--- title: "Michael Burry 揭示中國科技行業的 ‘脆弱性’，並警告香港的 ‘開曼羣島殼公司’ 陷阱" description: "邁克爾·伯裏警告中國科技股存在脆弱性，強調許多投資者並不擁有他們認為自己在投資的公司。他指出，股票通常在離岸實體中，這導致了運營成功與法律索賠之間的脱節。伯裏提到，儘管像騰訊這樣的公司收入增長，但其股票表現停滯，五年來幾乎沒有回報。他強調需要對這些 “開曼殼公司” 及其結構缺陷進行更深入的審查" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277160158.md" published_at: "2026-02-27T07:20:59.000Z" --- # Michael Burry 揭示中國科技行業的 ‘脆弱性’，並警告香港的 ‘開曼羣島殼公司’ 陷阱 > 邁克爾·伯裏警告中國科技股存在脆弱性，強調許多投資者並不擁有他們認為自己在投資的公司。他指出，股票通常在離岸實體中，這導致了運營成功與法律索賠之間的脱節。伯裏提到，儘管像騰訊這樣的公司收入增長，但其股票表現停滯，五年來幾乎沒有回報。他強調需要對這些 “開曼殼公司” 及其結構缺陷進行更深入的審查 著名的 “空頭大鱷” 投資者 **Michael Burry** 對中國科技股的結構完整性發出了嚴厲警告，提醒投資者大多數人實際上並不擁有他們認為自己在投資的公司。 ## **‘開曼殼’ 脆弱性** 在最近的一系列 X 和他的 Substack 帖子中，Burry——這位著名預測 2008 年房地產市場崩潰的投資者——詳細闡述了香港市場的一個關鍵法律缺陷。 他指出，幾乎所有主要中國公司（排除 **比亞迪** 或 **海底撈國際控股有限公司** 等個別公司）所持有的證券僅僅是離岸實體的股份。 “首先，我們必須繞個大彎，全面審視幾乎所有這些股票所面臨的脆弱性，” Burry 寫道。他澄清道：“投資者實際購買的股份是一個沒有運營的 開曼羣島 殼公司股份。” 根據 Burry 的説法，這種結構性聯繫造成了公司運營成功與投資者對其價值的法律索賠之間的脱節。 > 香港股票：結構與策略 > > 在過去 10 年中，Netflix、Broadcom 和騰訊的收入均增長了 4.5-5 倍。Broadcom 和 Netflix 的表現領先，但騰訊的股票在過去五年幾乎沒有回報。 > > 這就是問題所在…… pic.twitter.com/rXaHHcmUEw > > — Cassandra Unchained (@michaeljburry) 2026 年 2 月 26 日 ## **增長無回報** Burry 強調了企業收入與股票表現之間的令人擔憂的背離。 他指出，儘管像 **Netflix Inc.** (NASDAQ: NFLX) 和 **Broadcom Inc.** (NASDAQ: AVGO) 這樣的巨頭在收入增長的同時，股票也飆升，但中國科技領軍企業 **騰訊控股 ADR** (OTC: TCEHY) 在過去五年中幾乎沒有回報，儘管收入幾乎增長了五倍。 Burry 指出，這種停滯發生在 恒生指數 大約比 2007 年的水平低 15% 的情況下。 他建議，“寬鬆的信貸環境” 和政府可能的激進干預 “削弱了經濟”，並阻礙了外國直接投資，無論中國勞動力的 “人性” 和動力如何。 > 這是我在 2005 年給投資者的亞洲基金信的摘錄。當時，騰訊、阿里巴巴、美團和其他具有全球雄心的巨頭公司的出現是顯而易見的，即使它們當時尚未顯現。 pic.twitter.com/528YhjFla2 > > — Cassandra Unchained (@michaeljburry) 2026 年 2 月 26 日 **長期視角** 回顧他 2005 年的亞洲基金信，Burry 承認，儘管他在幾十年前正確識別了 **阿里巴巴集團控股有限公司 ADR** (NYSE: BABA) 和騰訊等公司 “全球雄心” 的出現，但當前的 “數字遊戲” 已經發生了變化。 他警告説，傳統的衡量標準往往無法捕捉到範式轉變的影響，直到 “影響迫在眉睫”，並建議對這些 “殼公司” 的當前估值進行 “深入審視其脆弱性、優點和價值”。 ***免責聲明：*** *此內容部分由 AI 工具生成，並經過 Benzinga 編輯審核和發佈。* *圖片來源：Shutterstock* ### Related Stocks - [FXI.US - 富時中國香港大盤股 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/FXI.US.md) - [TCEHY.US - 騰訊控股(ADR)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCEHY.US.md) - [TCTZF.US - 騰訊控股(ADS)](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TCTZF.US.md) - [03033.HK - 南方恆生科技](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03033.HK.md) - [07200.HK - 南方兩倍看多恆指](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07200.HK.md) - [MCHI.US - 中國 MSCI ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/MCHI.US.md) - [07500.HK - 南方兩倍看空恆指](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07500.HK.md) - [KWEB.US - 中概互聯網指數 ETF - KraneShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/KWEB.US.md) - [07300.HK - 南方一倍看空恆指](https://longbridge.com/zh-HK/quote/07300.HK.md) - [00700.HK - 騰訊控股](https://longbridge.com/zh-HK/quote/00700.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | 近期人民币独立行情：三大核心逻辑 | 近期人民币加速升值，领涨主要非美货币。结汇需求释放、PPI 上行、资本市场回报率改善是驱动本轮人民币升值的三个核心逻辑。人民币升值将从外资回流、进口成本下降、负债成本下降、人民币购买力提升提振需求四个层面影响行业配置。 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277057299.md) | | Moonshot AI 在 Kimi 模型收入激增的情况下，目标估值达到 120 亿美元 | Moonshot AI 是一家中国初创公司，计划在新一轮融资中将估值提升至最高 120 亿美元，此轮融资至少筹集了 7 亿美元。这一估值是在先前 43 亿美元的基础上进行的，得益于投资者对中国人工智能行业的强烈兴趣。该公司的 Kimi K2 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276298959.md) | | 腾讯因其 AI 工具元宝对用户使用冒犯性语言而道歉 | 腾讯的人工智能工具 “元宝” 在为中国新年生成节日问候时，产生了冒犯性语言，已对此表示歉意。西安的一位用户报告称，在请求生成节日图像后，人工智能回应了一句不当的短语。腾讯承认该问题是由于交互过程中出现异常输出，并已采取措施纠正问题并提升用户 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276998813.md) | | 预算公布：政府以更强的手段在塑造经济中扮演媒人的角色 | 香港财政司司长公布了一份强劲的预算，预计有 29 亿港元的盈余，标志着政府在经济中将扮演更为积极的角色。政府计划动用外汇基金用于基础设施项目，包括北部都会区的超级项目。该预算反映了对放任政策的转变，符合国家目标，并增加了政府在创新方面的投资 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276966696.md) | | 香港提高的印花税不会阻止来自中国的豪宅买家 | 香港最近对超豪华住宅的印花税增加预计不会阻止大陆买家，他们在市场中占主导地位。分析师认为，结构性需求因素将超过税率从 4.25% 上调至 6.5% 的影响。政府旨在防止豪华市场过热，因为大陆买家今年占高价值交易的 80%。尽管税率上调，房地 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277123443.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。