--- title: "儘管有一份高通脹報告，債券市場的表現卻很反常" type: "News" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277244400.md" description: "債券市場對一份強勁的通脹報告反應異常，10 年期國債收益率因對人工智能對美國經濟影響的擔憂而跌破 4%。這一下降表明交易員的預期從經濟增長轉向對失業和經濟衰退的擔憂。債券市場的波動暗示股票市場可能出現更廣泛的風險規避情緒，這對未來美聯儲降息有影響。影響市場的其他因素還包括政治發展的不確定性和科技行業的波動性" datetime: "2026-02-27T20:15:41.000Z" locales: - [zh-CN](https://longbridge.com/zh-CN/news/277244400.md) - [en](https://longbridge.com/en/news/277244400.md) - [zh-HK](https://longbridge.com/zh-HK/news/277244400.md) --- # 儘管有一份高通脹報告，債券市場的表現卻很反常 作者：Vivien Lou Chen 一位投資組合經理表示，人工智能對債券市場的傳染效應 “已經開始變得真實”。 對人工智能對美國經濟和勞動力市場破壞性影響的擔憂在週五反映在國債市場上。 基準 10 年期國債收益率在週五跌破 4%，美國政府債務反彈，使得這一利率有望達到四個月來的最低水平，儘管一月份的生產者價格指數報告意外走高。 通常情況下，PPI 數據走高後收益率應該會飆升，因為這預示着頑固的通脹前景，但週五並非如此。相反，30 萬億美元的債券市場正在關注其他因素：對人工智能對美國經濟破壞性影響的擔憂。10 年期收益率 BX:TMUBMUSD10Y 降至 3.96% 的低點，而 30 年期債券 BX:TMUBMUSD30Y 的利率滑落至 4.63%，也有望創下四個月來的最低水平。與此同時，避險情緒使道瓊斯工業平均指數 DJIA 一度下跌 820.42 點，跌至 48,678.78 的會話低點。 閲讀：批發價格大幅上漲，指向持續的通脹 10 年期收益率 BX:TMUBMUSD10Y 跌破 4% 是重要的，因為這表明交易員已從對經濟增長和健康的預期轉向更令人擔憂的情景。投資組合經理 Vincent Ahn 在德克薩斯州普萊諾的 Wisdom 固定收益管理公司表示，如果收益率跌破 3.75%，債券市場將基本上在定價 “真正的增長恐慌”。 週五的債市波動 “在尖叫着就業和增長的擔憂佔據主導地位。催化劑非常明顯：這是巨大的人工智能恐慌，從科技行業的故事跳躍到宏觀故事，” Ahn 在電話採訪中表示。他指出，如果 10 年期收益率在一週內跌破 3.75%，那將是一次 “無序的變動”。一些可能的結果包括美國股票的當前輪動變成 “更廣泛的避險行為，完全退出股票市場”，以及對美聯儲下次降息的預期提前到 5 月或 6 月。 通常情況下，較低的債券收益率對消費者、企業和美國政府是有利的，因為它們降低了整體借貸成本。例如，根據 Freddie Mac 的數據，新的 30 年期固定抵押貸款的周平均利率週四首次跌破 6%，這是三年多來的首次。但如果收益率下降是因為對經濟或就業市場的預期惡化，那麼情況就會改變，因為這種 “避險交易” 可能會伴隨股票和其他資產的下跌。 人工智能的恐懼位於債券市場當前考慮的擔憂之首。其他擔憂包括特朗普總統努力替代一週前被最高法院推翻的關税所帶來的不確定性；美國和伊朗在最新一輪核談判中未能達成協議；以及股市的波動性。 Interactive Brokers 的經濟學家 Jose Torres 告訴 MarketWatch，週五國債受到強勁買盤的推動，因為人們擔心科技公司的一年低迷可能會影響消費者支出，以及對人工智能熱情減退可能會抑制美國經濟表現的風險。與此同時，高盛的一組團隊在一份報告中寫道，人工智能在固定收益市場的影響並非 “簡單明瞭”，而是美國生產力增長的轉變可能涉及利率的顯著變化。 對人工智能在軟件行業破壞性力量的擔憂導致 Salesforce (CRM)、Intuit (INTU)、Workday (WDAY) 和 ServiceNow (NOW) 等公司的股價在一月份和本月遭受重創——不過投資者在最近幾天重新考慮了這一論點。在過去幾周，人工智能的恐慌已經從軟件公司蔓延到保險經紀、財富管理和卡車運輸公司。 隨後發佈了一份由 Citrini Research 共同撰寫的 2 月 22 日的論文，描繪了一個由人工智能引發的反烏托邦未來，包括到 2027 年第二季度美國經濟衰退的預測，2028 年標準普爾 500 指數可能從 2026 年 10 月的高點下跌 38% 的情景，以及兩年後失業率飆升至 10% 以上。這份論文引起了廣泛關注，也遭到了反對。 另見：人工智能將導致巨大的社會動盪，一份市場動盪的新論文稱——但一些研究人員對此持懷疑態度。 更多：為什麼人工智能 “科幻小説” 引發市場恐慌？我們請教了一位行為金融專家來了解。 FHN Financial 的策略師 Will Compernolle 在芝加哥表示，他認為長期收益率的下降更多與人工智能下經濟增長前景的降低有關，而與潛在的失業損失關係不大。 但這在很大程度上取決於股市接下來的表現。如果 10 年期收益率在股票下跌的情況下降至 3.8% 或 3.85%，這將表明 “對未來五年或十年的經濟增長預期已經降温，” Compernolle 在電話採訪中表示。就目前而言，他將週五 10 年期收益率降至約 3.96% 視為僅僅是迴歸到去年 9 月至 12 月期間的區間。 Wisdom 固定收益管理公司的 Ahn 對此有不同看法。他表示，債券市場的 “傳統衰退劇本” 是 “經濟首先生病”，然後是失業。現在，“因果關係的箭頭已經翻轉”，認為 “人工智能首先在殺死工作，這使得經濟生病。” 從債券市場的角度來看，當前收益率的持續下降並非無緣無故，Ahn 補充道。收益率已經因對新任美聯儲主席在 5 月後降息的預期而持續下降數月。他指出，儘管如此，人工智能對債券市場的傳染效應在過去兩週內卻是突然的，並且 “已經開始變得真實”。 "市場從詢問 ‘哪些軟件公司會在人工智能中生存？’ 轉變為 ‘人工智能會消除多少工作崗位？’" 這位投資組合經理表示。一個關於美國經濟強勁增長、通脹降温以及美聯儲保持利率不變的 “金髮姑娘” 敍述要求 10 年期國債收益率 “保持在大約 4% 到 4.5% 的區間內。低於 4%，市場在告訴你這個支柱的一條腿在搖晃。低於 3.75%，它在告訴你這個支柱快要翻倒了。” Joseph Adinolfi 貢獻。 \-Vivien Lou Chen 此內容由 MarketWatch 創建，MarketWatch 由道瓊斯公司運營。MarketWatch 獨立於道瓊斯新聞通訊和《華爾街日報》發佈。 （完）道瓊斯新聞通訊 02-27-26 1515ET ### 相關股票 - [SHY.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SHY.US.md) - [SHV.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SHV.US.md) - [VCIT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VCIT.US.md) - [UST.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UST.US.md) - [JABS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/JABS.US.md) - [VCLT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VCLT.US.md) - [511520.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/511520.CN.md) - [511090.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/511090.CN.md) - [GOVT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/GOVT.US.md) - [VCSH.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/VCSH.US.md) - [AGG.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/AGG.US.md) - [IGSB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IGSB.US.md) - [SPIB.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SPIB.US.md) - [LQD.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/LQD.US.md) - [BIL.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BIL.US.md) - [511010.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/511010.CN.md) - [BND.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BND.US.md) - [SCHI.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCHI.US.md) - [IEF.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEF.US.md) - [159651.CN](https://longbridge.com/zh-HK/quote/159651.CN.md) - [DABS.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/DABS.US.md) - [TLT.US](https://longbridge.com/zh-HK/quote/TLT.US.md) ## 相關資訊與研究 - [TS Lombard 拉響警報：債券拋售潮可能才剛開始 10 年期美債收益率或升至 6%](https://longbridge.com/zh-HK/news/287136442.md) - [國債市場——失業數據意外向好，收益率小幅回落](https://longbridge.com/zh-HK/news/287227456.md) - [房地美：美國 30 年期房屋按揭利率升至 6.51 厘](https://longbridge.com/zh-HK/news/287253351.md) - [國債收益率在特朗普暗示伊朗協議談判取得進展後下跌](https://longbridge.com/zh-HK/news/287111205.md) - [由於通脹擔憂加劇，美國抵押貸款利率達到 9 個月來的最高水平](https://longbridge.com/zh-HK/news/287257611.md)