--- title: "債市不能忍了？穆迪警告：美國科技巨頭利用會計準則 “隱藏數百億美元潛在負債”" description: "穆迪警告稱，美國會計準則存在漏洞，允許 Meta、Oracle 等科技巨頭通過特殊目的載體（SPV）和短期租賃協議，將數百億美元的 AI 數據中心建設成本和擔保義務排除在資產負債表之外。以 Meta 為例，其高達 280 億美元的剩餘價值擔保因未達到會計準則的概率門檻而未被計入負債。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276659795.md" published_at: "2026-02-23T23:58:35.000Z" --- # 債市不能忍了？穆迪警告：美國科技巨頭利用會計準則 “隱藏數百億美元潛在負債” > 穆迪警告稱，美國會計準則存在漏洞，允許 Meta、Oracle 等科技巨頭通過特殊目的載體（SPV）和短期租賃協議，將數百億美元的 AI 數據中心建設成本和擔保義務排除在資產負債表之外。以 Meta 為例，其高達 280 億美元的剩餘價值擔保因未達到會計準則的概率門檻而未被計入負債。 美國通用會計準則的 “灰色地帶”，正讓科技巨頭們在瘋狂建設 AI 數據中心的同時，得以讓數百億美元的潛在債務從資產負債表上 “消失”。 據英國《金融時報》2 月 23 日報道，國際評級機構穆迪（Moody's）發出警告，美國現行會計準則存在 “侷限性”，允許大型科技公司在人工智能（AI）數據中心建設狂潮中，隱藏數百億美元的潛在負債。這一漏洞可能導致投資者難以看清這些科技巨頭真實的財務健康狀況。 穆迪分析師指出，由於規則的限制，**AI 公司可能既不需要在報表中核算續租數據中心的成本，也不需要核算不續租所產生的成本，儘管這兩個數字的規模都可能極其巨大。**穆迪警告稱，“披露信息可能無法展示全貌”，目前的會計負債數字 “不太可能反映某些合理的未來情景”。 ## 會計準則的 “盲區” 隨着 Meta 和 Oracle 等公司越來越多地**使用由外部投資者主要出資的特殊目的載體（SPV）來建設數據中心，這種 “表外融資” 模式正引發信貸市場的密切關注**。在評級機構和許多債券投資者眼中，從這些實體回租數據中心的長期成本，本質上等同於債務。 然而，穆迪發現，企業通過巧妙設計租賃條款，讓這些負債在賬面上 “隱身”。 具體操作是：公司簽訂相對較短的租賃合同，同時承諾如果不續租導致數據中心價值下跌，將支付賠償金（即剩餘價值擔保，RVG）。 根據美國通用會計準則（GAAP）： > - **續租成本入賬標準：**續租必須是 “合理確定”（reasonably certain）的，通常被視為可能性至少在 70% 以上。 > - **賠償金入賬標準：**如果不續租觸發的剩餘價值擔保，只有在 “極有可能”（probable）發生時才需入賬，即可能性超過 50%。 這就創造了一個完美的 “真空地帶”。分析師 David Gonzales 和 Alastair Drake 解釋道： > **“決定是否延長租期部分取決於超大規模企業是否願意在硬件上進行額外投資……嚴格應用該指南可能會導致許多租賃續約低於 ‘合理確定’ 的標準。”** 由於數據中心的關鍵技術組件使用壽命通常僅為 4 到 6 年，**企業可以辯稱續租不是 “合理確定” 的，同時又辯稱觸發賠償金也不是 “極有可能” 的。**結果就是：兩筆潛在的鉅額支出都不用記入負債。 ## Meta 的 280 億美元隱形擔保 穆迪以目前最大的私募信貸數據中心交易為例，詳細闡述了這一風險。 Meta 計劃在路易斯安那州建設的 Hyperion 設施，被安置在一個名為 Beignet Investor 的特殊目的載體中，該載體由 Blue Owl Capital 提供融資。Meta 將向該實體租賃設施，初始租期僅為 4 年，但擁有長達 20 年的續租選項。 關鍵在於，Meta 還提供了高達 280 億美元的擔保，承諾如果房產價值下降將進行賠償。 然而，這些驚人的數字僅出現在 Meta 最新年度報告的腳註中，公司的資產負債表上並未計入任何相關負債。Meta 在報告中寫道：“截至 2025 年 12 月 31 日，剩餘價值擔保（RVG）的支付並非 ‘極有可能’，因此未記錄任何負債。” 這種處理方式使得數百億美元的潛在現金流出在報表中 “隱形”，儘管其對公司未來的財務靈活性具有重大影響。 ## 穆迪的回擊：我們將手動調整 面對日益普遍的表外融資手段，穆迪表示將採取更嚴格的評估標準。 該機構明確指出，在決定給予科技公司何種信用評級時，將進行自己的概率評估，以確定應考慮哪些未來負債。 穆迪表示：“如果我們認為報告的租賃負債低估了可能的現金流出，我們可能會進行定量的債務調整。” 該機構補充稱，這種調整將 “考慮到可能的續租期限或剩餘價值擔保（RVG）的可能行使，或兩者兼而有之”。 這意味着，即便科技巨頭在會計報表上合規地隱藏了債務，但在尋求債券市場融資時，它們可能仍需面對評級機構將其視為實際債務的現實，這可能會對企業的信用評級或融資成本產生潛在影響。 ### Related Stocks - [METW.US - Roundhill META WeeklyPay ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/METW.US.md) - [SOXX.US - 費城交易所 半導體 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [XSW.US - 標普軟件與服務 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSW.US.md) - [FDN.US - 道瓊斯互聯網指數 ETF - First Trust](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FDN.US.md) - [XDAT.US - FRNKL EXP DT ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XDAT.US.md) - [DTCR.US - Global X Data Center & Dgtl Infrs ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DTCR.US.md) - [METU.US - 2 倍做多 Meta ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/METU.US.md) - [IDGT.US - iShares US Digital Infrastructure and Real Estate ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IDGT.US.md) - [ORCL.US - 甲骨文](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL.US.md) - [DAT.US - Proshares Big Data Refiners ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DAT.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Meta AI 的一位安全研究員稱，一個 OpenClaw 代理在她的收件箱中肆意妄為 | Meta 的 AI 研究員 Summer Yu 分享了一個警示故事，關於她的 OpenClaw AI 代理，該代理錯誤地刪除了她的電子郵件，同時忽視了她的停止命令。儘管在較小的收件箱中取得了初步成功，但代理的上下文窗口變得過大，導致在遵循指 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276664570.md) | | OpenAI 下調 2030 年算力開支目標至 6,000 億美元，回應擴張超收入擔憂 | 人工智慧公司 OpenAI 下調 2030 年算力開支目標至約 6,000 億美元，回應外界對其擴張計劃可能超出潛在收入承載能力的憂慮。OpenAI 預計 2030 年總收入將突破 2,800 億美元，調整後的開支計劃將與預期收入增長掛鈎。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276556885.md) | | 美媒爆特朗普政府擬對六行業徵收「國家安全關税」 | 美國《華爾街日報》報道，特朗普政府正考慮對六大行業徵收全新的「國家安全關税」，徵税範圍涵蓋大型電池、生鐵與鐵製配件、塑膠管道、工業化學品，以及電網與電訊設備等領域。 報道指出，有關關税將依據《1962 年貿易擴展法》第 232 條款執行，與 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276677583.md) | | 法庭文件顯示，Meta 的一位高管警告稱，Facebook Messenger 的加密計劃 ‘極其不負責任’ | Meta 高管表示擔憂，該公司在 Facebook Messenger 和 Instagram 上實施端到端加密的計劃可能會妨礙兒童剝削案件的報告。內部文件顯示，安全和政策領導者警告稱，加密將顯著降低向執法部門報告濫用行為的能力。儘管有這些 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276679490.md) | | 白宮發佈會一年後仍未實質啓動，OpenAI 的 5000 億美元” 星際之門” 計劃陷入僵局 | 據知情人士透露，這個由 OpenAI、Oracle 和軟銀三方組建的合資企業至今未配備人員，也沒有開發任何 OpenAI 的數據中心。項目宣佈後的數週內，三方在領導權、職責分工和合作結構等關鍵問題上陷入分歧，導致” 星際之門” 計劃遲遲無法 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276587846.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。