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title: "津巴布韋禁令引爆供應擔憂，碳酸鋰衝破 18 萬關口，上市企業密集回應"
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description: "國泰海通證券認為，津巴布韋鋰礦出口禁令將加劇當前庫存低位與需求回暖形成的供給缺口，預計鋰價將偏強震盪運行。中礦資源、雅化集團等中資企業密集回應，部分已提前備貨或着手申請新出口許可。"
datetime: "2026-02-26T10:14:38.000Z"
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# 津巴布韋禁令引爆供應擔憂，碳酸鋰衝破 18 萬關口，上市企業密集回應

津巴布韋政府於 2 月 25 日宣佈立即暫停所有鋰精礦出口，這一超預期政策衝擊全球鋰供應鏈，引發市場對碳酸鋰價格上行的強烈預期。

受消息提振，2 月 26 日國內碳酸鋰期貨主力合約盤中一度大漲 12% 至 18.7 萬元/噸，截至收盤漲幅收窄至 3.47%，報 17.37 萬元/噸。值得關注的是，該品種前一交易日收盤漲超 10%，**創下上市以來最大單日漲幅。**

**A 股鋰礦概念板塊同步走強**，盤中最高漲幅超 3%。爾康製藥漲超 12%，科力遠、金圓股份漲 10%，鹽湖股份、天齊鋰業、贛鋒鋰業等跟漲。

國泰海通證券認為，此次出口禁令將對全球鋰供給構成重大擾動。在當前庫存已處於低位、且連續五週去化的背景下，疊加春節後下遊需求持續回暖，**短期供給缺口有望對碳酸鋰價格形成支撐。該機構預計鋰價將偏強震盪運行**，因此維持行業 “增持” 評級。

針對在津佈局的中資礦企，盛新鋰能、中礦資源、天華新能、雅化集團等已相繼就禁令影響作出回應。

## 禁令超預期提前落地，覆蓋在途貨物

國泰海通證券認為，**津巴布韋此次鋰礦出口禁令較原定時間表大幅提前，且執行力度超出預期****。**

津巴布韋礦業及礦產發展部於當地時間 2 月 25 日發佈緊急聲明，**宣佈即刻起暫停所有原礦和鋰精礦出口，且明確適用於目前正在運輸途中的所有礦產，暫無恢復時間表。**

根據新規，未來僅持有效採礦權及獲批選礦廠的企業具備出口資格，禁止代理及第三方貿易商參與。申請企業須提交省級礦業辦關於選礦能力及合規的建議信，並申報礦物成分，違規者將面臨吊銷出口許可乃至採礦權的處罰。

報告提及，追溯政策脈絡，津巴布韋自 2022 年起已禁止出口未加工鋰礦石，2025 年 6 月宣佈計劃於 2027 年 1 月起禁止鋰精礦出口，要求礦企在當地建設鋰鹽冶煉產能。2026 年 1 月更開始嚴查違規走私行為。**此次禁令是一系列政策的延續與提前落地，核心目標是將鋰資源的採選和冶煉產業鏈全部留在國內，供給擾動或持續。**目前，當地擁有鋰鹽或硫酸鋰生產產能的企業仍可申請鋰精礦出口許可證，硫酸鋰產品亦被允許出口。

## 供給衝擊不容小覷，券商預判鋰價偏強

國泰海通報告指出，**若禁令持續，鋰礦供給端將明顯收緊，疊加當前碳酸鋰庫存已連續五週下行且去庫速度加快，行業基本面更趨緊張，預期鋰價偏強震盪。**

從基本面來看，碳酸鋰自身已釋放積極信號。今年 1 月底至 2 月，**SMM 口徑碳酸鋰庫存連續五週下行，去庫速度逐周加快**，顯示供需關係正在改善。隨着春節後需求逐步恢復，疊加動力電池及儲能需求陸續啓動，**市場對碳酸鋰的消耗節奏預計將進一步加速**。展望全年，**需求端受儲能與動力電池雙輪驅動，增速較快；供給端則面臨江西重要礦山擾動尚未平息、海外供給再添變數的雙重製約，全年供需格局料將維持偏緊。**

從供給衝擊規模看，**津巴布韋作為非洲第一大鋰礦出口國、中國第二大鋰精礦進口來源地，其斷供影響不容忽視**。據 USGS 數據，2025 年津巴布韋鋰資源產量約 2.8 萬金屬噸，佔全球產量的 10%。中國海關數據顯示，2025 年中國從津巴布韋進口鋰精礦約 120 萬噸，佔全年進口總量 775.1 萬噸的 15.5%，摺合碳酸鋰當量約 12 萬至 14.88 萬噸。

長城證券測算，2025 年全球碳酸鋰供需分別為 210 萬噸和 204 萬噸，原本已處於緊平衡狀態，**考慮本次禁令後，全年或出現 3.7 萬至 5.7 萬噸缺口**。該機構認為，**中國鋰資源對外依存度約 60%，津巴布韋斷供意味着短期國內約 9% 的鋰鹽生產原料面臨短缺風險，有望推動碳酸鋰價格出現結構性漲幅。**

國泰君安期貨測算，2026 年津巴布韋將提供 17.7 萬噸碳酸鋰當量，佔全球資源供給的 8.1%，受地緣政治與資源本土化影響，疊加基本面緊張，鋰價將維持強勢。財信期貨指出，鋰精礦供給收緊將驅動價格上漲，碳酸鋰價格彈性放大，硫酸鋰出口優勢凸顯，有望進一步推升產業鏈價格中樞，加速上下游一體化佈局進程。

中長期來看，長城證券認為，本地化加工意味着更高的能源、硫酸、物流等配套設施成本，將為碳酸鋰的長期剛性成本提供更高支撐。國泰海通證券則預期，**隨着中資企業在津硫酸鋰產能建成投產，政策影響將逐步被消化，但在此之前供給擾動或將持續。**

## 中資礦企回應分化，部分已提前備貨

在津巴布韋有鋰礦佈局的 A 股上市公司包括盛新鋰能、中礦資源、天華新能、雅化集團等，各家對此次禁令的應對情況不盡相同。

中礦資源相關負責人 2 月 26 日回應稱：

> "所有中方在津巴布韋鋰精礦出口全部停了，等待後續政策細則。目前，中方企業在當地鋰的深加工產品基本沒有，量很小。公司有相關的產業鏈延伸計劃考慮，但現在不便公開。"

雅化集團相關負責人表示：

> “公司已經提前把津巴布韋生產的鋰精礦全部發出來。最近一段時間，當地 ‘暫停出口’ 對公司的生產端不會造成影響。”

該負責人進一步表示：

> “根據文件看，未在當地取得采礦證以及選礦資格的貿易商與代理商，已不具備出口資質。但雅化集團可以繼續申請出口，需要在出口許可流程上補充相關資料，公司已經着手推進。”

華友鈷業相關負責人則表示，此次津巴布韋的 “禁令” 主要是對違規出口的監管，公司的採礦證是當地礦業部頒發的，目前還不確定具體影響有多大。

國泰海通證券指出，此次禁令預計將提高津巴布韋鋰礦出口門檻及行業集中度，無正規採礦證的貿易商或手抓礦主將被排除在外，利好在津擁有合規採礦權的中資礦企。

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