--- title: "伊朗戰火重啓，布油會再次衝擊 80 美元嗎？" description: "美以突襲伊朗，油價會暴漲嗎？滙豐指出，油市命門不在伊朗油田，而在霍爾木茲海峽。若運輸短暫受阻，布油或速衝 80 美元；但在全球產能過剩格局下，長期 65 美元中樞難改。決定油市生死的，是 “運輸” 而非 “開火”。" type: "news" locale: "zh-HK" url: "https://longbridge.com/zh-HK/news/277292675.md" published_at: "2026-02-28T09:57:10.000Z" --- # 伊朗戰火重啓，布油會再次衝擊 80 美元嗎？ > 美以突襲伊朗，油價會暴漲嗎？滙豐指出，油市命門不在伊朗油田，而在霍爾木茲海峽。若運輸短暫受阻，布油或速衝 80 美元；但在全球產能過剩格局下，長期 65 美元中樞難改。決定油市生死的，是 “運輸” 而非 “開火”。 2 月 28 日，美國與以色列對伊朗發動大規模聯合軍事打擊，中東風險驟然升級。市場第一反應通常是追逐風險溢價，但真正決定油價方向的，不是情緒，而是供應鏈條是否實質受損。 據追風交易台，滙豐銀行資深全球油氣分析師 Kim Fustier 在近期研究中給出的核心判斷是：伊朗相關風險對油市是 “非對稱的”，上行空間明顯大於下行空間；其中，霍爾木茲海峽的運輸安全是最大變量，一旦出現短暫中斷，布倫特油價可能迅速衝向 80 美元/桶。 但在所有情景之外，滙豐維持 2026 年布倫特 65 美元/桶的長期假設不變。原因很簡單：全球仍存在約 230 萬桶/日的液體供應過剩，OPEC+ 擁有可觀閒置產能，地緣風險抬高價格，卻難以改變中期供需框架。 問題在於，衝突會走向哪條路徑？油價是 “脈衝式飆升”，還是演變為結構性重估？ ## 風險真正的核心不在伊朗油田，而在霍爾木茲海峽 伊朗當前液體產量約 460 萬桶/日，其中原油約 330 萬桶/日，出口此前在 160–180 萬桶/日，幾乎全部流向東亞。若軍事行動僅限於空襲核設施或軍事目標，而不觸及能源基礎設施，伊朗原油供應本身未必立刻大幅下滑。 真正的槓桿在運輸端。 霍爾木茲海峽每日通過約 1900–2000 萬桶液體燃料，佔全球供應約 19%。其中約 1500 萬桶為原油，其餘為成品油與 LPG。即便封鎖難以長期維持，短暫中斷也足以引發價格急跳。 替代路徑有限。沙特東西向管道總運力約 700 萬桶/日，但閒置能力僅 200–400 萬桶；阿聯酋通往富查伊拉的管道閒置能力約 40–50 萬桶。全部替代能力合計遠不足以覆蓋海峽運輸量。 這意味着，**如果伊朗選擇在海峽方向進行報復，油價的反應將遠超單純伊朗減產本身**。 ## OPEC 的 “閒置產能” 在封鎖情境下並不可用 **當前中東海灣 OPEC 國家合計擁有約 460 萬桶/日閒置產能**：沙特 210 萬桶、阿聯酋 120 萬桶、伊拉克 48 萬桶、科威特 36 萬桶、伊朗約 50 萬桶。 但這些產能高度依賴霍爾木茲出口。 如果海峽受阻，市場理論上的 “安全墊” 會在物理上失效。全球油市過去幾年對中東閒置產能形成依賴，一旦運輸受限，緩衝機制會突然失靈。 這也是滙豐所説 “風險非對稱” 的邏輯基礎——供應中斷的尾部風險遠大於協議達成後的價格回落空間。 ## 不同升級路徑，對應不同油價幅度 滙豐列舉的幾種情景中，價格彈性呈階梯式上移： - 有限打擊、無報復：油價短線跳漲 5–10 美元，隨後回落，類似 2025 年 6 月事件。 - 更廣泛軍事升級：伊朗產量可能降至 280–260 萬桶/日區間，油價上衝 10–15 美元。 - 內部動盪疊加衝突：產量降至 220 萬桶/日，供應衝擊擴大至整個海灣，價格漲幅可能超過 15 美元。 歷史案例並不罕見。1979 年伊朗革命、兩次海灣戰爭、利比亞內戰都曾導致數年級別的產量損失。真正改變油價週期的，從來不是空襲，而是政權與社會秩序失穩。 目前尚無跡象顯示伊朗能源基礎設施遭到系統性破壞。若衝突控制在軍事目標層面，市場更可能複製 “跳漲—回落” 的路徑。 ## 成品油風險被低估 市場關注焦點集中在原油，但約 10% 的全球柴油和 20% 的航煤依賴海峽運輸。 歐洲與美國當前正處煉廠檢修季後恢復階段，成品油供應本就偏緊。若運輸中斷時間拉長，航煤市場可能最先出現區域性短缺。 價格信號可能首先體現在裂解價差，而非布倫特本身。 ## 中期框架仍是 “過剩中的地緣溢價” 滙豐最新測算，2026 年全球液體供需仍存在約 230 萬桶/日過剩（此前為 260 萬桶）。即便考慮地緣風險，這一結構並未逆轉。 OPEC+ 將在 3 月 1 日會議後恢復增產節奏。滙豐預計 4 月配額上調 13.7 萬桶/日，5 月至 7 月月增幅提升至約 28 萬桶/日。集團當前主要目標是奪回市場份額，而非進一步收緊供應。 在布倫特維持 70 美元/桶以上情況下，OPEC+ 在 2026 年主動減產的可能性極低。 這意味着，只要霍爾木茲沒有持續封鎖，油價中樞難以脱離 65 美元/桶的長期假設太遠。 ### Related Stocks - [UCO.US - 2 倍做多彭博原油 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/UCO.US.md) - [XLE.US - 能源業 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XLE.US.md) - [BNO.US - 美國布倫特原油期貨基金](https://longbridge.com/zh-HK/quote/BNO.US.md) - [OIH.US - 油氣服務 ETF - Market Vectors](https://longbridge.com/zh-HK/quote/OIH.US.md) - [XOP.US - 油氣開採 ETF - SPDR](https://longbridge.com/zh-HK/quote/XOP.US.md) - [USO.US - 美國 WTI 原油 ETF](https://longbridge.com/zh-HK/quote/USO.US.md) - [IXC.US - 標普全球能源股指數 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IXC.US.md) - [IEO.US - 美國油氣勘探與生產 ETF - iShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/IEO.US.md) - [SCO.US - 2 倍做空彭博原油 ETF - ProShares](https://longbridge.com/zh-HK/quote/SCO.US.md) ## Related News & Research | Title | Description | URL | |-------|-------------|-----| | TECHNICALS-US oil may retest support at $65.23 | U.S. oil may retest support at $65.23 per barrel, with a potential fall to the $64.29-$64.65 range if this level is brea | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276974019.md) | | Oil edges up as US-Iran tensions keep supply risks in focus | Oil prices rose slightly as U.S.-Iran tensions continue to pose supply risks, with Brent futures at $71.04 and WTI at $6 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276982814.md) | | Asia Fuel Oil-Markets rangebound while inventories hold steady | Asia's fuel oil markets remained stable amid thin trading, with inventories in Singapore holding steady at around 22.63 | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277018375.md) | | ROI-Iran war throws oil market into biggest crisis in decades: Bousso | The ongoing conflict between the U.S. and Israel against Iran is causing significant disruptions in global oil markets, | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/277316010.md) | | UBS sees modest oil price pullback if mideast tensions don't disrupt supply | UBS forecasts a modest decline in oil prices if Middle East tensions do not escalate. The investment bank anticipates Br | [Link](https://longbridge.com/zh-HK/news/276701330.md) | --- > **免責聲明**：本文內容僅供參考，不構成任何投資建議。