--- title: "中國險資大鱷的 “年末突擊戰”" description: "這次，險資不只是 “路過”，更是準備 “長住”。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276807377.md" published_at: "2026-02-25T00:45:41.000Z" --- # 中國險資大鱷的 “年末突擊戰” > 這次，險資不只是 “路過”，更是準備 “長住”。 2025 年持續走強的 A 股市場裏，有一股長期力量正在悄悄改變市場的模樣。 這股力量，正是險資。 對普通投資者來説，這種變化或許只是 “潛移默化” 的：權重股的買盤越來越 “厚”；“性感” 的新興科技股持續受捧；週期股有人悄然 “抄底”；就連曾被冷落的消費類 “老登股”，步伐也輕巧了起來…… 2025 年的險資與以往有顯著不同：配置權益資產的節奏，像被按下了 “加速鍵”。 而這一次，它們不只是路過，更是準備 “長住”。 越來越多的資金正通過這個 “低調大户” 流入市場，悄無聲息，卻力道十足。 ## 看懂險資動向的兩個 “錨點” 保險公司不像公募基金那樣定期披露完整持倉，也不會把整個投資組合攤開給外界細看。 正因如此，外界對險資的真實配置動作往往只能 “霧裏看花”。 資事堂梳理發現：監管部門定期發佈的保險資金運用數據為市場揭開了這層面紗。 其中有兩項指標尤為關鍵： > 一是 “資金運用餘額”，它代表保險業可動用的全部投資資金總量，相當於一個動態擴容的 “資金水庫”； > > 二是各大類資產的 “賬面餘額”，即截至期末，險資實際持有股票、債券、基金等資產的規模，按會計準則計量得出。 前者告訴你 “池子有多大”，後者説明 “水往哪兒流”。兩者結合，就能看清險資這艘 “資金巨輪” 的實時航向。 ## 險資的 “錢袋子” 又鼓了 資事堂查閲金融監管部門最新數據發現：2025 年，險資的可投資資金仍在穩步擴容。 截至四季度末，保險行業資金運用餘額已達 38.48 萬億元，比三季度末的 37.46 萬億元多出 1.02 萬億元。 僅僅是去年最後一個季度，就新增了一個 “萬億級” 資金池。 這筆錢從哪兒來？ 主要還是保費持續流入，加上投資收益不斷 “滾雪球”。 其中，人身險公司手握 34.66 萬億元，財產險公司持有 2.42 萬億元，兩者合計撐起了整個大盤。 對比一下：2024 年四季度末這一數字還只有 33.36 萬億元，一年時間就超 5 萬億元，相當於憑空多出一家大型銀行的存款規模。 這樣的增量，不容小覷。 ## 一年超過萬億資金，跑步入市 資事堂梳理發現，2025 年最後一季度，險資對股市的 “真金白銀” 投入又提速了——而且主要是直接買股票。 保險資金進股市，一般走兩條路：一是自己下場買股票，叫 “直投”；二是通過買基金間接參與。我們先看更直接的那條路。 數據顯示，截至 2025 年四季度末，險資直接持有的股票規模升至 3.73 萬億元，而 2024 年四季度末的數字為 2.43 萬億元。 超過一萬億元的可投資資金，在過去一年出現了！ ## “間接投資” 穩步擴張 除了直接買股票，險資還通過基金悄然加倉股市。 數據顯示，截至 2025 年四季度末，保險資金持有的證券投資基金賬面餘額已達 1.97 萬億元，相比 2024 年四季度末的 1.68 萬億元，全年增加接近 3000 億元。 這一增幅看似平緩，但含金量不低。考慮到 2025 年債券類基金表現不佳，而權益類基金表現亮眼，這近 3000 億元的增量中，相當一部分應流向了偏股型產品。 換句話説，險資不僅在 “自己下場買”，也在通過專業機構 “借道加倉”。 全年超 3000 億的基金配置增長，與數萬億元的股票直投形成合力，共同構成了 2025 年險資權益佈局的 “雙輪驅動”。 ## 險資為何年末仍在加倉？ 對於上述數據，值得解讀的信息量非常之多。 首先，債券配置的 “絕對主導” 地位首次鬆動。 中泰證券分析師葛玉翔在最新報告中指出： “自 2022 年二季度監管首次披露該數值以來，2025 年三季度末債券配置佔比首現下降，2025 年四季度末債券配置比例小幅回升，預計與年底加大配置力度有關。” 這一變化雖微，卻是信號——過去三年 “固收為王” 的慣性正在被打破。 更關鍵的是，權益配置已進入持續上行通道。 葛玉翔進一步強調： “同時值得注意的是，股票配置比例已連續 6 個季度環比改善。” “2025 年四季度末配置策略分析：股票餘額配置比例達 10.1%，處於歷史高位，得益於市場熱點輪動與配置意願提升的雙輪驅動。” 資事堂注意到，截至 2025 年四季度末，保險公司股票直投賬面餘額佔資金運用餘額的比例已達 10.2%，與上述判斷高度吻合。 而真正的看點，在於未來的增量空間。 對此，葛玉翔給出量化測算： “我們測算全年保險資金股基累計勁增近 1.6 萬億元，根據指數波動測算假設其中約 2/3 貢獻來自市值波動上漲貢獻，1/3 貢獻來自主動增倉億元，我們測算 2026 年中性假設下，全年估計增量資金約 7133 億元。” 這意味着，中國險資加倉的動作遠未結束！ ### Related Stocks - [000001.CN - 上證指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000001.CN.md) - [000300.CN - 滬深300](https://longbridge.com/zh-HK/quote/000300.CN.md) - [00HSI.HK - 恆生指數](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00HSI.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Hong Kong govt says Q4 GDP +3.8% y/y | Hong Kong govt says Q4 GDP +3.8% y/y | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276826499.md) | | China says travel expenditure of domestic tourists during Lunar New Year holiday at 803.5 bln yuan - CCTV | China says travel expenditure of domestic tourists during Lunar New Year holiday at 803.5 bln yuan - CCTV | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276723040.md) | | Asian economies weigh impact of fresh Trump tariff moves, confusion | Asian economies are assessing the implications of President Trump's announcement to impose a new 10% global import tarif | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276506619.md) | | Economic and event calendar in Asia Tuesday, February 24, 2026 - China and Japan return | The economic calendar for February 24, 2026, is sparse, with the People's Bank of China expected to maintain its Loan Pr | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276643169.md) | | EXCERPTS-Hong Kong presents budget for fiscal 2026/27 | Hong Kong's Financial Secretary Paul Chan presented the budget for fiscal 2026/27, focusing on support for businesses an | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276832359.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。