--- title: "攜程網股價下跌，因第四季度利潤激增但利潤率縮小掩蓋了這一增長" description: "攜程集團-S 的股價在香港下跌了 3.4%，此前該公司公佈了第四季度業績，顯示淨利潤為 42.8 億元人民幣，幾乎是去年的兩倍，收入達到 62.9 億元人民幣。然而，調整後的 EBITDA 利潤率從 35% 降至 22%，引發了對盈利能力的擔憂。公司指出，激進的國際擴張和營銷成本是導致這一情況的因素。分析師們保持謹慎，瑞穗證券下調了其目標價，但維持 “跑贏大盤” 評級，指出來自競爭和監管審查的挑戰" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277019226.md" published_at: "2026-02-26T10:02:16.000Z" --- # 攜程網股價下跌，因第四季度利潤激增但利潤率縮小掩蓋了這一增長 > 攜程集團-S 的股價在香港下跌了 3.4%，此前該公司公佈了第四季度業績，顯示淨利潤為 42.8 億元人民幣，幾乎是去年的兩倍，收入達到 62.9 億元人民幣。然而，調整後的 EBITDA 利潤率從 35% 降至 22%，引發了對盈利能力的擔憂。公司指出，激進的國際擴張和營銷成本是導致這一情況的因素。分析師們保持謹慎，瑞穗證券下調了其目標價，但維持 “跑贏大盤” 評級，指出來自競爭和監管審查的挑戰。這些結果突顯了在不斷發展的旅遊行業中平衡增長與利潤率的複雜性 攜程集團（HK:9961）在香港交易中股價下跌 3.4%，原因是其第四季度財務結果發佈後，顯示出中國旅遊巨頭的業績情況喜憂參半。儘管公司的收入和淨利潤實現了顯著增長，但盈利能力的擔憂卻給積極的收入增長蒙上了陰影。 該旅遊平台報告稱，歸屬於股東的淨利潤為 42.8 億元人民幣（6.14 億美元），幾乎是去年 21.6 億元人民幣的兩倍。收入從去年同期的 51.8 億元人民幣激增至 62.9 億元人民幣，反映出全球旅行活動恢復帶來的強勁需求。 然而，基礎利潤率卻呈現出不同的情況。調整後的息税折舊攤銷前利潤（EBITDA）利潤率從上個季度的 35% 驟降至 22%，標誌着運營效率的急劇下降。即使與去年第四季度的結果相比，攜程的核心盈利率也從 23% 下降，儘管銷售增長，但盈利能力面臨壓力。 公司將利潤率壓縮部分歸因於國際市場的激進擴張努力和加大營銷活動，以利用湧入中國的旅遊熱潮。這些投資雖然在短期內成本高昂，但是攜程加強在國內外競爭激烈的旅遊市場立足點的戰略一部分。 市場觀察人士指出，傳統上利潤較低的 12 月季度解釋了部分疲軟，但其他人則指出，競爭定價和增加的促銷支出帶來的挑戰。更大的不確定性來自中國市場監管總局在反壟斷法下進行的持續監管調查，攜程承認正在全力配合，但提供的細節寥寥。 分析師的反應謹慎。瑞穗證券將攜程美國存託憑證的目標價從 82 美元下調至 79 美元，原因是旅遊行業估值下滑以及與人工智能干擾相關的逆風。儘管如此，該券商維持了 “跑贏大盤” 的評級，強調攜程第四季度的強勁表現以及中國入境旅遊復甦可能帶來的好處。它還指出，中國旅遊行業的碎片化特徵可以作為潛在人工智能驅動市場風險的緩衝。 攜程的勢頭反映了疫情後全球旅遊的整體復甦，但利潤率的侵蝕引發了對可持續盈利能力的質疑，因為競爭加劇和運營成本上升。持續的投資和監管壓力是否會影響未來幾個季度還有待觀察。 隨着旅遊行業在技術變革和監管審查中不斷演變，攜程的業績突顯了公司在努力實現收入增長的同時，保持利潤率所面臨的複雜性。 ### Related Stocks - [09961.HK - 攜程集團-S](https://longbridge.com/zh-HK/quote/09961.HK.md) - [JETS.US - 全球航空業 ETF - U.S. Global](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JETS.US.md) - [FLYU.US - 3 倍做多旅遊行業 ETN - MicroSectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FLYU.US.md) - [TCOM.US - 攜程網](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCOM.US.md) - [AWAY.US - 旅遊科技 ETF -ETFMG](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AWAY.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 攜程集團因國際和入境旅遊的激增而發佈了強勁的 2025 年業績 | 攜程集團有限公司報告了 2025 年第四季度和全年強勁的業績，國際預訂同比增長 60%，入境遊客達到 2000 萬人。公司強調旅行對經濟增長的重要性，並通過對入境旅遊和人工智能創新的投資，專注於全球化、質量和可持續性。分析師將該股票評級為買 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276958051.md) | | 金監總局約談攜程高德等六家出行平台 借貸業務存在問題 | 金融監管總局與市監局對攜程旅行、高德地圖、飛豬旅行、同程旅行、航旅縱橫和去哪兒旅行等六家出行平臺進行約談，指出其在借貸業務中存在問題。要求企業規範營銷行為，避免誤導性宣傳，清晰披露貸款信息，提示理性借貸，並改善客戶投訴處理，提升服務質量，保 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275891504.md) | | 攜程集團第四季度非 GAAP 收益和收入上升 | 2026 年 2 月 25 日東部時間下午 5:29（MT Newswires）-- 攜程集團（TCOM）在週三晚間報告了第四季度非 GAAP 淨收入為每股稀釋後 4.97 元人民幣（0.72 美元），高於去年同期的 4.35 元人民幣。F | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276951645.md) | | 23:08 ET 攜程網與東日本旅客鐵道株式會社合作，為國際旅客提供全國範圍的新幹線車票 | 攜程網與主要的日本鐵路公司合作，為國際旅客提供新幹線車票。該服務允許用户以多種語言在線購買車票，選擇旅行偏好，並使用二維碼登車。此舉旨在通過減少語言障礙和簡化購票流程來提升在日本的旅行體驗。此外，旅客還可以與航班和住宿等其他旅行產品一起預訂 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276980475.md) | | ETTCOM 投資者新聞：Rosen 律師事務所鼓勵 Trip.com 集團有限公司的投資者瞭解證券集體訴訟調查 - TCOM | 羅森律師事務所正在調查因 Trip.com Group Limited（納斯達克代碼：TCOM）涉嫌誤導性商業信息而可能對股東提出的證券索賠。購買了 TCOM 證券的投資者可能有資格通過集體訴訟獲得賠償。此次調查是在中國監管機構對該公司進行 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276285607.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。