--- title: "滙豐 “逆市之言”：軟件將吞噬 AI，現在是抄底好時機" description: "滙豐認為，企業級軟件不會被顛覆，反而將 “吞噬並馴化” AI。大模型的非確定性缺陷無法滿足企業零錯誤、高可靠的要求，而微軟、甲骨文等傳統軟件巨頭憑藉深厚的數據和架構壁壘，正將 AI 嵌入其平台。相比前期爆炒的硬件半導體，當前軟件板塊估值處於歷史低點，2026 年將是軟件行業 AI 變現的啓動元年。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276806089.md" published_at: "2026-02-25T00:34:59.000Z" --- # 滙豐 “逆市之言”：軟件將吞噬 AI，現在是抄底好時機 > 滙豐認為，企業級軟件不會被顛覆，反而將 “吞噬並馴化” AI。大模型的非確定性缺陷無法滿足企業零錯誤、高可靠的要求，而微軟、甲骨文等傳統軟件巨頭憑藉深厚的數據和架構壁壘，正將 AI 嵌入其平台。相比前期爆炒的硬件半導體，當前軟件板塊估值處於歷史低點，2026 年將是軟件行業 AI 變現的啓動元年。 AI 寫代碼能顛覆 SaaS？滙豐的答案恰恰相反。 據追風交易台，2 月 24 日，滙豐銀行美國科技研究主管 Stephen Bersey 及其團隊發佈名為《軟件將吞噬 AI》（Software Will Eat AI）的報告，拋出 “逆市之言”。 在 “AI 顛覆和恐慌交易” 蔓延的當下，滙豐明確指出，軟件不僅不會走向消亡，反而是全球最大型企業用來 “可控地利用 AI 的關鍵途徑”。 滙豐用一句頗具對比意味的話概括判斷：“**硬件/半導體已經夠強，但軟件會更好。**” 其邏輯是：企業真正需要的不是 “會説話的模型”，而是**可控、可審計、可重複運行**的系統能力，而這恰恰是軟件平台的強項。 > - **企業軟件不會受到 AI 的威脅，相反，AI 將被嵌入到軟件平台之中。** > - **企業軟件供應商已經完成了設計、直覺式編程和嵌入式智能體測試等繁重工作。** > - **軟件板塊的估值水平處於歷史低位，該行業正蓄勢待發，準備迎來大規模擴張。** ## 大模型的 “先天缺陷” 與企業級壁壘 市場當前最大的擔憂在於，AI 自己寫代碼（Vibe-coding）將大幅降低軟件開發門檻，初創公司可以藉此輕易顛覆現有的 SaaS 巨頭。 滙豐對此予以了堅決駁斥。報告指出，**從技術層面來看，基礎 AI 模型存在 “先天缺陷”。AI 本質上是非確定性的，面對同一個問題可能會給出不同的答案甚至犯錯。** 這在企業級應用中是致命的。“全世界習慣了日常運營中可重複、可審計且無錯誤的軟件平台，而基礎模型不具備這些屬性。” 滙豐強調，對於高保真度的企業級平台來説，指望用 AI 進行 “整體搬遷和替代” 是不切實際的。 不僅如此，**企業級軟件經過幾十年的演進，已經達到了極高的吞吐量和可靠性。**其背後包含海量關鍵且私有的知識產權（IP），這些數據根本無法在公共互聯網上進行 AI 訓練。滙豐直言：“如果你不知道自己在編什麼代碼，感知編程（Vibe-coding）幾乎起不到任何作用。” 這就好比一家制藥公司不會為了自用而去設計芯片、冶煉鋼鐵一樣。**企業早在幾十年前就放棄了自己編寫核心 IT 系統**，因為這違背了基本的經濟學常識。 這些企業很快意識到，在內部開發、維護這些系統併為其配備人員是非常昂貴的；花費巨資編寫龐大的平台，卻只將成本分攤在一個用例上（即僅供自身使用），極其不划算。相反，從擁有開發、維護和人員配備專業知識的軟件供應商那裏購買產品則要經濟得多，因為這些成本可以分攤到成千上萬的客户身上。 ## 誰來寫最好的 AI 軟件？正是傳統軟件巨頭 既然初創公司和大模型供應商缺乏構建 “企業級” 複雜架構的經驗，那麼誰最適合用 AI 來生成更好的軟件？ 滙豐給出了一個極具確定性的答案：“當然是軟件供應商自己。” **邏輯非常清晰：像 Salesforce、甲骨文（Oracle）、ServiceNow 和微軟這樣的老牌軟件巨頭，擁有深厚的領域專業知識、穩固的銷售渠道和客户信任。更重要的是，他們一直在用同樣的 AI 編程工具，將經過提煉的智能代理（Agents）嵌入到自己廣泛的平台中。** AI 的作用是被 “降維” 和 “馴化” 的。滙豐做了一個生動的類比：AI 負責創造性地分析和生產智能數據，但這些數據必須交給確定性的軟件技術棧去處理、存儲、檢查和執行。 “絕大多數企業軟件不會受到 AI 的威脅，相反，AI 將通過代理被馴化（domesticated）在應用技術棧內，並在這一過程中創造巨大價值。” ## 2026：軟件變現元年，估值處於歷史低位 站在投資者的角度，技術邏輯最終需要轉化為業績指引和市場空間。 滙豐給出了明確的時間線：各大軟件巨頭在 2024 年就已經開始了嵌入式 AI 代理的設計和 Beta 測試繁重工作，目前技術已經成熟並開始向全球大客户推廣。 “我們認為，2026 年將是軟件變現的啓動點（kick-off for monetization）。” 滙豐指出，這也是全球最大型企業消費 AI 的主要機制，這將帶動 AI 推理需求呈現指數級增長。 對於市場的投資節奏，滙豐拋出了一句擲地有聲的結論：“儘管硬件和半導體行業表現一直很好，但軟件行業將會更好（As good as Hardware/Semi has been, Software will be better）。” 滙豐認為，AI 是一種技術，但 “企業很少購買技術，他們購買的是解決業務問題的方案”，而這些方案只能來自無限靈活的軟件技術棧。在這個創造全球超過 100 萬億美元 GDP 的生態系統中，傳統軟件巨頭是釋放 AI 價值潛力的核心受益者。 **當下，軟件行業的總潛在市場（TAM）正處於長達 5-10 年大規模擴張週期的前夜。然而，市場的認知錯位導致軟件板塊的估值目前處於歷史低位。**滙豐提示，在估值重估之前，現在正是建立或擴大軟件板塊倉位的適宜時機。 \~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~~ ### Related Stocks - [MSFT.US - 微軟](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFT.US.md) - [ORCL.US - 甲骨文](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCL.US.md) - [MSFU.US - 微軟每日 2 倍做多 ETF - Direxion](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFU.US.md) - [ORCX.US - 2 倍做多 ORCL ETF - Defiance](https://longbridge.com/zh-HK/quote/ORCX.US.md) - [MSFO.US - YieldMax MSFT Option Income Strategy ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFO.US.md) - [MSFX.US - T-Rex 2X Long Microsoft Daily Target ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFX.US.md) - [IGV.US - 北美科技軟件股指數 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IGV.US.md) - [MSFL.US - 2 倍做多 MSFT ETF - GraniteShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MSFL.US.md) - [XSW.US - 標普軟件與服務 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XSW.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | DeepSeek 連更 GitHub，華爾街回想起被支配的恐懼：“DeepSeek 第二時刻” 要來了 | DeepSeek 在 GitHub 上進行了一系列更新，引發了市場對其新版本 V4 的期待。更新主要集中在與 DeepSeek API 集成相關的項目，包括 AI 應用、開發工具和企業解決方案。市場對 DeepSeek V4 的發佈感到緊張 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276700026.md) | | Perfect (PERF) 的利潤壓縮在 2025 財年業績公佈後挑戰了樂觀的高增長敍述 | Perfect (PERF) 報告了 2025 財年第四季度收入為 1810 萬美元，基本每股收益為 0.01 美元，淨利潤率為 6.7%。儘管過去一年收入增長了 11.8%，但利潤率從 8.3% 下降至 6.7%，受到一次性 200 萬美 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276804537.md) | | “OpenClaw 之父”：當 “實驗項目” 變成 “全球爆款”，軟件開發本質已變——代碼已死、意圖永生 | OpenAI 訪談 OpenClaw 之父 Steinberger。他靠 AI 一年提交代碼 9 萬次，驗證了 “一人成軍” 的爆發力。他指出 AI 已具備自主解決問題的能力，開發本質已變為 “定義意圖” 而非寫代碼。他預言 2026 年技 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276823883.md) | | 白宮發佈會一年後仍未實質啓動，OpenAI 的 5000 億美元” 星際之門” 計劃陷入僵局 | 據知情人士透露，這個由 OpenAI、Oracle 和軟銀三方組建的合資企業至今未配備人員，也沒有開發任何 OpenAI 的數據中心。項目宣佈後的數週內，三方在領導權、職責分工和合作結構等關鍵問題上陷入分歧，導致” 星際之門” 計劃遲遲無法 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276587846.md) | | 從工具到生產力，OpenClaw 引領 Agent 範式變革 | OpenClaw 正在推動 Agent 從 “生產力工具” 升級為 “持續運轉的生產力”，實現從被動響應到主動智能的轉變。其核心亮點在於高度擬人化的 AI 秘書形態，具備高效交互、持續記憶用户偏好及系統級操作權限。OpenClaw 通過引入 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276664110.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。