--- title: "《大行》瑞銀：中國若成功走向「再通脹」股市可潛在 20% 上行 對互聯網板塊「減倉」" description: "瑞銀報告指出，全球商品價格預計在 2025 年上漲 9%，中國企業面臨提價或利潤率下降的兩難選擇。若成功實現再通脹，MSCI 中國指數有 20% 的上行空間。瑞銀調整投資組合，軟件板塊降至「減持」，消費必需品和房地產調整至「中性」，互聯網板塊「減倉」，移除網易。騰訊與阿里仍被看好。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/276996649.md" published_at: "2026-02-26T07:00:00.000Z" --- # 《大行》瑞銀：中國若成功走向「再通脹」股市可潛在 20% 上行 對互聯網板塊「減倉」 > 瑞銀報告指出，全球商品價格預計在 2025 年上漲 9%，中國企業面臨提價或利潤率下降的兩難選擇。若成功實現再通脹，MSCI 中國指數有 20% 的上行空間。瑞銀調整投資組合，軟件板塊降至「減持」，消費必需品和房地產調整至「中性」，互聯網板塊「減倉」，移除網易。騰訊與阿里仍被看好。 瑞銀髮表報告表示，全球商品價格在 2025 年上漲 9%，今年仍在持續上升。對許多中國企業而言，更高的投入成本帶來兩難——要麼提價，要麼承受利潤率下降。該行行業分析師按「自下而上」調查顯示，今年更多公司傾向於提價，而且絕大多數行業預期相比去年有更好的收入定價趨勢。隨着過剩產能下降以及中國政府更加關注通脹和「反內卷」，這可能演變為一個正向的通脹循環。 另一方面，若企業提價，或導致銷量下降，迫使公司再次降價並承受更低的利潤率。因此，對中國股市而言，進入下半年可能面臨某種十字路口，隨着通脹預期上升而再通脹，或隨着企業盈利預期下降而再度通縮。該行估算，如果企業今年無法提價，MSCI 中國指數 EBIT 可能下降約 7%；但若中國走向「再通脹」，該行看到 20% 的上行空間 (16% 來自估值重估，3% 至 4% 來自更強的每股盈利增長)。 瑞銀指，日本在 2022 年的股市經驗顯示，再通脹期間表現最佳的行業包括材料、金融和地產，不過對中國而言，早期受益者還可能包括部分消費行業，因為其預期和持倉水平均較低。該行將地產和消費必需品從「減持」上調至「中性」，並將軟件行業下調至「減持」，原因是持續的科技顛覆擔憂和高估值。 該行表示，已經對旗下投資組合進行了調整：(1) 軟件板塊下調至「減持」，原因是持續的 AI 顛覆擔憂以及高估值 (該板塊目前未來 12 個月市盈率 65 倍)；(2) 消費必需品板塊調整至「中性」，但家電與消費電子下調至「減持」，因為面臨更高的投入成本；(3) 房地產板塊調整至「中性」，考慮到政府可能進一步出台政策；(4) 互聯網板塊「減倉」，移除網易 (NTES.US)，原因是監管及 AI 顛覆的不確定性仍在持續。但該行仍然認為，騰訊 (00700.HK) 與阿里 (BABA.US) 是把握中國 AI 與大語言模型商業化路徑的最佳方式。 ### Related Stocks - [KBAB.US - 2 倍做多阿里巴巴 ETF - KraneShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KBAB.US.md) - [09988.HK - 阿里巴巴-W](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09988.HK.md) - [00700.HK - 騰訊控股](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) - [512380.CN - MSCI中國](https://longbridge.com/zh-HK/quote/512380.CN.md) - [TCTZF.US - 騰訊控股(ADS)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) - [MCHI.US - 中國 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MCHI.US.md) - [513040.CN - 易方達中證港股通互聯網ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/513040.CN.md) - [513770.CN - 華寶中證港股通互聯網ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/513770.CN.md) - [09899.HK - 網易雲音樂](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09899.HK.md) - [09999.HK - 網易-S](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09999.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Kimi’s Moonshot AI sees revenue surge, secures over $700 million in new funding | Kimi’s Moonshot AI has experienced a significant revenue surge, generating more revenue in the last 20 days than in all | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276690714.md) | | Alibaba pushes deeper into AI coding tools with low-cost access | Alibaba Group is intensifying its focus on AI coding tools, offering low-cost access to top AI models, including its own | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276879633.md) | | Naspers (OTCMKTS:NPSNY) Lowered to Hold Rating by Wall Street Zen | Wall Street Zen downgraded Naspers (OTCMKTS:NPSNY) from a "buy" to a "hold" rating. Other analysts have mixed views, wit | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276671924.md) | | Citic Securities Sticks to Its Buy Rating for Netease Inc (9999) | Citic Securities analyst maintained a Buy rating on Netease Inc on February 22 and set a price target of HK$234.00.Claim | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276805906.md) | | Ant Group’s Alipay AI Pay and AI Health App AQ Each Surpass 100 Million Users During CNY as AI Adoption Accelerates in China | Ant Group's Alipay AI Pay and AI Health App AQ each surpassed 100 million users during the 2026 Chinese New Year, reflec | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276585392.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。