--- title: "看漲押注翻倍、年內或再升 5%？人民幣走出獨立行情，後續怎麼看" description: "人民幣在外匯期權市場的看漲押注激增，市場對其年內升值 5% 的預期顯著升温。美元兑人民幣期權交易量大幅上升，押注人民幣升值的看跌期權交易量達到 1 億美元，顯示出投資者對人民幣升值的信心。人民幣近期表現強勁，創下自 2010 年以來的最長連漲紀錄，離岸人民幣匯率一度升破 6.83。儘管預計人民幣將維持小幅升值趨勢，中國監管部門已開始出台逆週期調節措施以防範匯率超調。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277161164.md" published_at: "2026-02-27T08:01:06.000Z" --- # 看漲押注翻倍、年內或再升 5%？人民幣走出獨立行情，後續怎麼看 > 人民幣在外匯期權市場的看漲押注激增，市場對其年內升值 5% 的預期顯著升温。美元兑人民幣期權交易量大幅上升，押注人民幣升值的看跌期權交易量達到 1 億美元，顯示出投資者對人民幣升值的信心。人民幣近期表現強勁，創下自 2010 年以來的最長連漲紀錄，離岸人民幣匯率一度升破 6.83。儘管預計人民幣將維持小幅升值趨勢，中國監管部門已開始出台逆週期調節措施以防範匯率超調。 伴隨外匯期權市場看漲押注激增，人民幣正展現出強勁的獨立走勢。在龐大結匯需求釋放與宏觀基本面數據改善的共振下，市場對人民幣年內進一步升值的預期顯著升温，期權交易員正大舉建倉，部分資金將年底目標價鎖定在升值 5% 左右的水平。 據美國證券存託與清算公司（DTCC）數據顯示，週四美元兑人民幣期權交易量大幅飆升，成為全球交易量第二大的期權品種。其中，押注人民幣升值的看跌期權交易量達到 1 億美元或以上，是押注其下跌的看漲期權交易量的兩倍。外資投行報告指出，**客户正在積極購入期權結構以鎖定當前利潤並維持看漲敞口，目標直指 6.50 甚至更低水平。** 在現貨市場，人民幣同樣走出了顯著的獨立行情。本週人民幣創下自 2010 年以來兑美元的最長連漲紀錄，離岸人民幣匯率在 2 月下旬一度升破 6.83 關口，創下 2023 年 4 月以來的新高。在近期美元整體反彈的背景下，人民幣逆勢領漲主要非美貨幣，展現出堅實的上行邏輯。 **這一強勢表現直接重塑了跨國企業與投資者的匯率預期，也促使市場對中國資產回報率進行重新評估。**儘管多數機構預計年內人民幣將維持小幅升值趨勢，但為了防範匯率超調並保持雙向波動，中國監管部門已開始出台逆週期調節措施，期權市場同樣顯示出投資者正在為短期潛在的回調進行對沖保護。 ## **期權市場看漲押注激增，目標直指 6.50** 據彭博報道，當前外匯期權市場的交易員正大規模佈局人民幣升值，普遍將年底目標定在 6.50 附近。花旗亞洲外匯期權交易主管 Akshay Saxena 表示，近期看漲人民幣的押注得到了中間價下調趨勢的支撐，這表明央行對人民幣走強感到適度包容。 > “我們看到對看跌期權價差、數字看跌期權等美元兑離岸人民幣下行策略的強勁需求，這代表了市場對離岸人民幣在中期內繼續升值的廣泛共識，典型的年底目標是 6.50，” Akshay Saxena 稱，這些低成本期權策略在美元兑人民幣下跌時即可獲利。 與此同時，Standard Chartered Bank 也報告稱，受益於離岸人民幣走強的結構性產品需求增加。Standard Chartered Bank SG Ltd.全球外匯期權主管 Saurabh Tandon 指出： > “現在我們開始看到一些賬户將結構向下展期，以鎖定初始交易的利潤。” 此外，近期人民幣的漲勢進一步提振了多頭信心，Macro Hive 首席執行官 Bilal Hafeez 更為樂觀地預計，該貨幣對將跌至 6.40。 ## **結匯需求釋放與基本面改善共振** 本輪人民幣的獨立行情，背後有着堅實的宏觀數據與企業結匯行為支撐。興證策略在研報中指出，近期人民幣正在完成 “主動升值”，並明確表示： > “人民幣結匯需求的加速釋放，成為近期人民幣匯率走強的重要支撐。” 研報數據顯示，去年 12 月銀行代客淨結匯額達到 999 億美元，今年 1 月達到 888 億美元，處於歷史高位。 前期積累的龐大外匯盈餘正轉化為即期市場的實質性買盤。廣發宏觀在研報中指出： > “我們以兩種方式簡單估算自 2022 年至 2026 年仍剩餘的待結匯體量，約在 0.7251.14 萬億美元區間，平均 9322 億美元。其中大量持匯成本處於 7.07.2 區間，目前約 79.8% 的持匯盤處於 ‘浮虧狀態’。**由此本輪結匯或不僅僅是短期行為。**” 廣發宏觀數據還顯示，2025 年全年貨物貿易順差達 1.189 萬億美元，並且 “順差轉為順收的比例也提升至近十年最高的 77.6% 附近”。 除了國際收支端的強勁表現，國內通脹數據的企穩與資本市場回報率的改善也是核心驅動力。1 月份國內 CPI 環比上漲 0.2%，PPI 環比上漲 0.4%，價格改善趨勢明朗。以萬得全 A 為代表的中國權益資產在開年錄得顯著正回報，超越同期美股三大指數表現，進一步吸引了全球資金的目光。 ## **政策適度調控，後續或呈雙向波動** 面對人民幣的快速單邊升值，中國監管層已開始釋放防範匯率超調的信號。2 月 27 日，中國人民銀行宣佈將從 3 月 2 日起取消對外匯衍生品市場做空人民幣的額外收費，以此來緩和人民幣的上漲節奏。同時，近期人民幣中間價也開始呈現向弱方引導的微調跡象，從而將匯率保持在合理均衡水平上的基本穩定。 期權市場的定價結構同樣揭示了單邊預期背後的審慎情緒。儘管看跌期權交易量龐大，但期權市場對看漲美元的期權相較於看跌期權依然存在溢價。美銀亞太區 G-10 貨幣交易主管 Ivan Stamenovic 對此分析稱：**“這更多的是市場在保護現貨空頭頭寸，而不是有人在尋找現貨的急劇反轉。”** 展望後續走勢，市場普遍認為人民幣在經歷快速拉昇後，波動率將向均值迴歸。廣發宏觀在研報中給出結論： > “綜合上述兩個條件，我們對於人民幣匯率的判斷是 2026 年單邊趨勢較過去兩個季度有所收斂，雙邊特徵有所加強，但年度仍維持小幅升值的趨勢。” 基於宏觀量化模型，該機構預計人民幣在雙邊波動後仍有望繼續升值，年末或於 6.85 至 6.87 附近企穩。 風險提示及免責條款 市場有風險，投資需謹慎。本文不構成個人投資建議，也未考慮到個別用户特殊的投資目標、財務狀況或需要。用户應考慮本文中的任何意見、觀點或結論是否符合其特定狀況。據此投資，責任自負。 ### Related Stocks - [03420.HK - A惠理人民幣](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03420.HK.md) - [83192.HK - A博時人民幣-R](https://longbridge.com/zh-HK/quote/83192.HK.md) - [03161.HK - A華夏人民幣](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03161.HK.md) - [03192.HK - A博時人民幣](https://longbridge.com/zh-HK/quote/03192.HK.md) - [83161.HK - A華夏人民幣-R](https://longbridge.com/zh-HK/quote/83161.HK.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | China c.bank: to reduce foreign exchange risk reserve ratio for foreign exchange sales to 0% from 20% effective March 2 | China c.bank: to reduce foreign exchange risk reserve ratio for foreign exchange sales to 0% from 20% effective March 2 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277121239.md) | | USD/CNY forecast: Here’s why the Chinese yuan firing on all cylinders | The USD/CNY exchange rate has dropped to its lowest level since April 2023, reaching 6.8955, following a 14-week decline | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276681791.md) | | China's Politburo: Development process of latest 'five-year plan' is "extremely unusual" | China's Politburo describes the development process of the 14th 'five-year plan' as "extremely unusual and extraordinary | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277147320.md) | | JPMorgan takes profit on Chinese yuan rally | JPMorgan's analysts are closing their long position on the offshore Chinese yuan following a decision by the People's Ba | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277189343.md) | | New show to replace ‘Symphony of Lights’ at tourist spots in second half of year | A new light show will replace Hong Kong's 22-year-old "A Symphony of Lights" in the second half of the year, according t | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277157808.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。