--- title: "惠普 Q1 營收增長 7% 超預期，但存儲芯片漲價拖累業績展望，盤後股價跌近 7%｜財報見聞" description: "惠普 2026 財年第一財季淨營收 144.4 億美元，同比增長 6.9% 超分析師預期。然而公司預計第二財季非 GAAP 每股收益區間為 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低於市場預期的 0.75 美元。CFO Karen Parkhill 直言，隨着內存成本持續上行，公司雖維持全年指引，但預計實際結果” 將偏向低水平區間”。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276803336.md" published_at: "2026-02-25T00:08:09.000Z" --- # 惠普 Q1 營收增長 7% 超預期，但存儲芯片漲價拖累業績展望，盤後股價跌近 7%｜財報見聞 > 惠普 2026 財年第一財季淨營收 144.4 億美元，同比增長 6.9% 超分析師預期。然而公司預計第二財季非 GAAP 每股收益區間為 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低於市場預期的 0.75 美元。CFO Karen Parkhill 直言，隨着內存成本持續上行，公司雖維持全年指引，但預計實際結果” 將偏向低水平區間”。 惠普發佈 2026 財年第一財季業績，淨營收 144.4 億美元，同比增長 6.9%，較分析師預期的 139 億美元高出約 3.2%；非 GAAP 每股收益 0.81 美元，較上年同期的 0.74 美元增長 9.5%，亦超出市場共識預期 0.77 美元約 5.3%。 **推動業績超預期的核心引擎來自個人系統業務，PC 部門營收同比強勁增長 11% 至 102.5 億美元，其中消費者 PC 更錄得 16% 的高增速，AI PC 持續放量是重要驅動力。** 然而，打印業務營收同比下滑 2.2% 至 41.9 億美元，消費者打印更大幅萎縮 8%。**更令投資者擔憂的是前瞻指引。公司預計第二財季非 GAAP 每股收益區間為 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低於市場預期的 0.75 美元。** **** CFO Karen Parkhill 直言，隨着內存成本持續上行，公司雖維持全年指引，但預計實際結果"將偏向低水平區間"。臨時 CEO Bruce Broussard 則以"正在應對行業層面的逆風"來定性當前處境。 財報公佈後，惠普盤後股價快速下挫，跌幅逼近 7%。 ## 前景展望：內存漲價是最大變量，指引中值低於預期 市場對本次財報最大的失望，集中在前瞻指引上。 **第二財季非 GAAP 每股收益指引區間 0.70 至 0.76 美元，中值 0.73 美元低於市場預期的 0.75 美元；GAAP 每股收益指引區間 0.52 至 0.58 美元。** 管理層明確將"內存成本上升"列為最重要的宏觀逆風，CFO 表示公司雖然"擅長應對逆風"，但在"動態環境"下，當前傾向於將全年結果定位在指引區間的低水平。 **全年來看，公司維持 2026 財年非 GAAP 每股收益 2.90 至 3.20 美元的指引區間不變，中值 3.05 美元略高於市場預期的 3.00 美元，但"區間低水平傾向"的措辭實質上已構成一次温和的預期下調。全年 GAAP 每股收益指引為 2.47 至 2.77 美元。** **分析師目前預計惠普未來 12 個月營收同比下滑 2.1%。**在 AI PC 短期催化劑與內存成本中期壓制之間，惠普的估值修復之路仍面臨明顯阻力。 ## 個人系統：AI PC 拉動超預期增長，但結構性壓力猶存 個人系統業務是本季度最大亮點，也是唯一實現兩位數增長的核心板塊。 **季度營收 102.5 億美元，同比增長 11%（剔除匯率影響後增長 9%），較分析師預期的 97.6 億美元超出約 5%。** **** 從細分來看，商用 PC 營收增長 9%，消費者 PC 增長 16%；出貨量層面，總單位量同比增長 12%，消費者 PC 單位量增長 14%，商用 PC 增長 11%。 AI PC 的持續滲透是驅動本季度個人系統超預期的關鍵。**惠普管理層在財報中多次強調"AI PC 的持續動能"，將其定性為"未來工作戰略"的核心執行抓手。** **從行業背景來看，企業客户的 PC 換機週期正在加速，疊加 Windows 10 支持終止在即所帶來的更新需求，短期內為商用 PC 市場提供了較為紮實的需求基礎。** 不過，從盈利質量看，個人系統業務的運營利潤率僅為 5.0%，屬於相對薄利的業務形態，大幅增長對整體利潤的拉動效果有限。 **此外，存儲芯片價格的週期性上漲正在侵蝕該業務的成本端，這也是管理層將全年預期下調至低端的直接原因之一。** **** ## 打印業務：高利潤率難掩持續萎縮之困 打印業務貢獻了本季度 18.3% 的高運營利潤率，是整體盈利能力的重要穩定器，但營收層面的頹勢已難以迴避。 **季度打印營收 41.9 億美元，同比下滑 2%（固定匯率下降 3%），其中消費者打印跌幅達 8%，商用打印亦下滑 3%，核心耗材收入同比微降 1%，總硬件出貨量下滑 6%。** **從更長週期來看，惠普商業打印業務過去兩年平均同比下滑 3.3%，顯示出該業務面臨的結構性收縮壓力。** **** 數字化辦公的加速普及、企業打印需求的長期萎縮，使打印這一曾經的"印鈔機"業務逐漸失去成長動能。儘管高利潤率仍能為集團貢獻可觀的利潤池，但其對營收增長的拖累效應正在逐步顯現。 ## 現金流與資本配置：自由現金流偏低，回購力度仍持續 本季度惠普經營活動產生現金 3.83 億美元，自由現金流 1.75 億美元，相較於逾 144 億美元的營收，自由現金流轉化率僅約 1.2%，與去年同期持平。 **儘管現金造血能力有限，惠普仍保持了積極的資本回報節奏。** **** 本季共回購 1330 萬股、耗資 3.25 億美元，同時支付每股 0.30 美元的現金股息，合計約 2.77 億美元，季內向股東返還資本合計約 6 億美元。季末持有現金及現金等價物 32 億美元。 展望全年，公司預計全年自由現金流在 28 億至 30 億美元之間，但已明確表示將偏向區間低端。**這一表態疊加存儲成本上行預期，意味着下半年現金流壓力值得持續跟蹤。** ### Related Stocks - [HPQ.US - 惠普](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HPQ.US.md) - [SMH.US - 半導體 ETF - VanEck Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SMH.US.md) - [SOXL.US - 半導體 3 倍做多 - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXL.US.md) - [SOXX.US - 費城交易所 半導體 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SOXX.US.md) - [XLK.US - 高科技指數 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLK.US.md) - [XSD.US - 標普半導體 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSD.US.md) - [RSPT.US - Invesco S&P 500 Equal Weight Tech ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/RSPT.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | HP reckons memory chip crunch will linger next year, warns of PC sales slump | HP Inc. anticipates ongoing volatility in memory chips into next year, forecasting a slump in PC shipments and a 6% drop | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276807731.md) | | HP Q1 adjusted profit beats analyst expectations on Personal Systems strength | HP's Q1 revenue rose 6.9% year-over-year, surpassing analyst expectations, with adjusted EPS increasing by 9.5%. The com | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276789042.md) | | HP says memory’s contribution to PC costs just doubled to 35 percent | HP Inc. announced that memory now constitutes 35% of PC material costs, up from 15-18% last quarter, with expectations f | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276831618.md) | | Is HP’s CEO Change And Reaffirmed Outlook Altering The Investment Case For HP (HPQ)? | HP Inc. has announced a leadership change with Bruce Broussard as interim CEO following Enrique Lores' departure. The co | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276076201.md) | | HP Q1 Earnings Call Highlights | HP's Q1 earnings call highlighted steady execution with a 7% revenue increase to $14.4 billion, driven by Windows 11 and | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276846612.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。