--- title: "韓股狂飆， “大贏家” 竟是歐洲奢侈品" description: "瑞銀認為，韓國股市狂飆引發財富效應，疊加中國遊客激增及韓元貶值帶來價格套利，三重驅動促使韓國奢侈品需求迎來顯著拐點。韓國正成為歐洲奢侈品重要增量來源，在韓敞口較高的愛馬仕、盟可睞等品牌將成最大贏家，有望推動處於估值底部的歐洲奢侈品板塊實現重估。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277142032.md" published_at: "2026-02-27T04:45:00.000Z" --- # 韓股狂飆， “大贏家” 竟是歐洲奢侈品 > 瑞銀認為，韓國股市狂飆引發財富效應，疊加中國遊客激增及韓元貶值帶來價格套利，三重驅動促使韓國奢侈品需求迎來顯著拐點。韓國正成為歐洲奢侈品重要增量來源，在韓敞口較高的愛馬仕、盟可睞等品牌將成最大贏家，有望推動處於估值底部的歐洲奢侈品板塊實現重估。 當韓國股市（KOSPI）年內狂飆之後，一場財富效應正悄然重塑亞洲奢侈品消費版圖。 2 月 27 日，據追風交易台消息，瑞銀在最新研報中指出，韓國奢侈品需求正出現明顯拐點——百貨商店同店銷售增速在 2025 年第四季度加速至 15%，中國遊客入境激增，疊加韓元相對人民幣貶值帶來的價格套利窗口，三重驅動力共振之下，韓國市場有望成為歐洲奢侈品行業近期最重要的邊際增量來源。 研報指出，最關鍵的信號是： 這意味着在韓國市場有較高敞口的歐洲奢侈品公司，如愛馬仕、盟可睞、普拉達和博柏利，有望成為主要受益者。目前，歐洲奢侈品板塊的估值已回落至歷史相對估值區間的底部，任何確認需求持續改善的消息都可能推動該板塊估值重估。 ## 韓國消費者：奢侈品行業不可忽視的戰略棋子 研報指出，韓國消費者在全球奢侈品版圖中佔據獨特地位。 根據瑞銀估算及各公司披露數據，韓國市場平均貢獻奢侈品集團集團銷售額的中至高個位數百分比（MSD 至 HSD%）。 瑞銀表示，更重要的是，韓國消費者被業界公認為"高度成熟、引領時尚潮流"，其消費趨勢對整個亞洲區域具有顯著的風向標意義。 > 尤其在當前後疫情時代奢侈品需求疲軟的背景下，韓國市場因在疫情期間未經歷嚴格封控，得以保持相對獨立的消費節奏，成為觀察亞洲奢侈品需求走向的重要先行指標。 ## 三重驅動力：需求拐點從何而來？ 瑞銀研報梳理出推動韓國奢侈品需求改善的三大核心因素： **第一，股市財富效應。**韓國綜合股價指數（KOSPI）年內累計上漲超 40%（2025 年全年漲幅約 76%），而韓國本地居民的股票市場參與率高於亞洲區域平均水平。股價上漲直接推升居民財富感知，進而刺激高端消費意願。 **第二，中國入境遊客激增。**韓國對中國旅行團實施免簽入境政策，疊加中日之間持續的地緣政治緊張局勢，大量中國遊客將消費目的地從日本轉向韓國。**韓國免税店協會數據顯示，2026 年 1 月入境遊客數量已明顯回升。** **第三，匯率套利窗口打開。**韓元相對人民幣的持續走弱，使韓國本地奢侈品價格的吸引力大幅提升。**截至 2026 年 1 月，韓國奢侈品價格已與歐洲基本持平，而 2025 年 1 月時韓國價格較歐洲尚有約 13% 的溢價。**這一價差的消除，既吸引了中國遊客赴韓購物，也刺激了韓國本地消費者的購買意願。 ## 數據印證：百貨銷售加速，拐點信號明確 瑞銀指出，硬數據層面，韓國百貨商店同店銷售增速已呈現清晰的加速態勢：前三季度（9M）增速處於中個位數（MSD）水平，而 2025 年第四季度增速躍升至 15%，加速勢頭顯著。 與此同時，多個奢侈品品牌在 2025 年第四季度財報季的業績交流會上，均對韓國市場發表了積極評論，進一步印證了需求改善的持續性。 ## 誰是最大受益者？韓國敞口排名一覽 根據瑞銀的估計和公司披露，2025 年各奢侈品公司在韓國市場的銷售敞口如下： > - 愛馬仕（Hermès）、盟可睞（Moncler）、普拉達（Prada）：約 9% > - 博柏利（Burberry）：約 8% > - 菲拉格慕（Ferragamo）：約 7% > - 開雲集團（Kering）、歷峯集團（Richemont）：約 6% > - 路威酩軒（LVMH）、斯沃琪（Swatch）：約 5% > - 傑尼亞（Zegna）：約 4% > - 布魯內洛·庫奇內利（Brunello Cucinelli）：約 3% > - 雨果博斯（Hugo Boss）：約 2% > - 潘多拉（Pandora）、依視路陸遜梯卡（EssilorLuxottica）：約 1% > > 基於這些數據，**瑞銀認為愛馬仕（中性）、盟可睞（買入）、普拉達（中性）和博柏利（買入）最有可能成為韓國市場需求回暖的受益者。** 從估值角度審視，當前歐洲奢侈品板塊相對 MSCI 歐洲指數（剔除愛馬仕）的溢價約為 58%，與 15 年曆史均值基本持平，但顯著低於 5 年均值約 75% 的水平。 瑞銀認為，**當前板塊估值已處於歷史相對估值區間的底部。一旦韓國市場需求持續改善的信號得到進一步確認，有望成為觸發板塊估值向區間頂部修復的重要催化劑。** ### Related Stocks - [HESAY.US - 愛馬仕(ADR)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/HESAY.US.md) - [KLXY.US - Kraneshares Global Luxury Index ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KLXY.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | Julien Tornare 表示：“毫無疑問，宇舶是我最喜歡的手錶品牌。” | Hublot 的首席執行官 Julien Tornare 分享了他對追求卓越的個人動力以及投資於人才的重要性。他重視團隊和 Hublot 的創新精神，強調即將推出的項目，如 Big Bang 的新外觀。Tornare 強調在他的角色中需要戰 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276907059.md) | | 愛馬仕首席執行官表示，法國仍然非常依賴遊客，而其他歐洲國家的本地銷售情況良好 | 愛馬仕首席執行官：法國仍然非常依賴遊客，而其他歐洲國家則在本地市場銷售良好 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/275731013.md) | | 關鍵事實：Bernard Arnault 將其在 LVMH 的持股比例提高至 50.01%；股票交易已被披露 | 伯納德·阿爾諾將其在 LVMH Moet Hennessy Louis Vuitton 的股份增至 50.01%，較去年 49.77% 有所上升，進一步鞏固了其家族對這家奢侈品巨頭的控制。2026 年 2 月 24 日，LVMH Moët | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276815242.md) | | 開普勒資本堅持對路易斯·哈謝特集團 SA（ALHG）的買入評級 | Kepler Capital 對路易·哈謝特集團（Louis Hachette Group SA，股票代碼：ALHG）維持買入評級，目標價為 2.30 歐元，而該股收盤價為 1.71 歐元。覆蓋工業部門的分析師托馬斯·雷諾（Thomas R | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276525386.md) | | 愛馬仕在越南開設了新店 | 愛馬仕在越南開設新店 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/272810577.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。