次獲得了增長授權，投資者也希望聽到增長故事。** 然而，項目執行情況"喜憂參半"，例如 Jansen 項目超支，QBII 項目遇到技術問題。值得注意的是，Glencore 正在為其項目尋找合作伙伴，這反映出公司對降低單一項目風險的審慎態度。 在具體項目層面，BHP 正在推進與 Lundin Mining 的 Vicuña 合資項目，第一階段預計耗資 70-80 億美元，將交付約 30 萬噸/年的銅當量產量。South32 擁有近期 20% 的增長選擇，主要來自美國的 Hermosa 多金屬項目和智利的 Sierra Gorda 銅合資項目。 ## 大宗商品：銅價堅挺，黃金白銀回調 美銀維持對銅的看漲立場，預測價格將達到 15,000 美元/噸。 美銀指出，美國出現庫存累積，但其他地區沒有。戰略儲備可能意味着表觀需求增加。鐵礦石方面，價格持續下行，美銀認為約 90 美元/噸是成本支撐位。市場關注 BHP 與中國礦產資源集團（CMRG）就 Jimblebar 礦石定價的爭端。 黃金和白銀從近期峯值大幅回調，但對相關公司而言仍意味着巨大的隱含自由現金流。美銀商品研究團隊對多種週期性大宗商品持看漲態度，預計 2026 年銅價為 11,750 美元/噸，2027 年為 13,688 美元/噸。 ## 週期轉折的早期信號 美銀指出，經典的"週期末期開始"信號正在顯現：資源貨幣走強——首先是南非蘭特、智利比索、巴西雷亞爾，現在是澳元和加元。石油價格也從低點反彈，成本壓力已經開始，儘管尚不嚴重。這些信號提醒投資者關注成本通脹風險，儘管當前尚不構成重大威脅。 美銀研究團隊強調，經過三年的盈利下調後，行業現在已進入為期 7 個月的盈利上調週期，這不僅涉及銅和黃金，還包括煤炭、鎳、鋅等品種。板塊股票表現的核心邏輯在於：定位改善與盈利上調週期的結合。 ### Related Stocks - [BHP.AU - 必和必拓](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BHP.AU.md) - [BHP.UK - 必和必拓集團](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BHP.UK.md) - [ANTO.UK - Antofagasta plc](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ANTO.UK.md) - [FCX.US - 自由港邁克墨倫銅金礦](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FCX.US.md) - [RIO.UK - 力拓集團](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RIO.UK.md) - [600362.CN - 江西銅業](https://longbridge.com/zh-HK/quote/600362.CN.md) - [GLNCY.US - 嘉能可(ADR)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GLNCY.US.md) - [BHP.US - 必和必拓](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BHP.US.md) - [RIO.AU - Rio Tinto Limited](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RIO.AU.md) - [TECK.US - 泰克資源](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TECK.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 由於關税不確定性，銅價出現波動 | 銅期貨價格保持在每磅 5.8 美元以上，但由於美國關税的不確定性面臨挑戰。特朗普總統宣佈可能將關税從 10% 提高到 15%，此舉是在最高法院裁決之後，造成了經濟不確定性。雖然關税通常會降低全球增長和商品需求，但對美元的壓力為銅價提供了一定 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276560125.md) | | 讀懂金銀銅：培風客陳大鵬帶你理解全球秩序重構下的資源品定價新機遇 | 3 月 15 日，原紫金礦業投資經理陳大鵬帶你拆解全球金屬定價新範式 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276523437.md) | | HighTower Advisors LLC 收購了 18,986 股必和必拓集團的美國存託憑證 $BHP | HighTower Advisors LLC 在第三季度將其在必和必拓集團（BHP Group Limited Sponsored ADR）的持股增加了 11.8%，額外購買了 18,986 股，使其總持股達到 179,632 股，價值為 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276532082.md) | | 特朗普的 Project Vault 關鍵礦物計劃突顯出可能成為 ‘重大通脹問題’ 的因素 | 特朗普的 “金庫” 關鍵礦物計劃突顯出可能成為 “重大通脹問題” 的因素 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276532589.md) | | TDG Gold 在不列顛哥倫比亞的 Anyox 項目中發現了新的 4300 區 VMS 礦體 | TDG Gold Corp. 在其位於不列顛哥倫比亞省的 Anyox 項目中發現了一個新的火山成因大規模硫化物礦體，命名為 “4300 區”。發現孔 ANY-25-002 顯示出 25.08 米的硫化物礦石，銅當量品位為 2.1%。該區域仍 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276596278.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。